Pihlajalinna Q3: Tulosrivit ylittivät odotuksemme

Pihlajalinna julkisti aamulla Q3-raportin, jonka luvut ylittivät sekä meidän että konsensuksen ennusteet, vaikka tuloksellisesti vahvan vertailukauden alapuolelle jäätiinkin lievästi. Q3:lla kysyntä elpyi odotetusti vaikeaan kevääseen verrattuna, mutta näkymä säilyi edelleen epävarmana koronapandemian toisen aallon nostaessa päätään. Q3:n merkittävin tapahtuma oli KKV:n esitys markkinaoikeudelle Mehiläisen ja Pihlajalinnan välisen yrityskaupan kieltämisestä. Yhtiö kertoi yllättyneensä ratkaisusta ja valmistautuvansa nyt kaikkiin vaihtoehtoihin. Emme odota kaupan menevän läpi ja siksi tarkastelemme näkemyksessämme Pihlajalinnaa itsenäisenä yhtiönä.

Pihlajalinnan Q3-liikevaihto kasvoi 1 % ja oli 124 MEUR. Meidän ennusteemme liikevaihdolle oli 122 MEUR. Terveyspalveluiden kysyntä elpyi, mutta edelleen Pihlajalinnan lääkärikeskustoimipisteiden käyntimäärät olivat yli 10 % alle vertailukauden, vaikka vakuutusyhtiökumppanuudet ja työterveyden palveluiden myynti kehittyivät positiivisesti. Koronarajoitustoimet vaikuttivat myös edelleen negatiivisesti liikuntakeskusten myyntiin ja aiheuttivat vajaan 6000 jäsenasiakkaan menetyksen. Myös Hattulan sopimuksen (vaikutus noin -1,5 MEUR) päättyminen laski liikevaihtoa. Koronatestit nostivat liikevaihtoa 3,4 MEUR:lla ja paikkasivat siten hyvin muun aktiviteetin laskua. Verrattuna pääkilpailijoihin testimäärien kerryttämä liikevaihto oli kuitenkin selvästi matalampi. Pihlajalinnan liikevaihdon kehitystä vakautti edelleen myös se, että yli puolet liiketoiminnasta tulee sote-ulkoistuksista tai muusta kiinteähintaisesta laskutuksesta, joihin liittyvät pitkät sopimukset ja tasainen liikevaihdon tuloutus.

Oikaistu liikevoitto laski odotuksiamme lievemmin 8,7 MEUR:oon (Q3’19: 9,2 MEUR) vertailukauden vahvalta tasolta, mikä tarkoittaa 7,0 %:n EBIT-marginaalia (Q3’19: 7,5 %). Yhtiön mukaan edellisvuoden tehostamisohjelma (n. 17 MEUR/v) on kauttaaltaan parantanut Pihlajalinnan lääkärikeskuspalveluiden, työterveyden palveluiden, leikkaustoiminnan ja suunterveyden palveluiden kannattavuutta. Meidän ennusteemme liikevoitolle oli 6,3 MEUR.

Pihlajalinna perui vuoden 2020 ohjeistuksensa väliaikaisesti 27.3., sillä yhtiön mukaan Covid-19-pandemian vaikutuksia liiketoimintaan on liian vaikea arvioida. Yhtiö ei antanut Q3-raportin yhteydessä vielä uutta ohjeistusta, sillä näkymät ovat vielä tässä vaiheessa vuotta liian epäselvät luotettavaan taloudelliseen arviointiin. Yhtiö kuitenkin totesi, että valtakunnalliset tai alueelliset rajoitustoimet koronan toisen aallon yhteydessä vaikuttavat negatiivisesti kuluttajakysyntään. Toisaalta koronatestaus, julkisen sektorin jonojen purku tai muun patoutuneen kysynnän purkautuminen korvaavat kuluttajakysynnän vähenemistä. Meidän ennusteemme vuoden 2020 liikevaihdolle ennen Q3-raporttia oli 502 MEUR (-3 %) ja oikaistulle liikevoitolle 14,5 MEUR, mikä tarkoittaa 2,9 %:n EBIT-marginaalia (2019: 4,0 %). Emme odota Q3:n ennusteylityksen lisäksi tekevämme suuria muutoksia koko vuoden ennusteeseemme.