Outokumpu valotti markkinatilannetta hiljaista jaksoa edeltävässä puhelussa

Outokumpu järjesti keskiviikkona tavanomaisen hiljaista jaksoa edeltävän puhelun, jossa yhtiö kommentoi viimeisen neljänneksen markkinatilannetta sekä keskeisiä operatiivisia elementtejä. Keskeiset huomiomme puhelusta ovat seuraavat:

Jakelijat purkavat varastojaan

Outokumpu on ohjeistanut Q4’22:n ruostumattoman teräksen toimituksien laskevan 0-10 % suhteessa Q3’22:n tasoon. Tämän ohjeistuksen yhtiö luonnollisesti toisti, vaikkakin arvioi nyt, että lopullinen taso jää haarukan keskikohdan alapuolelle. Viimeisen neljänneksen toimitusmäärien laskun taustalla on jakelijoiden pyrkimykset laskea varastotasojaan, mikä on jatkunut Euroopassa Q3:n tapaan. Yhdysvalloissa jakelijoiden pyrkimykset laskea varastotasoja ovat sen sijaan alkaneet näkyä vahvemmin vasta Q4:llä. Tämä yhdessä Pohjois-Amerikan tavanomaisen kausiluonteisuuden kanssa painanee Americasin volyymeja selvästi Q4:llä.

Varastojen purku jatkunee ainakin jossain määrin alkuvuonna

Tällä hetkellä yhtiö arvioi, että varastotasot Euroopassa eivät ole vielä aivan normaaleilla tasoillaan, joskin Euroopan ja Aasian ruostumattoman teräksen hintaeron kaventuminen poistanee tuontivolyymeja Euroopan markkinalta jossain määrin suhteessa syksyn tasoon. Näin ollen jakelijoiden varastojen purun volyymivaikutus helpottanee Europen osalta jossain määrin, olettaen ettei ruostumattoman teräksen kysyntä sakkaa. Pohjois-Amerikan myöhemmin alkaneen varastosyklin sekä myös korkeamman paikallisen ruostumattoman teräksen hinnan seurauksena kohollaan säilyneen tuonnin ansiosta varastosyklin negatiivisten volyymivaikutuksien voi olettaa kestävän Americasissa pidemmälle keväälle. Vaisumpi kysyntä on heijastunut myös yhtiön tilauskirjaan, sillä yhtiö myy tällä hetkellä tuotteita toimitettavaksi maaliskuussa ja joissain laaduissa jopa vielä helmikuussa. Tavanomaisesti tilauskirjan pituus on noin kolme kuukautta.

Ferrokromin tuotanto säilynee matalalla Q1:n loppuun asti

Outokumpu kertoi syksyllä rajoittavansa ferrokromin tuotantoa korkean sähkön hinnan takia ja näillä näkymin yhtiö arvioi jatkavansa tuotannon rajoittamista nykyiseen noin 50-60 %:n käyttöasteeseen Q1:n loppuun asti. Yhtiön mukaan se pystyy yltämään nykyisellä matalallakin käyttöasteella positiiviseen tulokseen Ferrochrome-segmentissä. Tämän taustalla on se, että segmentin kustannusrakenne sisältää vähemmän kiinteitä kustannuksia, minkä takia ferrokromin kannattavuus ei ole samalla tavalla käyttöastekriittistä kuin ruostumattoman teräksen tuotanto.

Tuloksen odotetaan laskevan ohjeistuksen mukaisesti

Q3’22:n yhteydessä Outokumpu ohjeisti sen Q4:n oikaistun käyttökatteen (Q3’22: 304 MEUR) laskevan edellisestä neljänneksestä. Vara Researchin Q3-tuloksen jälkeen keräämä konsensusennuste juuri päättyneen neljänneksen oikaistuksi käyttökatteeksi on 184 MEUR:ssa. Lievää painetta tulosennusteeseen voi aiheuttaa Outokummun puhelussa esiin nostama aiempia odotuksia suurempi negatiivinen vaikutus raaka-aineiden hintojen kehityksestä. Tällä ei kuitenkaan mielestämme ole olennaista merkitystä, sillä osakemarkkinat eivät hinnoittele osaketta tuloksellisesti poikkeuksellisen vuoden 2022 tulostasolla.