Partnera poisti kuluvan vuoden näkymät ja arvioi H1:n vertailukelpoisen liiketuloksen olevan negatiivinen

Partnera tiedotti eilen illalla poistavansa vuoden 2022 näkymät ja antoi samalla ennakkotietoja H1:n tuloksen osalta. Yhtiön mukaan tämän taustalla on liiketoiminnan kehityksen vaikea ennustettavuus tällä hetkellä. Näkymien poisto näin nopeasti toukokuun lopun tulosvaroituksen jälkeen tuli meille yllätyksenä (kts. tulosvaroituksen jälkeinen päivitys täältä). Näkymien poistaminen jättää myös huomattavaa epävarmuutta loppuvuoden kehityksen ylle.

Partnera arvioi H1:n vertailukelpoisen liiketuloksen olevan negatiivinen

Partnera arvioi, että molempien operatiivisten tytäryhtiöiden alkuvuonna heikentyneen tuloskehityksen takia se odottaa H1’22:n operatiivisen vertailukelpoisen liiketuloksen olevan negatiivinen (H1’21: 1,2 MEUR). Aikaisemmin yhtiö ohjeisti vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (2021: 78,2 MEUR) ja operatiivisen vertailukelpoisen liikevoiton jäävän vertailukaudesta (2021: 5,2 MEUR).

Operatiivisista tytäryhtiöistä etenkin KPA Uniconilla on vaikeaa

Partnera tiedotti toukokuisen negatiivisen tulosvaroituksen yhteydessä, että Partneran operatiivisista tytäryhtiöistä KPA Uniconilla oli ollut toimitusvaikeuksia projekteissa ja puolestaan Foamit Groupin kannattavuutta oli heikentänyt kohonneet energiakustannukset ja infrarakentamisen hidastuminen Suomessa.

Eilisen tiedotteen yhteydessä Partnera kertoi, että KPA Uniconilla toimitusvaikeudet ovat jatkuneet edelleen etenkin kansainvälisten projektien loppuvaiheissa. Lisäksi tiettyjen projektien siirtyminen ja joidenkin kilpailutusten häviäminen on edelleen heikentänyt arvioita KPA Uniconin kehityksen suhteen. Projektiliiketoiminnan vaikeuksista ja myyntisaamisten suuresta määrästä johtuen KPA Uniconin maksuvalmius on myös heikentynyt huolimatta uusista voitetuista projekteista. KPA Unicon jatkaa neuvotteluja asiakkaiden, toimittajien ja rahoittajien kanssa tilanteen ratkaisemiseksi. Taloudellisia kokonaisvaikutuksia Partneralle on tällä hetkellä vielä vaikea arvioida keskeneräisten neuvottelujen vuoksi. KPA Uniconin tilauskanta oli toukokuun lopussa noin 54 MEUR (5/2021: 56 MEUR).

Sen sijaan Foamit Groupin osalta Partnera toisti, että Foamit Groupin kannattavuutta heikentävät kohonneet energiakustannukset sekä infrarakentamisen hidastuminen Suomessa. Tämän lisäksi yhtiö nosti esille kohonneet raaka-ainekustannukset. Partneran mukaan Foamit Groupin tilauskanta oli toukokuun lopussa 21 MEUR (5/2021: 11 MEUR).

Partneran mukaan operatiivisten tytäryhtiöiden kehitystä ovat myös edelleen haitanneet koronapandemiaan liittyvä päätöksenteon hidastuminen ja hintojen nousu. Lisäksi Ukrainan sota on lisännyt edelleen epävarmuutta ja nostanut materiaalien hintoja (etenkin teräs).

Eilisen tiedotteen perusteella mielestämme on melko selvää, että operatiivisista tytäryhtiöistä etenkin KPA Uniconin H1 on ollut vaikea. Eilen julkaistujen tietojen perusteella ongelmien mittakaavaa on vielä vaikea arvioida, mutta ensivaikutelmamme on, että etenkin KPA Uniconin projektiliiketoiminnan vaikeudet ovat vetäneet Partnera-konsernin vertailukelpoisen liiketuloksen tappiolle H1:n osalta. Myöskään KPA Uniconin maksuvalmiustilanteen vakavuutta on hyvin hankala arvioida, mutta mielestämme yhtiön pääomittamistarvetta ei voi sulkea kokonaan pois tässä vaiheessa. Toisaalta yhtiön kassatilanne voi parantua nopeastikin, mikäli yhtiö pääsisi esimerkiksi luovuttamaan loppuvaiheessa olevia projekteja (ts. maksupostit todennäköisesti sidottu luovutukseen, mikä kasvattanut myyntisaamisia). Vastaavasti Foamit Groupin osalta arvioimme, että myös sen kannattavuus on ollut paineessa ensimmäisen vuosipuoliskon osalta, mutta huomattavasti maltillisemmin.

Periaatteessa tiedotteen perusteella molempien operatiivisten tytäryhtiöiden tilauskannat ovat olleet suhteellisen terveellä tasolla toukokuussa ja siten yhtiöillä voisi olla jokseenkin näkyvyyttä tulevaisuuteen. Sen sijaan tilauskantojen ajoittumisesta sekä rakenteista ja siitä kuinka paljon nousseita kustannuksia niihin on saatu siirrettyä, on kuitenkin vaikea eilisten tietojen perusteella arvioida. Pidämme kuitenkin todennäköisenä, että kasvanut taloudellinen epävarmuus on vaikuttanut negatiivisesti molempien operatiivisten tytäryhtiöiden kysyntätilanteisiin ainakin lyhyellä aikavälillä.

Lyhyen aikavälin ennusteissamme selvää laskuvaraa

Partneran H1:lle antaman operatiivista vertailukelpoista liikevoittoa koskevan arvion perusteella H1:n vertailukelpoisen liikevoiton ennusteissamme on merkittävää painetta alaspäin (H1’22e: 2,0 MEUR). Arviomme mukaan myös Partneran H1:n liikevaihtoennusteissamme (H1’22e: 47,3 MEUR) on laskuvaraa etenkin KPA Uniconin toimitusvaikeuksien vuoksi. Alustavasti pidämme todennäköisenä, että tämän hetken huomattavan epävarmoja näkymiä peilaten on myös toisen vuosipuoliskon sekä ainakin ensi vuoden ennusteissamme tarkistustarpeita alaspäin. Tulemme päivittämään ennusteemme ja näkemyksemme yhtiöstä maanantaiksi.