Outotecin tilausjulkistukset saaneet vauhtia

Outotec kertoi torstaina saaneensa 65 MEUR:n arvoisen tilauksen kuparin ja koboltin jalostusteknologian laitoksesta Shalina Resources Ltd:lta Kongon demokraattisesta tasavallasta. Tilaus on kattava sisältäen laitoksen perussuunnittelun sekä teknologian ja prosessilaitteet. Laitokselle tulee käyttöön Outotecin hydrometallurgian ratkaisut, kuten reaktorit ja uuttolaitos ja kuparin elektrolyyttinen talteenotto. Lisäksi Outotecin toimitukseen sisältyvät jauhinmyllyt, sakeuttimet, suodattimet, analysaattorit sekä prosessinohjausjärjestelmä. Tilaus kirjataan Q4’17:n kertymään ja se toimitetaan vuoden 2018 aikana.

Tilaus on merkittävä kahdesta syystä: 1) Se on Outotecin suurin yksittäinen tilaus sitten Q1’17:llä saadun alumiinianodien tuotantolaitostilauksen ja 2) tilaus kirjataan Metals, Energy & Water -yksikköön (MEW), joka on pitkään kärsinyt heikosta tilauskertymästä. Tilauksen myötä MEW:n paine uuteen kulukarsintakierrokseen vähenee oleellisesti. Toisaalta myös tilauksen riskiprofiili on korkea, sillä Kongon demokraattinen tasavalta on poliittisesti epävakaa, kärsii ainakin paikallisista aseellisista konflikteista ja maan infrastruktuuri on kehittymätöntä.

Tilauksen myötä olemme nostaneet ennustettamme MEW:n Q4’17:n tilauskertymäksi 159 MEUR:oon (+35 %) aiemmasta 134 MEUR:sta (+13 %). Tilaus ei muuta vuoden 2017 tulosennusteitamme. Konsernitasolla olemme nostaneet vuoden 2018 liikevaihtoennustettamme 3 %:lla, liikevoittoennustettamme 5 %:lla ja EPS-ennustettamme 7 %:lla. Vastaavat ennustemuutoksemme vuodelle 2019 ovat +2 %, +2 % ja +3 %. Ennustemuutostemme taustalla on Kongon-tilauksen myötä kasvanut luottamus siihen, että Outotec tulee saamaan enemmän ainakin keskikokoisia (brownfield) projektitilauksia nimenomaan kupariteknologioissa. Outotec tullee kertomaan lisää tämänhetkisestä markkinatilanteesta perinteisessä hiljaista kautta edeltävässä Q&A-konferenssi-puhelussaan keskiviikkona.

Jonkin verran kohonneet ennusteemme eivät poista Outotecin osakkeen perusongelmaa eli sitä, että kurssiin on jo diskontattu voimakas tuloskasvu useammalle vuodelle. Siksi osakkeessa ei mielestämme ole nousuvaraa, vaikkakin torstain uutisen kaltaiset tiedotteet varmasti tukevat osakkeen sentimenttiä. Päivitetyilläkin ennusteillamme Outotecin vuosien 2018 ja 2019 P/E-kertoimet ovat 30x ja 21x eli vastaavasti 54 % ja 32 % yli verrokkiryhmän mediaanin. Yhtiön kalliista, aikaisintaan vuonna 2021 takaisin maksettavasta hybridilainasta johtuen EV/EBITDA ei mielestämme tällä hetkellä ole kovin relevantti arvostuskerroin Outotecille. Myy-suosituksemme Outotecin osakkeelle säilyy edelleen.