Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 11 ennustetta)

Outokumpu julkistaa Q2-raporttinsa torstaina noin klo 9.00. Ennustamme tuloksen parantuneen alkuvuodesta hieman kasvaneiden toimitusmäärien ja kohonneiden hintojen ansiosta. Odotuksissa on, että lyhyen tähtäimen ohjeistuksessaan yhtiö ennakoi vakaita volyymeja, mutta hintojen nousun ansiosta paranevaa tulostasoa Euroopan kausiluonteisuuden värittämälle Q3:lle.

Toimitusmäärien odotetaan kasvaneen

Ennustamme Outokummun oikaistun käyttökatteen kohonneen 89 MEUR:oon Q2:lla, mikä on konsensuksen alalaidalla. Yhtiö ohjeisti sen ruostumattoman teräksen toimitusten kasvavan Q2:lla 0-10 % edellisen neljänneksen 465 tuhannen tonnin tasolta. Ennusteissamme odotamme toimitusmäärien kasvaneen 7 % lähes 498 tuhanteen tonniin, joka on kuitenkin absoluuttisesti vaisu taso päämarkkinoiden yhä suhteellisen alhaista aktiviteettitasoa heijastellen. Toimitusmääriä tukee kuitenkin tuontipaineen hellittäminen, vaikka kysyntätilanne on jatkunut tahmeana.

Ennustamme toimitusmäärien kasvun olleen suhteellisen samantasoista molemmissa segmenteissä. Europessa toimitusmäärien kasvua ajaa suhteellisen tuoreet tuontia suitsivat toimet, joiden ansiosta odotamme kysynnän kohdistuneen kasvavassa määrin paikalliseen tuotantoon. Samaan aikaan Euroopan talouskehityksen vaimeuden myötä kysyntätilanne markkinoilla on ymmärryksemme mukaan jatkunut tahmeana. Outokumpu on myös toimittanut Q2:lla vielä jonkin verran viime vuoden lopun matalamman hintatason toimituksia, joten Q2:n tulostaso ei täysin heijastele kohonneita ruostumattoman teräksen markkinahintoja. Kasvaneita toimituksia ja kohonnutta hintatasoa mukaillen odotamme Europen oikaistun käyttökatteen kääntyvän selvästi voitolliseksi Q1:n tappiolta. Americasissa toimitusten kasvua on arviomme mukaan tukenut hieman piristynyt kysyntä, minkä ansiosta odotamme sen tuloksen säilyneen alkuvuoden suhteellisen hyvällä tasolla tietystä kustannusten nousupaineesta huolimatta. Kokonaiskuva on samankaltainen Ferrochrome-segmentissä, jonka kysyntää tukee ruostumattoman teräksen kysynnän lievä kasvu. Tavanomaisia nettorahoituskuluja ja veroastetta mukaillen ennustamme Q2:n oikaistun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,04 euroon.

Kausiluonteisuus värittää kehitystä Q3:lla

Konsensuksen ennuste odottaa Outokummun Q3:n ruostumattoman teräksen toimitusmäärien laskevan 5 % suhteessa Q2:n ennusteeseen (Q2’26 konsensus 499 Ktonnia). Vastaavasti konsensuksen Q3:n oikaistun käyttökatteen mediaaniennuste on 115, mikä on hyvin linjassa meidän ennusteemme kanssa (Inderes Q3’26e oikaistu käyttökate 116 MEUR). Siten konsensuksen ennusteet taipuivat arviomme mukaan 0-10 % laskeviksi toimitusmääräennusteiksi ja vakaaksi oikaistun käyttökatteen ohjeistukseksi Outokummun sanallisen ohjeistustavan mittapuulla. Toimitusmääriä tukee edelleen tuontipaineen hellittäminen, mutta arviomme mukaan etenkin Europen toimitusmääriä painaa Q3:lla markkinoiden kausiluonteisuus ja yleisesti talousvetoinen kysyntäkehitys, joka ei ole osoittanut selkeitä piristymisen merkkejä. Toisaalta myönteinen ajuri tuloskehitykselle on arviomme mukaan edelleen jatkunut toimitusten keskihintojen nousu. Haemme näille arvioille varmistusta tulospäivänä, minkä lisäksi seuraamme erityisellä mielenkiinnolla kommentteja tulospainetta aiheuttavan kustannusten nousun mittakaavasta.