Pihlajalinna Q2’24 -pikakommentti: Tulos painottui odotuksiamme enemmän julkisiin palveluihin

Pihlajalinnan Q2-luvut olivat pääosin tiedossa annettujen ennakkotietojen myötä, mutta tuloslaskelman alimmilla riveillä nähtiin pieniä positiivisia yllätyksiä. Operatiivinen tulos painottui kuitenkin hieman odotuksiamme enemmän julkisiin palveluihin, mikä oli odotuksiimme nähden pieni pettymys. Ohjeistus luonnollisesti toistettiin hiljattain annetun tulosvaroituksen myötä. Yhtiön klo 10.00 alkavaa webcast lähetystä voi seurata inderesTV:stä.

Siirtyneet erikoissairaanhoidon vastuut selittivät liikevaihdon laskua

Pihlajalinnan Q2-liikevaihto laski ennakkotietojen mukaisesti 5 % 174,8 MEUR:oon. Liikevaihdon laskun taustalla oli odotetusti pääosin hyvinvointialueille siirtyneet erikoissairaanhoidon (ESH) kustannusvastuut. Tämän myötä Julkisen palvelut -segmentin liikevaihto laskikin suunnilleen ennusteidemme mukaisesti 19 % 66,1 MEUR:oon. Ulkoistuksissa tapahtuneilla sopimusmuutoksilla oli yhteensä 19,3 MEUR:n negatiivinen vaikutus segmentin liikevaihtoon. Yksityiset terveyspalvelut -segmentin liikevaihto kasvoi pitkälti ennusteidemme mukaisesti 6 % 112,3 MEUR:oon, mitä ajoi etenkin vakuutusyhtiöasiakkaiden vahvana jatkunut kasvu (+10 %).

Tulos painottui odotuksiamme enemmän julkisiin palveluihin

Pihlajalinna teki ennakkotietojen mukaisesti 11,4 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q2’23: 7,3 MEUR), mikä tarkoitti 6,5 %:n oikaistua EBITA-marginaalia (Q2’23: 4,0 %). Tulosparannusta selitti etenkin Julkiset palvelut -segmentti, joka teki 5,2 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q2’23: 1,6 MEUR). Segmentin tulosparannuksen taustalla oli erityisesti kannattavuutta rasittavien ESH-vastuiden siirtyminen sekä yhtiön tekemät sopeutustoimet yhteisyrityksissä. Yksityiset terveyspalvelut -segmentti teki 6,2 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q2’23: 5,7 MEUR), missä tulosparannusta ajoi etenkin hinnankorotukset, palveluprosessien tehostuminen sekä yleinen kustannusten hallinta. Kokonaisuutta tarkastellessa tulos painottui odotuksiamme enemmän Julkiset palvelut -segmenttiin. Tämä oli meille lievä pettymys, sillä kyseisen segmentin osuus liikevaihdosta on tulevina vuosina edelleen supistumassa päättyvien ulkoistussopimusten myötä.

Kertaeriä ei kirjattu neljännekselle lainkaan. Myös rahoituskulut olivat odottamaamme matalammalla tasolla, minkä myötä raportoitu osakekohtainen tulos nousi peräti 0,19 euroon (Q2’23: 0,06 euroa) ylittäen 0,14 euron ennusteemme. Kannattavuuskäänteen myötä Pihlajalinnan taseasema myös paranee vauhdilla. IFRS 16 oikaistun nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen oli neljänneksen lopussa 2,0x (Q2’23 3,4x). Luku ei kuitenkaan huomioi yhtiön taseessa olevaa 20 MEUR:n hybridivelkaa.

Ohjeistus oli jo tiedossa

Pihlajalinnan muutama viikko sitten päivitetty ohjeistus luonnollisesti uusittiin. Yhtiö odottaa liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna (2023: 720 MEUR) ja oikaistun EBITAn ylittävän 48 MEUR (2023: 37,8 MEUR). Ennusteemme ennen raporttia odotti liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna 3 % 697 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn paranevan 48,9 MEUR:oon. Tulemme tarkastelemaan Q2-raportin myötä ennusteitamme tuloksen jakauman suhteen, mutta isossa kuvassa suurempia muutostarpeita tiedossa olleiden lukujen myötä ei ole.