Analyytikon kommentti

Pihlajalinna Q2’25 -pikakommentti: Odotusten mukainen kannattavuusparannus

Ennustetaulukko	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus			Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	175	171,3	170,7	170,5	167	-	173	0 %	675
EBITA (oik.)	11,4	14,6	14,3	14,3	13,7	-	15,0	2 %	65,6
Liikevoitto	9,5	13,0	12,6	12,6	11,7	-	13,7	3 %	58,8
EPS (raportoitu)	0,19	0,36	0,36	0,36	0,31	-	0,39	0 %	1,67

Liikevaihdon kasvu-%	-4,8 %	-2,0 %	-2,3 %	-2,5 %	-4,5 %	-	-1,0 %	0,3 %-yks.	-4,2 %
EBITA-% (oik.)	6,5 %	8,5 %	8,4 %	8,4 %	8,2 %	-	8,7 %	0,2 %-yks.	9,7 %
Lähde: Inderes & Infront (5 analyytikkoa) (konsensus)

Pihlajalinnan Q2-luvut olivat hyvin linjassa ennusteidemme kanssa, ja yhtiön kannattavuuskehitys jatkui odotetusti vahvana neljännekselle ajoittuneista pienistä vastatuulista huolimatta. Q2:n aikana päivitetyn ohjeistuksen yhtiö odotetusti toisti.

Liikevaihdossa odotettua kehitystä

Pihlajalinnan Q2-liikevaihto laski odotetusti 2 % ja oli 171 MEUR ollen linjassa ennusteemme kanssa. Liikevaihtoon painetta toi odotetusti Julkiset palvelut -segmentti (-12 %, 58,4 MEUR), jossa ulkoistussopimusten muutokset sekä erityisasumispalveluiden divestointi toukokuun lopussa laskivat liikevaihtoa. Yksityiset terveyspalvelut -segmentin liikevaihto kasvoi 4 % 117 MEUR:oon ollen pitkälti ennusteemme kanssa linjassa. Liikevaihdon kasvua odotetusti hidasti aiempina neljänneksinä nähdystä tasosta arkipyhien sijoittuminen sekä vakuutuskumppanin asiakasohjauksen väliaikainen muutos. Myös julkisen sektorin alhaiset hankintamäärät hidastivat kasvua. Lääkärikeskustoimipisteiden vastaanottokäyntien määrä kasvoi 2 %. Tämä sekä Yksityisten terveyspalveluiden liikevaihtokehitys olikin kokonaisuudessaan selvästi kilpailija Terveystaloa vahvempaa Q2:lla.

Operatiivinen kannattavuuskehitys vastasi pitkälti odotuksiamme

Pihlajalinna teki Q2:lla 14,6 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q2’24: 11,4 MEUR) ylittäen marginaalisesti ennakkokommentin yhteydessä laskemamme 14,3 MEUR:n ennusteemme. Ennusteisiimme nähden ylitys syntyi Julkiset palvelut -segmentissä, joka kuitenkin rajaa pienen ennusteylityksen merkitystä (supistuva liiketoiminta). Täällä oikaistu EBITA parani 6,1 MEUR:oon (Q2’24: 5,2 MEUR), jossa tehdyt sopeuttamistoimet ja sopimusmuutokset ajoivat vielä kannattavuusparannusta. Yksityiset terveyspalvelut -segmentti teki odotetusti 8,5 MEUR:n oikaistun EBITAn (Q2’24: 6,2 MEUR), missä tulosparannusta ajoi liikevaihdon kasvu sekä kehittämistoimenpiteet. Painetta kannattavuuskehitykseen toi aiemmin mainittu vakuutusyhtiöasiakkaan asiakasohjauksen muutos sekä työterveyden kiinteähintaisten sopimusten korkea käyttöaste. Nämä tekijät huomioiden kannattavuuskehitystä voi pitää jälleen rohkaisevana. Kokonaisuudessaan operatiivinen tuloskehitys vastasi varsin hyvin odotuksiamme.

Raportoitu osakekohtainen tulos päätyi 0,36 euroon (Q2’24: 0,19), mikä oli myös ennusteemme. Raportoitu tulos sai odotetusti tukea erityisasumispalveluiden myynnistä syntyneestä myyntivoitosta (5,8 MEUR). Samalla raportoitu tulos kärsi taas toimitiloihin liittyvistä arvoalentumisista sekä varautumisesta kiinteistöjen perusparannus- ja kunnossapitovastuisiin (yhteensä 5,1 MEUR). Nämä ovat oikaistu yhtiön oikaistuissa luvuissa.

Ohjeistus odotetusti ennallaan

Pihlajalinna toisti odotetusti Q2:lla antamansa ohjeistuksen, jossa yhtiö odottaa kuluvan vuoden liikevaihdon jäävän hieman edellisvuoden tasosta (2024: 704 MEUR) ja oikaistun EBITAn ylittävän 65 MEUR. Ennusteemme ennen raporttia odotti liikevaihdon laskevan 4 % 675 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn päätyvän 65,6 MEUR:oon. Ennusteidemme kanssa hyvin linjassa olleen Q2-raportin myötä emme näe ennusteissamme merkittäviä muutostarpeita. Ensi vuoden ennusteisiimme kohdistuu pientä nousupainetta, kun Pirkanmaan hyvinvointialue ja Pihlajalinna ovat hiljattain sopineet Kolmostien Terveyden palveluiden jatkosta huhtikuulle 2026 asti aikaisemman vuoden vaihteen sijaan.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Pihlajalinna on vuonna 2001 perustettu yksityinen sosiaali- ja terveydenhuoltopalveluiden tuottaja. Yhtiö tuottaa sosiaali- ja terveydenhuollon palveluita yksityishenkilöille, yrityksille, vakuutusyhtiöille ja julkisyhteisöille ja tarjoaa palveluita niin lääkärikeskuksissa ja terveysasemilla, hammasklinikoilla kuin sairaaloissakin eri puolilla Suomea.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut21.07.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	704,4	674,7	588,2
kasvu-%	−2,2 %	−4,2 %	−12,8 %
EBIT (oik.)	49,3	60,4	54,2
EBIT-% (oik.)	7,0 %	9,0 %	9,2 %
EPS (oik.)	1,15	1,68	1,65
Osinko	0,38	0,56	0,60
Osinko %	3,6 %	3,9 %	4,2 %
P/E (oik.)	9,1	8,6	8,7
EV/EBITDA	5,4	5,6	5,9