Panostaja Q1’25 -ennakko: Matalalentoa

Panostaja julkaisee torstaina poikkeavan tilikautensa Q1’25-liiketoimintakatsauksen. Suomen talouden heikkouden jatkuessa sijoituskohteiden kysyntäympäristöt ovat pysyneet heikkoina. Liikevaihdon kasvu onkin tätä kautta tiukassa, mutta säästötoimien ansiosta odotamme konsernilta kuitenkin pientä tulosparannusta kausiluontoisesti kohtuullisella jaksolla. Kiinnostuksen kohteena raportissa on muun muassa CoreHW:n tuoteliiketoiminta, Granon kysyntä- ja kannattavuusnäkymä sekä Oscarin lupaavan kehityksen jatkuminen.

Tulos pysyy heikkona

Odotamme Panostajan liikevaihdon olleen Q1:llä yhteensä 32,6 MEUR, mistä Granon osuus on arviomme mukaan lähes 80 %. Konsernitasolla ennustamme liikevaihdon laskeneen noin 2 %, mikä on linjassa Granolta odottamamme liikevaihtokehityksen kanssa. Lisäksi Hyggan liikevaihto laskee arviomme mukaan voimakkaasti, mutta odotamme muissa sijoituskohteissa tervettä liikevaihdon kasvua heikosta toimintaympäristöstä huolimatta. Odotamme konsernin Q1-liiketuloksen olleen 0,4 MEUR (Q1’24: -0,4 MEUR) ja osakekohtaisen tuloksen painuvan hieman negatiiviseksi (Q1’24: -0,01 euroa). Valtaosan Panostaja-konsernin liiketoiminnoista painottuu Suomeen, mitä kautta kysyntäympäristö on arviomme mukaan jatkunut vaisuna.

Grano ratkaisee paljon

Panostajan ylivoimaisesti tärkein omistus on Grano, josta Panostaja omistaa 55,2 %. Granon liikevaihtoa painaa arviomme mukaan laaja-alainen kysyntäympäristön heikkous erityisesti teollisuus- ja palvelusektoreilla sekä arkkipainamisen krooninen lasku. Odotamme Granon tehneen Q1:llä 25,8 MEUR:n liikevaihdolla 0,5 MEUR:n liiketuloksen (Q1’24: 0,2 MEUR) kausiluontoisesti kohtuullisen hyvällä jaksolla. Grano sai tammikuussa päätökseen jälleen merkittävät muutosneuvottelut, joilla yhtiö hakee 3 MEUR:n vuotuisia kustannussäästöjä. Näistä saatavat hyödyt nähdään tulevaisuudessa, mutta edellisellä tilikaudella tehtiin myös merkittäviä säästötoimia kulurakenteen laskemiseksi sekä kannattavuuden puolustamiseksi. Granon kohdalla kyse onkin enemmän säästötoimien ja liikevaihdon laskun suhteesta.

Oscarissa ja CoreHW:ssa odotamme positiivista virettä

Odotamme CoreHW:n liikevaihdon kasvaneen voimakkaasti vaisulta vertailukaudelta ja olleen noin 2,6 MEUR (Q1’24: 2,0 MEUR). Valtaosa kasvusta tulee palveluliiketoiminnasta, jossa tapahtui edellisen tilikauden lopussa positiivinen käänne. Tuoteliikevaihto on oletettavasti edelleen minimaalista, vaikka tilikaudella 2025 yhtiö odottaa merkittävää liikevaihtoa. CoreHW:n liiketuloksen odotamme olleen 0,2 MEUR panostuksien tuoteliiketoimintaan jatkuessa, mutta palveluliiketoiminnan volyymien ollessa hyvällä tasolla. Oscar Softwaren liikevaihdon odotamme kasvaneen 3,2 MEUR:oon (Q1’24: 2,9 MEUR) jatkaen edellisten neljänneksien positiivista kehitystä haastavassa markkinatilanteessa. Odotamme Oscarin liiketuloksen olleen vaisu 0,2 MEUR (Q1’24: 0,4 MEUR) kustannusten noustessa. Hyggan liikevaihto käytännössä puolittuu Helsingin kaupungin ostopalveluliiketoiminnan sopimuskauden päätyttyä, mutta tulos pysynee lähellä nollatasoa.

Näkymissä tuskin oleellisia muutoksia

Panostaja arvioi tilinpäätöksensä (13.12.2024) yhteydessä sen kaikkien sijoituskohteiden kysyntätilanteen säilyvän tyydyttävällä tasolla, emmekä odota näkymissä käännettä parempaan. Tämä todennäköisesti vaatisi käännettä Suomen taloudessa. Näkymien osalta suurin mielenkiinto kohdistuu suurimpaan omistukseen Granoon varsinkin uusien muutosneuvotteluiden päätyttyä. Myös muissa yhtiöissä fokus on ollut kannattavuudessa, vaikka CoreHW panostaa tuoteliiketoimintansa kaupallistamiseen. Täällä odotetaan merkittävää liikevaihtoa tällä tilikaudella, mutta näkymä kaipaisi konkretiaa. Panostajan hiljaisuus yritysostorintamalla on jatkunut, mutta taustalla varmasti tapahtuu neuvotteluja.