Perjantaina vuotaneet huhut saivat maanantaina varmistuksen, kun Saudi-Arabian omistaman PIF:n sekä pääomasijoitusyhtiö Silver Laken ja Affinity Partnersin muodostama konsortio julkisti Electronic Artsista 55 miljardin dollarin ostotarjouksen. Tarjottu hinta vastaa 25 %:n preemiota suhteessa osakkeen torstain päätöskurssiin, jolloin huhut eivät olleet vielä levinneet markkinoille.

Kaupan arvostus on korkea suhteessa EA:n nykyiseen tuloskuntoon

Ostotarjouksen 55 miljardin yritysarvolla EA:n arvostus näyttää korkealta suhteessa yhtiön nykyiseen tuloskuntoon ja kassavirtaan. Suhteessa viimeisen 12kk vapaaseen rahavirtaan nähden arvostus vastaa noin 30,5x EV/FCF-kerrointa. Puolestaan 3/2026 päättyvän tilikauden liikevaihto- ja käyttökate-ennusteilla EV/S-kerroin on noin 7x ja EV/EBITDA-kerroin noin 19,5x.

Analyytikoiden konsensusennusteilla EA:n odotetaan kasvavan lähivuosina vain noin 5 %:n vuosivauhtia ja käyttökate (36-37 %) alkaa olla jo erittäin hyvällä tasolla. Siten kaupassa maksettavat arvostuskertoimet näyttävät korkeilta, ja arvonluonti näiltä tasoilta vaatii nähdäksemme selkeää kasvun kiihdyttämistä uuden omistajan alla. Viime vuosina kasvun saavuttaminen on ollut EA:lle vaikeaa ja liikevaihto on polkenut käytännössä paikoillaan viimeiset 3 vuotta. Financial Timesin lähteiden mukaan ostajakonsortio näkee potentiaalia tehostaa EA:n toimintaa tekoälytyökalujen avulla. Tämän onnistuessa yhtiön kannattavuudessa voisi olla vielä nousuvaraa.

Vertailun vuoksi pelialan historian suurimmassa järjestelyssä Microsoft maksoi vuoden 2022 alussa julkaistussa kaupassa Activision Blizzardista 68,7 miljardia dollaria. Kaupan arvostuskertoimet olivat tuolloin hyvin vastaavia kuin nyt nähdyssä järjestelyssä, mutta pelimarkkinan kasvunäkymä oli tuolloin myös vielä selvästi parempi. Activision Blizzardin pelibrändit ovat myös kokonaisuutena mielestämme EA:n omistamia brändejä vahvempia.

Järjestely muistuttaa lähes jokaisen listatun peliyhtiön olevan käytännössä potentiaalinen ostokohde

EA:n ostotarjous on jälleen muistutus, että vahvoista ja etabloituneista pelibrändeistä ollaan valmiita maksamaan paikoitellen koviakin arvostuksia toimialan konsolidaatiossa. Nykyisessä markkinaympäristössä uusien pelibrändien luominen on osoittautunut vuosi vuodelta haastavammaksi, ja sitä kautta olemassa olevien brändien arvo korostuu entisestään. Myös seurannassamme olevat peliyhtiöt Remedy (Alan Wake ja Control) ja Starbreeze (Payday) omistavat omia pelibrändejä ja ovat pelialan konsolidaatiossa potentiaalisia ostokohteita.