Outotecin konferenssipuhelu ei muuttanut kokonaiskuvaa

Outotec järjesti eilen perinteisen hiljaista aikaa edeltävän konferenssipuhelun Q4:n tapahtumista ja tilanteesta. Saudi-Arabian epäonninen ilmeniittisulattoprojekti oli tietenkin fokuksessa, mutta aiheesta saatiin melko vähän kokonaiskuvaan vaikuttavaa uutta tietoa. Kaikkiaan käsityksemme yhtiöstä ja sen markkinoista ei muuttunut, joten ennusteemme, suosituksemme ja toistaiseksi myös tavoitehintamme ovat ennallaan. Puhelun keskeinen anti oli seuraava:

• Kaivosten investointiaktiviteetti on kaksijakoista. Isompia investointeja hidastellaan edelleen, mutta brownfield-markkina (olemassa olevien kaivosten laajennukset, modernisoinnit jne.) on varsin vilkas. Outotecin omissa tilauksissa akku- ja jalometallien rooli on näkyvä. Outotec piti myös saamaansa tilausta uuden kuparisulaton suunnittelusta Indonesiaan hyvänä merkkinä vilkastuvasta greenfield-markkinasta.
• Kapasiteettiongelmat palveluliiketoiminnassa on suureksi osaksi ratkaistu. Aiemmin etenkin MinPro-divisioonan palveluja vaivanneet toimitusketjun pullonkaulat on valtaosin poistettu alihankkijoiden kapasiteettilisäyksillä, uusien toimittajien hankinnalla ja tiukemmalla fokuksella toimitusaikalupauksissa. Outotec on myös paikoitellen supistanut tarjoamaansa palveluvalikoimaa. Seurauksena olemassa olevan tilauskannan toimitusaikatauluja on saatu koko ajan lyhennettyä. Palveluliiketoiminnan ohjattavuuden eräs perusongelma eli MEW-yksikön palvelukysynnän epätasaisuus on kuitenkin vielä jäljellä. Viime mainittuja palveluja ovat mm. kaivosten modifikaatio- ja huoltoseisokkipalvelut.
• Ilmeniittisulaton ongelmat ovat edelleen selvittelyvaiheessa. Outotec ei tarjonnut juuri uutta tietoa verrattuna marraskuun alun tilanteeseen. Outotec jatkaa uuniongelman selvittelyä yhdessä asiakkaan ja lukuisten kolmansien osapuolten kanssa ja on edelleen hyvin luottavainen sen suhteen, että ongelma saadaan ratkaistua ja sulatto toimimaan suunnitellulla tavalla. Outotec kumppaneineen on edelleen faktojen selvittelyvaiheessa ja ”analyysin aika on tämän jälkeen”. Outotec ei edelleenkään halunnut ottaa kantaa ongelmien tarkemman hahmottumisen aikatauluun eikä myöskään tapauksen operatiivisiin ja taloudellisiin seurauksiin. Ilmeniittisulattoon liittyviä riskejä kuitenkin rajattiin. Outotec viittasi vastuukysymyksiin sanomalla, että kyseisen uunin ja koko sulaton käynnistäminen on ollut asiakkaan vastuulla. Myöskään isoja teknisiä riskejä ei nähty: Outotecin mukaan se on toimittanut vastaavia uuneja monien muiden metallien käsittelya varten ja toisaalta Outotecin kilpailijat ovat toimittaneet vastaavia uuneja ilmeniitin sulattamiseen. Kyseessä ei siis ole täysin uuden kokonaisuuden testaaminen. Projektivarauksen määrä selviää vasta tilinpäätöksessä. Outotec sanoi tulevansa tekemään ilmeniittisulattoon liittyvän projektivarauksen 2018-tilinpäätöksessään, muttei (tietenkään) vielä ottanut kantaa varauksen kokoon. Itse pitäydymme edelleen ennustamassamme 100 MEUR:n varauksesta yhtiön Q4’18-raportissa. Ilmeniittiprojekti ei ole vaikuttanut muihin neuvotteluihin. Outotecin mukaan sen muut neuvottelut asiakkaiden kanssa ovat edenneet odotetusti eivätkä asiakkaat ole antaneet ilmeniittisulattoprojektin vaikeuksien vaikuttaa omaan päätöksentekoonsa. Outotecin mukaan asiakkaat ovat ”osanneet eristää tämän ongelman”.
• Muiden ongelmaprojektien loppuun saattaminen venyä ja maksaa. Outotec on pitkin vuotta 2018 kertonut aiemmin vastaanotetuista huonokatteisista projekteista (”high-impact projects”), joita on ”kourallinen” ja joiden loppuun saattaminen on osoittautunut ongelmalliseksi ja kalliiksi. Outotec on ajan saatossa tehnyt näihin liittyviä varauksia tilinpäätöksissään (viimeksi -4…-6 MEUR Q3:lla), mutta aiempi indikaatio oli, että projektit saatettaisiin loppuun Q4:llä. Nyt niin ei ole käymässä, mikä lisää kustannuspainetta paitsi Q4’18:n myös vielä Q1’19:n välitilinpäätökseen.