Analyytikon kommentti

Panostaja Q1'26 -ennakko: Arvoajuri CoreHW:n paikannus tarkentunee Japanissa

Tiivistelmä

Panostajan Q1'26-liiketoimintakatsauksessa odotetaan liikevaihdon olevan 31,8 MEUR, mikä merkitsee pientä vertailukelpoista kasvua. Granon liikevaihdon odotetaan laskeneen 25,6 MEUR:oon, kun taas Oscar Softwaren liikevaihdon ennustetaan kasvaneen 5 % 3,3 MEUR:oon.
Oikaistun liikevoiton ennustetaan jäävän niukasti tappiolle -0,2 MEUR:oon. Granon liikevoiton ennuste on myös -0,2 MEUR, ja Oscar Softwaren liikevoiton odotetaan nousseen lievästi 0,3 MEUR:oon.
CoreHW:n tuoteliiketoiminnan kaupallistamisen eteneminen on raportin keskeinen seurattava asia, sillä yhtiö odottaa laajempien teollisten asennusten käynnistyvän asteittain vuoden 2026 aikana Japanin ja Yhdysvaltain markkinoilla.
Panostajan lyhyen aikavälin näkymät pysyvät ennallaan, ja sijoituskohteiden kysyntätilanteen odotetaan säilyvän tyydyttävänä, vaikka Suomen talouden elpyminen on hidasta.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus		2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liikevaihto	-		31,8				123
Käyttökate	-		2,9				14,0
Liikevoitto	-		-0,2				1,7
EPS (raportoitu)	-		-0,01				-0,01

Liikevaihdon kasvu-%	-						-18,1 %
Liikevoitto-% (oik.)			-0,5 %				1,4 %

Lähde: Inderes

Panostaja julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa torstaina 21.5. Raportissa huomiomme kiinnittyy erityisesti CoreHW:n tuoteliiketoiminnan kaupallistamisen etenemiseen, sillä japanilaisten asiakkaiden olisi tässä vaiheessa kevättä pitänyt tehdä päätöksiä pilottien mahdollisista laajentamisista. Kokonaisuutena odotamme yhtiön toteutuneiden lukujen olleen lähellä vertailukautta, mutta ennusteidemme laatimista on vaikeuttanut hieman vertailukauden lukujen puute yhtiön muutettua tilikautensa ajoitusta. Nyt julkaistava Q1'26 tarkoittaa tammi-maaliskuun ajanjaksoa, kun taas Q1'25 vastasi marras-tammikuun ajanjaksoa.

Liikevaihdolta odotamme pientä vertailukelpoista kasvua

Odotamme Panostajan liikevaihdon olleen Q1-jaksolla kokonaisuutena 31,8 MEUR. Odotamme Granon liikevaihdon laskeneen 25,6 MEUR:oon. Granon liikevaihtoa painaa etenkin Grano Dieselistä irtautuminen, mutta muun liiketoiminnan volyymien odotamme pysyneen suhteellisen vakaana. Oscar Softwaren liikevaihdon ennustamme kasvaneen noin 5 % 3,3 MEUR:oon jatkuvalaskutteisen ohjelmistoliikevaihdon vetämänä. CoreHW:n liikevaihdon odotamme kasvaneen puolestaan 2,8 MEUR:oon. Odotamme suunnittelupalveluiden työkuorman säilyneen hyvällä vertailukauden tasolla. Tuoteliiketoiminnan toimitusten ennustamme nousseen Q1:llä noin 0,4 MEUR:oon (koko tilikaudella 2025: 1 MEUR), mikä selittää yhtiön kasvun. Tuoreimman sijoituskohteen Lenion liikevaihdon odotamme olleen 0,2 MEUR.

Liikevoiton ennustamme jäävän niukasti tappiolle

Ennustamme Panostajan oikaistun liikevoiton päätyneen Q1-jaksolla -0,2 MEUR:oon. Granon liikevoiton ennusteemme on myös -0,2 MEUR. Yhtiö on jälleen Q1:n aikana toteuttanut merkittäviä tehostamistoimia puolustaakseen kannattavuuttaan haastavassa markkinassa. Helmikuussa päättyneillä muutosneuvotteluilla tavoiteltiin 2,5 MEUR:n pysyviä vuosittaisia kustannussäästöjä. Emme odota näiden säästöjen kuitenkaan vielä näkyvän positiivisesti Q1:n kulurakenteessa.

Oscar Softwaren liikevoiton ennustamme nousseen lievästi 0,3 MEUR:oon ohjelmistoliikevaihdon suotuisan kehityksen myötä. CoreHW:n liikevoiton odotamme sen sijaan laskeneen hieman 0,3 MEUR:oon. CoreHW:n liikevoittoa painavat sisätilapaikannustuotteiden suunnitellut poistot, jotka ovat rasittaneet tulosta sertifiointien valmistuttua. Leniolta odotamme 0,0 MEUR:n liikevoittoa ja konsernikulujen ennusteemme on -0,6 MEUR.

Seuraamme näkymissä erityisesti CoreHW:n tuoteliiketoiminnan kaupallistamisen etenemistä

Pidämme raportin kiinnostavimpana antina johdon kommentteja CoreHW:n tuoteliiketoiminnan etenemisestä. Yhtiö on kertonut odottavansa laajempien teollisten asennusten käynnistyvän asteittain vuoden 2026 aikana erityisesti Japanin ja Yhdysvaltain markkinoilla. Näkemyksemme mukaan CoreHW on Panostajan portfolion potentiaalisin arvoajuri ja tuoteliiketoiminnan skaalautuminen on kriittistä yhtiön osien summan kasvattamisen kannalta. Näkyvyytemme tuoteliiketoiminnan viimeaikaiseen kehitykseen on ennen raporttia hyvin rajallinen ja siitä kerrotut tiedot voivat yksinään kääntää raportin joko positiiviseksi tai negatiiviseksi yllätykseksi.

Muilta osin odotamme Panostajan toistavan lyhyen aikavälin näkymänsä, jonka mukaan sijoituskohteiden kysyntätilanne säilyy tyydyttävänä. Suomen talouden elpyminen on nähdäksemme edelleen melko hidasta, mikä pitää erityisesti Granon ja Oscarin markkinaympäristön haastavana.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Panostaja on vuonna 1984 perustettu sijoitusyhtiö, joka omistaa ja kehittää suomalaisia pk-yrityksiä. Yhtiö keskittyy erityisesti palvelu- ja ohjelmistoalan yrityksiin. Panostaja pyrkii löytämään laadukkaita, kasvukykyisiä sijoituskohteita ja kehittämään niitä eteenpäin. Panostajalla on sijoituksia mm. seuraavissa yhtiössä Oscar Software, Grano, CoreHW, Hygga ja Gugguu.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut12.03.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	150,0	122,9	127,0
kasvu-%	11,9 %	−18,1 %	3,3 %
EBIT (oik.)	0,2	1,7	2,7
EBIT-% (oik.)	0,1 %	1,4 %	2,2 %
EPS (oik.)	−0,06	−0,01	0,01
Osinko	0,00	0,01	0,02
Osinko %		3,0 %	6,0 %
P/E (oik.)	neg.	neg.	28,0
EV/EBITDA	4,5	4,2	4,9