Pihlajalinnalta vuoden toinen positiivinen tulosvaroitus

Pihlajalinnan positiivinen tulosvaroitus osoittaa jälleen, että yhtiön kannattavuuskäänne etenee lupaavasti oikeaan suuntaan. Yhtiön Q3:lle antamat ennakkotiedot osoittavat myös Q3:n sujuneen selvästi meidän sekä konsensuksen ennusteita paremmin. Lähivuosien tulosennusteissamme on tulosvaroituksen jälkeen selviä nousupaineita

Tuloskäänne edennyt odotuksia vahvemmin tänä vuonna

Pihlajalinna odottaa edelleen vuoden 2024 liikevaihdon laskevan edellisen vuoden tasosta (2023: 720 MEUR) vaativan erikoissairaanhoidon kustannusvastuun siirryttyä Etelä-Pohjanmaan hyvinvointialueelle 1.1.2024. Oikaistun EBITAn yhtiö odottaa olevan 53-56 MEUR (2023: 37,8 MEUR). Aiemmin yhtiön ohjeistus odotti oikaistun EBITAn ylittävän 48 MEUR. Ennusteemme ennen positiivista tulosvaroitusta oikaistun EBITAn osalta oli 49,5 MEUR:ssa, minkä myötä kuluvan vuoden ennusteissamme on selviä nousupaineita. Konsensuksen ennuste kuluvalle vuodelle oli 50,2 MEUR, joten myös näissä on nousupainetta.

Pihlajalinnan tuloskäänne on edennyt tänä vuonna erittäin lupaavasti. Tulosvaroituksessa ei avattu tarkemmin kummassa segmentissä (Julkiset palvelut ja Yksityiset terveyspalvelut) tuloskehitys ylitti yhtiön aiemmat odotukset. Arviomme mukaan positiivista kehitystä on tapahtunut kuitenkin molemmissa. Yksityisissä terveyspalveluissa kannattavuuden kehitystä tänä vuonna on ajanut muun muassa hinnoittelutoimenpiteet, palveluprosessien virtaviivaistaminen, aiempien yritysostojen synergiahyötyjen ulosmittaus sekä diagnostiikkakonversion parantaminen. Myös ”pehmeillä” keinoilla, kuten henkilöstötyytyväisyyteen panostamisella, on ollut positiivinen vaikutus sairauspoissaoloihin mikä heijastuu myös kannattavuuskehitykseen. Julkisissa palveluissa kannattavuutta taas on tukenut erikoissairaanhoidon vastuiden siirtyminen hyvinvointialueille sekä muut sopeutustoimet.

Lähtökohtaisesti kannattavuuden koheneminen Yksityisissä terveyspalveluissa olisi mielestämme selvästi ”arvokkaampaa”, sillä kyseinen segmentti kasvaa ja sen osuus koko konsernista tulee nousemaan lähivuosina merkittävästi. Julkisissa palveluissa sen sijaan tulee lähivuosina päättymään merkittävä määrä ulkoistuksia, jonka myötä täältä tulee poistumaan merkittävästi tuloskuormaa. Luonnollisesti vahvan tuloksen teko täälläkin on positiivista, mutta segmentin tulostaso ei ole nähdäksemme kestävä ja arvonmäärityksen kannalta siten ei yhtä arvokasta.

Luvassa vahva Q3

Pihlajalinna antoi samalla myös ennakkotiedot Q3’24:n kehityksestä. Alustavien tietojen perusteella Pihlajalinnan Q3-liikevaihto oli 164,0 MEUR ja oikaistu EBITA 13,5 MEUR. Molemmat avainluvut olisivat siten ennusteitamme korkeammat. Ennusteemme ennen tulosvaroitusta oli 156,8 MEUR ja 11,5 MEUR. Konsensuksen ennusteet olivat 159,5 MEUR ja 11,7 MEUR, joten nämäkin ylitettiin selvästi.

Tietojen perusteella Pihlajalinna tulee siis jatkamaan selvällä tuloskasvu-uralla (Q3’23 oikaistu EBITA 9,6 MEUR). Tulos indikoisi noin 8,2 %:n oikaistua EBITA-marginaalia (Q3’23: 5,8 %). Tulosparannusta ajaa aiemmin käsitellyt seikat, minkä lisäksi arviomme, että tänä vuonna aikaisin alkanut flunssakausi on tukenut kävijämääriä ja sitä kautta käyttöasteita Q3:lla. Tästä myös verrokin Terveystalon vahvat Q3-luvut antoivatkin viitteitä. Q3:lle ajoittui myös vertailukauteen nähden yksi työpäivä enemmän, mikä tukee etenkin kannattavuuskehitystä. Yleisesti arviomme yhtiön myös onnistuneen optimoimaan tarjontaansa hyvin vastatakseen hyvään kysyntätilanteeseen.

Pihlajalinna julkaisee Q3-tuloksen ensi viikolla

Pihlajalinna julkaisee Q3-tuloksensa 7.11, mitä ennen tulemme päivittämään ennusteemme. Avainlukujen osalta kiinnostuksen kohteena on etenkin tuloksen jakauma segmenteittäin. Lisäksi pyrimme jälleen saamaan lisää näkyvyyttä tulevien vuosien tuloskehitykseen. Pihlajalinnan tuloskehitys on tällä hetkellä erittäin lupaavaa ja tämän sekä ensi vuoden tulosennusteissamme onkin nousupainetta. Samalla kuitenkin hiljattain Pirkanmaan hyvinvointialueen päättämä Kolmostien Terveyden ulkoistussopimus tulee aiheuttamaan entisestään painetta tuloskehitykselle vuonna 2026.