Pihlajalinna Q1’25 -ennakko: Kannattavuuskehitys pysyy nousujohteisena

Pihlajalinna raportoi Q1-tuloksensa keskiviikkona 30.4. kello 8.00. Odotamme noin vertailukauden tasoista liikevaihtoa ja selvää tuloskasvua molempien segmenttien ajamana jo vahvalta vertailukaudelta. Toimintaympäristö on ollut alkuvuonna arviomme mukaan yhtiölle suotuisa ja ennusteriskit Q1:n osalta kallistuvat mielestämme positiiviselle puolelle. Ohjeistukseen emme odota muutoksia. Tulevien vuosien tavoitteita ja näkymiä avataan oletettavasti tarkemmin yhtiön 9.5. järjestämänä pääomamarkkinapäivänä. 

Ulkoistukset jarruttavat edelleen kasvua

Odotamme Pihlajalinnan Q1-liikevaihdon olleen suunnilleen vertailukauden tasolla 182,4 MEUR:ssa. Ennusteissamme Julkiset palvelut -segmentin liikevaihto jatkaa selvässä laskusuunnassa (-10 %). Segmentin suurin liikevaihtopudotus tapahtuu kuitenkin loppuvuonna, kun Jämsän terveyden ja Jokilaakson Sairaalan palvelut siirtyvät hyvinvointialueille elokuussa. Toimintoja on kuitenkin siirtynyt asteittain jo viime vuoden puolella, ja tarkempaan palveluiden siirtymisen kvartaalikohtaiseen ajoitukseen liittyy pientä epävarmuutta. Vuositasolla siirtyvien palveluiden liikevaihtovaikutus on kuitenkin tiedossa (noin 30 MEUR).

Yksityiset terveyspalvelut -segmentin odotamme jatkaneen hyvää orgaanista kasvuaan (+6 %). Hinnoittelun tuoma tuki kasvuun arviomme mukaan rauhoittuu ja kasvu on entistä riippuvaisempaa volyymikasvusta. Odotamme Pihlajalinnan kasvaneen edelleen hyvää vauhtia erityisesti vakuutusyhtiöasiakaskentässä, jossa yhtiö on voittanut markkinaosuuksia viime aikoina. Yleisesti alkuvuoden vastaanottojen käyntimääriä on oletettavasti tukenut jossain määrin myös voimakas flunssakausi. Toisaalta leudon talven myötä tapaturmiin liittyvät käynnit voivat olla laskussa.

Tuloskasvu jatkuu reippaana

Odotamme Pihlajalinnan oikaistun Q1-EBITAn olleen 16,6 MEUR (Q1’24: 14,9 MEUR), mikä vastaisi 9,1 % oik. EBITA-marginaalia (Q1’24: 8,1 %). Odotamme Julkiset palvelut -segmentin parantaneen tulostaan selvästi vertailukaudesta ja tehneen 5,2 MEUR:n oik. EBITAn (Q1’24: 4,2 MEUR). Täällä kannattavuutta tukee yhtiön viime vuonna tekemät sopeutustoimet. Odotamme segmentin tuloskasvutahdin rauhoittuvan selvästi vuoden edetessä vertailukausien vahvistuessa. Segmentti on tällä hetkellä vahvassa tuloskunnossa, mutta kuluva vuosi on myös segmentille viimeinen ”normaali” vuosi, kun loppuvuonna ja vuoden vaihteessa päättyvien ulkoistusten myötä segmentiltä häviää myös huomattavasti tuloskuormaa mennessään.

Yksityiset terveyspalvelut -segmentin oikaistun EBITAn odotamme parantuneen 11,4 MEUR:oon (Q1’24: 10,7 MEUR). Kannattavuutta tukee mm. yleinen palveluprosessien tehostuminen ja kulukontrolli, diagnostiikkakonversion parantaminen, aiempien yrityskauppojen synergioiden ulosmittaus sekä sopimusten aktiivinen hallinta.

Emme odota merkittäviä kertaluonteisia kuluja. Osakekohtaisen tuloksen odotamme paranevan 0,41 euroon (Q1’24: 0,32 euroa), mitä tukee operatiivisen tulosparannuksen lisäksi korkojen laskun ja laskeneen velkamäärän myötä laskevat rahoituskulut.

Kannattavuuskehitys jatkuu tänä vuonna suotuisana

Pihlajalinna on ohjeistanut vuoden 2025 liikevaihdon olevan edellisen vuoden tasolla (2024: 704 MEUR) ja oikaistun EBITAn olevan vähintään 9 % liikevaihdosta. Ennusteemme odottaa liikevaihdon päätyvän 703 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn 63,4 MEUR:oon (9,0 % lv:sta). Saavuttaessaan ohjeistuksensa yhtiö on pääsemässä kannattavuuden osalta tälle vuodelle asetettuun taloudelliseen tavoitteeseen. Viime vuonna kannattavuuskäännettä ajoi erityisesti Julkiset palvelut -segmentti, sillä täällä tehdyt toimet heijastuivat kannattavuuteen nopeasti (mm. ESH-vastuiden siirtyminen hyvinvointialueille ja sopeutustoimet). Tänä vuonna kannattavuuskäänne on kuitenkin entistä enemmän Yksityiset terveyspalvelut -segmentin varassa, kun täällä jo tehtyjen toimien heijastuminen kannattavuuteen kestää pidemmän aikaa. Segmentin kasvu- ja kannattavuuskehitys on tärkeässä roolissa Pihlajalinnan sijoitustarinassa, sillä päättyvien ulkoistusten jälkeen konsernin tulos on entistä riippuvaisempi yksityisistä palveluista. Tähän liittyvät näkymät ovatkin jälleen mielenkiinnon kohteena raportissa. Tulevien vuosien tavoitteista ja näkymistä kuulemme tarkemmin yhtiön 9.5. järjestämässä pääomamarkkinapäivässä.