Panostaja Q4'25 -ennakko: Pidennetty raportointikausi tukee lukuja haastavassa markkinassa

Lähde: Inderes

Panostaja julkaisee poikkeuksellisen 14 kuukauden tilikautensa tilinpäätöksen keskiviikkona 11.3.2026, josta marras-joulukuun luvut ovat uusia. Nyt ennustamamme Q4 on viiden kuukauden mittainen (elo-joulukuu). Vertailukauden lukuja marras-joulukuulta ei ole etukäteen julkaistu, mikä hankaloittaa hieman ennustamista. Odotamme kuitenkin eri tytäryhtiöiden kehityksen jatkuneen pitkälti aiemmalla urallaan ja sijoituskohteiden kysyntäympäristön säilyneen tyydyttävänä. Huomiomme raportissa kiinnittyy erityisesti Granon kannattavuuskehitykseen säästötoimien keskellä, sekä CoreHW:n tuoteliiketoiminnan etenemiseen. Osinkoa emme odota yhtiön maksavan.

Odotamme konsernin liikevaihdolta orgaanista vaakalentoa

Odotamme Panostajan liikevaihdon olleen poikkeuksellisella viiden kuukauden mittaisella Q4-jaksolla 53,1 MEUR. Lukema tarkoittaa orgaanisesti viime vuoden tasoista vaakalentoa. Konsernin lukuja dominoivan Granon liikevaihdon odotamme olleen jaksolla 43,4 MEUR. Tässä huomioitavaa on, että Grano myi Grano Diesel -tytäryhtiönsä marraskuussa, mikä laskee Granon vuositason liikevaihtoa noin 8 MEUR. CoreHW:n liikevaihdon ennustamme olleen 4,2 MEUR ja Oscar Softwaren 5,0 MEUR. CoreHW:n osalta seuraamme erityisesti palveluliiketoiminnan projektien jatkuvuutta sekä pilottitoimitusten etenemistä. Oscar Softwaren osalta mielenkiinnon kohteena on uuden P1-alustan eteneminen. Uusimman sijoituksen Lenion vaikutus lukuihin on vielä pieni, mutta yhtiön pitäisi alkaa hiljalleen näyttää merkkejä kiihtyvästä kasvusta, sillä lokakuun lopun 8 %:n ARR-kasvu vuoden 2025 alusta oli pettymys. Ennusteemme odottavat yhtiöltä noin 20 %:n kasvua lähivuosina.

Grano kantaa tulosvastuuta aiempien tehostamistoimien tukemana

Ennustamme konsernin oikaistun liikevoiton olleen Q4-jaksolla 0,9 MEUR. Q4-tulosta tukee erityisesti Grano, jolle odotamme 1,6 MEUR:n liikevoittoa. Tämä summa oli elo-lokakuun osalta jo koossa ja siten käsityksemme mukaan kausiluontoisesti hiljaisemmilta marras-joulukuulta odotuksissamme on 0,0 MEUR:n liikevoitto. Grano toteutti vuoden 2025 alkupuolella merkittäviä tehostamistoimia, joilla tavoiteltiin 3 MEUR:n vuotuisia kustannussäästöjä, ja näiden vaikutus näkyy jo selvästi yhtiön kulurakenteessa. Grano Dieselistä irtautuminen (kauppahintaa ei julkistettu) heijastuu nyt Granon nettovelkoihin, joiden arvioimme laskeneen noin 26 MEUR:oon (lokakuun lopussa 29 MEUR).

Oscar Softwaren liikevoiton odotamme olleen 0,3 MEUR (elo-lokakuussa kasassa oli 0,2 MEUR). Kannattavuutta painaa edelleen asiantuntijamyynnin vaisuus, vaikka jatkuvalaskutteinen ohjelmistoliikevaihto onkin kehittynyt hyvin. CoreHW:n tuloksen ennustamme olleen nollatasolla (elo-lokakuussa -0,1 MEUR). CoreHW:n kannattavuutta rasittavat tuoteliiketoiminnan kehitysinvestointien nousseet poistot sekä se, ettei sisätilapaikannustuotteiden tuotekehityskustannuksia enää aktivoida taseeseen sertifiointien valmistuttua.

Vuosi 2026 on erittäin mielenkiintoinen CoreHW:n kannalta

Odotamme, että Panostajan lyhyen aikavälin näkymät ovat säilyneet tyydyttävinä kaikkien sijoituskohteiden osalta. Emme odota näkymään suuria muutoksia, sillä Suomen talouden elpyminen on edelleen hidasta, mikä heijastuu erityisesti osien summamme arvokkaimpien omistusten Granon ja Oscarin kysyntään. Grano kertoi uudesta 3 MEUR:n säästöohjelmasta viime viikolla. Tämä oli negatiivinen signaali yhtiön kysyntäympäristön viimeaikaisesta kehityksestä, mutta vuoden edetessä realisoituvilla uusilla kustannussäästöillä pyritään jälleen suojelemaan yhtiön kassavirtaa.

Raportissa keskeisessä roolissa ovat etenkin johdon kommentit CoreHW:n tuoteliiketoiminnan laajemmista teollisista asennuksista, joiden odotamme käynnistyvän asteittain vuoden 2026 aikana etenkin Japanin markkinalla. Yhtiön tilikauden 2025 liikevaihto sisältää noin 1 MEUR tuoteliikevaihtoa ja keskeinen kysymys onkin, paljonko tämä määrä on vuonna 2026. Odotamme noin 3 MEUR:n liikevaihtoa tuoteliiketoiminnalta vuonna 2026, mutta tulevaisuuden ennusteet tulevat tulevina vuosina elämään merkittävästi sen mukana, kun saamme konkretiaa tuoteliiketoiminnan tulospotentiaaliin. CoreHW on Panostajan potentiaalisin arvoajuri, ja sen tuoteliiketoiminnan skaalautuminen on kriittistä osien summan kasvattamiseksi.