Outotecille lisää tilauksia, mutta epävarmuus säilyy

Outotec on viime aikoina kiihdyttänyt uusien tilausten julkistustahtiaan. Yhtiö kertoi tiistaina saaneensa Australiasta 17 MEUR:n arvoisen kuparin prosessilaitetilauksen. Kyse on neljännestä Q4’17:lle kuuluvasta julkistetusta tilauksesta. Tilausten yhteisarvo on tähän mennessä 52 MEUR. Julkistusten määrän ja arvon on kuitenkin edelleen kasvettava, sillä Q4’16:lla erikseen julkistettujen tilausten arvon oli 105 MEUR eli nyt ollaan vasta 50 %:n tasolla tästä. Outotecin on siis edelleen pidettävä hyvää julkistustahtia yllä, jotta se yltäisi tuoreimman konsensusennusteen mukaiseen tilauskertymään Q4’17:llä (308 MEUR; +9 % v/v).

Positiivista viime aikojen julkistetuissa tilauksissa on, että yksi niistä (10 MEUR:n sinkinjalostuslaitetilaus Puolasta) on kirjattu Metals, Energy & Water (MEW) -yksikköön. Yksikkö on kärsinyt viimeisimmät kvartaalit tilausten vähäisyydestä ja esimerkiksi Q2-Q3’17:n tilauskertymä MEW:ssä laski 9 %:lla vuotta aikaisemmasta. Q4’16:lla MEW taas julkisti kahden rikkihappotehtaan tilauksen Iranista yhteisarvoltaan 50 MEUR, joten vuosivertailussa parantaminen edellyttäisi vielä runsaasti lisätilauksia MEW:ssa. Outotec on itsekin aiemmin todennut, että MEW tarvitsee runsaasti uusia tilauksia, jotta nykyorganisaatiolla voitaisiin jatkaa. Odotuksemme yksikön Q4’17 tilauskertymäksi on tällä hetkelle vielä toiveikas 134 MEUR (+13 %), mutta uudet tilausjulkistukset ovat tarpeen tähän pääsemiseksi. MEW:n pohjatilaukset ovat viime kvartaaleina olleet 60-80 MEUR:n luokkaa.

Osakkeen korkea arvostustaso (2018 P/E 31x ja 2019 P/E 21x) sekä epävarmuus kyvystä yltää ennusteisiin pitää meidät edelleen varovaisina osakkeen suhteen. Myy-suosituksemme on siksi yhtä perusteltu.