Outokumpu Q3’24 -ennakko: Markkinaolosuhteet eivät olet tukeneet tuloksentekoa

Outokumpu julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona noin klo 9.00. Jo pitkään varsin heikkona jatkuneen markkinatilanteen myötä tulosodotukset ovat matalalla, vaikkakin ne ovat lievästi vertailukauden yläpuolella. Kysyntänäkymä loppuvuoteen on myös heikko, joten lyhyen tähtäimen odotukset Q4:n ohjeistuksen suhteen ovat maltilliset ja käytännössä odottavat vaakalentoa suhteessa Q3:n ennusteiden tasoon.

Markkinan heikkous on jatkunut ja näkynyt myös Atlantin toisella puolella

Ennustamme Outokummun tehneen Q3:lla 62 MEUR oikaistua käyttökatetta, mikä on lievästi konsensuksen mediaaniennusteen alapuolella. Outokumpu on ohjeistanut sen Q3:n oikaistun käyttökatteen olevan samalla tasolla tai kasvavan Q2’24:n tasosta (Q2’24 56 MEUR). Ennusteet ovat linjassa tämän kanssa, mutta absoluuttisesti tulos on varsin heikko. Tämän taustalla on vaisu ruostumattoman teräksen kysyntätilanne, joka on pitkään jatkuneen Euroopan markkinoiden heikkouden lisäksi näkynyt myös Pohjois-Amerikan markkinoilla viime aikoina.

Ennusteissamme odotamme Europen myyntimäärien ylittävän lievästi vertailukauden tason ja kohoavan tyypillisesti kausiluonteisesti paremmalta Q2:n tasolta myös 5 %. Yhä matalaa ruostumattoman teräksen hintatasoa mukaillen odotamme kuitenkin Europen oikaistun käyttökatteen jäävän vain 39 MEUR:oon, vaikkakin alkuvuoden lakkojen rasittamalta tasolta tulos nousee. Kysyntätilanteen mollivoittoisen kehityksen lisäksi odotamme Americas-segmentin keskihinnan jääneen Q3:lla vaisuksi, mitä peilaten odotamme sen oikaistun käyttökatteen asettuneen matalalle 11 MEUR:oon. Heikko ruostumattoman teräksen markkinatilanne näkyy myös Ferrochromen tuloksessa, joka on edelleen operoinut rajoitetulla tuotannolla. Siten myöskään tämän segmentin tulosmoottori ei käy täysillä ja odotamme senkin oikaistun käyttökatteen jääneen vaatimattomalle tasolle 19 MEUR:oon. Absoluuttisesti matalaa operatiivista tulosta mukaillen Q3:n osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on pakkasella -0,01 eurossa.

Odotuksemme Q4:lle ovat vakaat, konsensus lievästi optimistisempi

Konsensuksen ennuste Q4’24:n oikaistuksi käyttökatteeksi on 83 MEUR, kun taas meidän ennusteemme on 65 MEUR:ssa. Siten konsensus odottaa nousujohteista tuloskehitystä suhteessa Q3:n ennusteeseen, kun taas meidän ennusteemme on käytännössä Q3:n ennusteemme tasolla. Arviomme mukaan konsensuksenkin odottama tulosparannus olisi kuitenkin karkeasti linjassa sanamuodoltaan vakaan lyhyen tähtäimen tulosohjeistuksen kanssa Q4:lle, riippuen toki siitä mihin Q3:n toteuma osuu. Ymmärryksemme mukaan Euroopan ruostumattoman teräksen markkinan toipuminen pohjalta on jatkunut verkkaisesti, mutta toisaalta viimeaikainen heikko uutisvirta Euroopan teollisuudesta pitää odotukset maltillisina. Samaan aikaan emme usko Atlantin toisen puolen kaakkoon viime aikoina suunnanneen markkinatilanteen (ts. ruostumattoman teräksen volyymit ja hinnat) kääntyvän loppuvuonna. Tuloksen yhteydessä taloudellisen katsauksen lisäksi mielenkiintomme kohteena ovat muun muassa uuden toimitusjohtajan ensikommentit ja tilannepäivitys siihen, jatketaanko Ferrochromessa vajaalla kapasiteetilla operointia myös loppuvuonna. Tämä ei olisi yllättävää vallitseva markkinatilanne huomioiden.