Panostaja Q2 - Suomen talous on piristynyt

Sijoitusyhtiö Panostaja julkistaa poikkeavan tilikautensa Q2-raportin torstaina noin kello 10:00. Q2:lla ainoa merkittävä tapahtuma on ollut pitkään odottamamme Takoman konkurssi, joka on aiheuttanut painetta osakekurssiin. Suomen talouden suhteen näkymät on kuitenkin selvästi piristyneet, minkä pitäisi hiljalleen heijastua myös Panostajan omistuksiin. On mielenkiintoista nähdä, onko sijoituskohteiden näkymissä tapahtunut piristymistä. Panostajan kannalta kriittistä on avainomistuksien eli Granon ja KotiSunin kehitys.

Panostajalla on Takoman konkurssin jälkeen seitsemän sijoituskohdetta, joissa yhtiöllä on määräysvalta (omistus >50%). Valtaosa sijoituskohteiden arvosta on kuitenkin keskittynyt Granoon ja KotiSuniin, minkä takia niiden kehitystä kannattaa seurata erityisen tarkasti. Granon markkinatilanne on todennäköisesti pysynyt haastavana myös Q2:llä toimialan ollessa murroksessa. Multiprint-järjestelyn jälkeen kannattavuus ei myöskään ole ollut odotetulla tasolla, mihin pitäisi saada korjaus tällä tilikaudella. Odotamme Granon Q2-liikevaihdon kasvaneen 5,6 % yhteensä 24,6 MEUR:oon ja liikevoiton olleen noin 2,5 MEUR (Q2’16: 3,0 MEUR). Odotamme liikevoittomarginaalin olevan 10,2 %, mikä jäisi selvästi vahvan vertailukauden (Q2’16: 12,9 %) alapuolelle. Vaikeuksista huolimatta yhtiö on murrosvaiheessa olevan markkinan selkeä johtaja, joten pitkän aikavälin näkymät ovat edelleen hyvät. Jos tulos saataisiin tilikaudella 2017 nostettua hyvälle tasolle, voisivat myös Panostajan exit-mahdollisuudet parantua selvästi Granon suhteen.

KotiSunin erinomaisen kehityksen odotamme jatkuneen. Ennustamme liikevaihdon kasvaneen 41 %:lla ja liikevoittoprosentin olleen noin 17,1 %. Q1:llä kasvu kiihtyi erityisesti vuoden 2016 aikana hankitussa viemäriliiketoiminnassa, minkä odotamme jatkuneen Q2:lla. Erinomaisen tuloskehityksen lisäksi strategia sai Q1:llä jälleen vahvistusta, kun yhtiö laajensi liiketoimintaansa älykkäiden huonekohtaisten lämmönohjausjärjestelmien tarjoamiseen omakotiasujille. Ydinliiketoiminnan vahvan konseptin, erittäin tyytyväisen asiakaskunnan ja kasvun ansiosta KotiSunin menestysmahdollisuudet vaikuttavat hyviltä. Lisäksi yhtiö kertoi laajentuvansa Ruotsiin. Pienemmissä sijoituskohteissa emme odota oleellisia tulostason muutoksia verrattuna Q2’16-vertailutasoon. Olemme kuitenkin hieman huolestuneita, jos Suomen talouden positiivinen vire ei ala heijastua näihin yhtiöihin.

Lisäksi on hyvä huomata, että Takoma tullaan esittämään Q2:lla lopetettujen toimintojen alla. Panostaja tulee kirjaamaan 2,5 MEUR:n tappion Q2-tulokseen, koska yhtiö kirjasi alas Takoman osakkeiden lisäksi kaikki saamiset Takomalta ja sen tytäryhtiöltä. Tämä siis heikentää yhtiön nettotulosta, mutta toisaalta Takoman tappiot jäävät pois liikevoitosta.

Q1-raportissaan Panostaja arvioi eri sijoituskohteiden kysyntätilanteen kehittyvän lyhyellä aikavälillä seuraavasti: KotiSunin, Selogin ja Helakeskuksen kysyntätilanne säilyy hyvänä, Granon ja KL-Varaosien kysyntätilanne säilyy tyydyttävänä ja Megaklinikan sekä Heatmastersin kysyntätilanne säilyy heikkona. Suomen talouden piristymisen ansiosta kokonaiskuvan pitäisi olla tällä hetkellä parempi. Näemme mahdollisena, että Granon ja KL-Varaosien tilanne on piristynyt, vaikka nämä eivät olekaan erityisen syklisiä. Erityisesti Granon markkinatilanteen mahdollinen piristyminen olisi Panostajalle tärkeää.