Outokumpu taustoitti Pohjois-Amerikan mahdollista suurta investointia sijoittajapuhelussa

Tilaisuudessa Outokumpu taustoitti tarkemmin Q2-tuloksen yhteydessä tiedotettua mahdollista yhtiön mittakaavassa varsin suurta investointia Pohjois-Amerikkaan. Konkreettisia yksityiskohtia investoinnista ei saatu tässä kohtaa, mutta tulkintamme mukaan lopullinen päätös investoinnista ei ole kaukana. Puhelun tallenne on katsottavissa inderesTV:ssä tästä linkistä (englanniksi).

Yhtiö tutkii investointimahdollisuuksia Pohjois-Amerikassa

Outokumpu kertoi Q2-tuloksensa yhteydessä, että se tutkii vaihtoehtoja asemansa vahvistamiseksi Pohjois-Amerikassa. Selvityksessä on investointi, jolla korvattaisiin nykyisin kumppanin tuottamaa ja Outokummun tältä ostamaa kuumavalssauskapasiteettia omalla kuumavalssaamolla sekä investointi kylmävalssauskapasiteettiin. Tällä hetkellä Outokummun sulatuskapasiteetti Yhdysvaltojen Calvertin tehtaalla on 900kt ja sen käytössä oleva ulkopuolisen omistajan kuumavalssauskapasiteetti on samassa kokoluokassa. Kylmävalssauskapasiteettia sillä taas on yhteensä 600kt Calvertissa ja San Luis Potosissa Meksikossa.

Jo aiemmin yhtiö indikoi, että tämän kokoluokan investointi kuumavalssauskapasiteettiin olisi noin miljardin dollarin kokoluokassa (+900 MEUR). Investointitaso nousisi edelleen, mikäli yhtiö investoisi myös kylmävalssauskapasiteettiin ja kokonaisuutena näiden yhteissumma nousisi arviomme mukaan selkeästi yli miljardin euron, riippuen kylmävalssauskapasiteetin mittakaavasta. Yhtiö arvioi, että investointivaihe sekä tuotannon ylösajo veisi noin kolme vuotta kuumavalssaamon osalta, kun mahdollinen sitova investointipäätös on tehty. Yhtiö ei täsmentänyt milloin se on valmis tekemään päätöksiä investoinnin osalta, mutta tulkintamme mukaan tämän voisi odottaa tapahtuvan esimerkiksi tilinpäätöksen yhteydessä tai ensi keväänä.

Investointiajatuksen taustalla markkinan kasvunäkymä ja tehokkuushyödyt

Outokumpu perusteli investointisuunnitelmaansa jo aiemmin markkinan pitkän aikavälin kasvunäkymällä, sillä yhtiön mukaan pitkässä juoksussa Yhdysvaltojen, Meksikon ja Kanadan kylmävalssatun ruostumattoman teräksen markkinat ovat kasvavissa määrin tarjontarajoitteiset. Tämän taustalla on toisaalta Yhdysvaltojen talouskasvunäkymät, ja markkinaa tukevat useat lainsäädännölliset sekä investointeja vahvistavat hankkeet samalla kun tarjonnalta markkinaa suojaa tuontitullit.

Outokummun mukaan oma kuumavalssauskapasiteetti myös muun muassa laskisi sen kustannustasoa ulkopuolisen kumppanin katteen poistumisen myötä, mahdollistaisi tuotantoportfolion laajentamisen sekä toisi tehokkuushyötyjä. Lisäksi investoimalla kuumavalssauskapasiteettiin riippuvuus ulkopuolisesta kumppanista poistuisi, mikä laskisi jatkuvuuteen liittyvää riskitasoa jossain määrin.

Suhtaudumme kuumavalssauskapasiteetti-investointiin nykytiedon valossa tietyin varauksin ja epäilemmekin mahdollisuutta saada tämän mittakaavan investoinnille houkuttelevaa (ts. > pääoman kustannus) sijoitetun pääoman tuottoa. Kylmävalssauskapasiteetin kasvattaminen voisi arviomme mukaan nostaa kokonaisinvestointien tuottopotentiaalia tuntuvasti. Mielestämme pelkästään kuumavalssauskapasiteettiin investointi olisikin yllättävää, kun yhtiö myös kertoi, ettei sen nykyinen sopimus kuumavalssauskapasiteetin omistajan kanssa ole katkennut tai siihen ei liity erityisiä huolia. Kuten aiemmin kommentoimme, arvioimme, että nykyisillä keskipitkän aikavälin ennusteillamme arvioidun kokoluokan investoinnit olisivat toteutettavissa ilman liiallista rikistason nousua kolmen vuoden investointijaksolla. On kuitenkin muistettava, että toimialan syklinen luonne huomioiden ennusteriskit kasvavat selvästi ennustejakson pidentyessä. Tarkastelemme mahdollista investointia yhtiön antaessa sen osalta lisätietoja, emmekä ole toistaiseksi huomioineet sitä ennusteissamme.