Panostaja sijoittaa langattomaan teknologiaan ostamalla enemmistön CoreHW:sta

Panostaja on tehnyt sopimuksen langattomissa teknologioissa käytettävien radiotaajuus (RF)-mikropiirien ja antennien suunnittelua tarjoavan CoreHW Oy:n osakekannan ostosta. Yhtiön koko osakekannan (100 %) arvo oli järjestelyssä 5,2 MEUR, mutta CoreHW:n avainhenkilöt tekivät samalla merkittäviä takaisinsijoituksia yhtiöön. Kaupan jälkeen Panostaja omistaa 63 % järjestelyssä muodostuvasta kokonaisuudesta. Sijoituksen arvostustaso oli IoT-aluetta ajatellen erittäin houkutteleva vuoden 2016 tuloksella (EV/EBIT alle 6x, oletuksena yhtiö nettovelaton). Pidämme yritysostoa lupaavana ja maltillisesti arvostettuna, mutta toistaiseksi julkaistujen tietojen perusteella johtopäätöksien tekeminen on haastavaa. Sijoitus on Panostajan kokoluokassa myös varsin pieni, joten emme ainakaan toistaiseksi tee muutoksia näkemykseemme Panostajasta.

CoreHW on vuonna 2013 perustettu yritys, joka tarjoaa suunnittelupalveluita RF IC-toimialueella toteuttaen RF-mikropiirejä ja antenniteknologiaa sekä tarjoamalla niihin liittyviä konsultointipalveluita. Yhtiön liiketoiminta jakaantuu suunnittelupalveluihin, konsultointiin sekä omien mikropiirien ja lisensoitavien teknologioiden (IP) kehitykseen. Näistä jälkimmäisiin ollaan tekemässä lähivuosina merkittäviä panostuksia, ja järjestelyn yhteydessä yhtiötä pääomitetaan nykyisten tuotekehityssuunnitelmien mahdollistamiseksi. Yhtiö sijaitsee Tampereella ja se työllistää noin 45 henkilöä. Yhtiön asiakkaita ovat mm. verkkoyhtiöt, piirisarjavalmistajat, moduulivalmistajat sekä langattomien teknologioiden laiteyhtiöt, jotka tarjoavat IoT-ratkaisuja (Internet of Things).

CoreHW:n liikevaihto on kasvanut viime vuosina erittäin voimakkaasti ja yhtiön liikevaihto oli noin 3,5 MEUR vuonna 2016. Viime vuonna myös kannattavuus oli erinomaisella tasolla ja liikevoitto oli 0,9 MEUR eli noin 26 % liikevaihdosta. Suhteellinen kannattavuus tulee käsityksemme mukaan kuitenkin olemaan lähiaikoina paineessa, kun yhtiö kasvattaa T&K-investointeja omien teknologioiden kehitykseen. Näiden ratkaisujen kehityksessä ja kaupallistamisessa onnistuminen ratkaisevat pitkälti Panostajan sijoituksen tuottopotentiaalin. Tukijalkana toimii tällä hetkellä vakaa ja kannattava suunnittelu- ja konsultointiliiketoiminta, mutta skaalautuvat kasvumahdollisuudet ovat omissa tuotteissa.

CoreHW:n viisi perustajaa jatkavat yhtiön työntekijöinä ja merkittävinä vähemmistö-omistajina. Yhtiön hallituksen puheenjohtajaksi tulee Heikki Tenhunen. Heikki Tenhusella on yli 30 vuoden johtajakokemus telekommunikaatio- ja puolijohdeteollisuudessa työskentelystä Nokian, Renesas Mobilen, Broadcomin ja NXP:n palveluksessa. Omistajien tavoitteena on rakentaa CoreHW:stä yhtiö, jolla on menestyviä omia tuotteita ja joka tarjoaa korkealaatuisia suunnittelupalveluita maailmanlaajuisesti. Markkina- ja kasvunäkymät ovat IoT-alueella erittäin vahvat ja CoreHW:lla on laaja osaaminen useasta eri radioteknologiasta ja toisaalta panostukset omaan tuotteeseen tarjoavat merkittäviä kasvumahdollisuuksia tulevaisuudessa.