Piippo H1 torstaina: Venäjän menettäminen aiheutti loven tuloskuntoon

Piippo julkistaa H1-raporttinsa torstaina arviomme mukaan kello 13. Arviomme mukaan katsauskausi on ollut yhtiölle haastava menetetyn Venäjän myynnin ja agrituotteiden jakelijoiden korkeiden varastotasojen vuoksi. Arviomme mukaan ensimmäinen vuosineljännes saa vielä lievää tukea yhtiölle kannattavalta Venäjän myynniltä, mutta markkina-alueen korvaaminen on ollut odotuksia haastavampaa, minkä seurauksena yhtiö laski tammikuun lopussa ohjeistustaan.

Kiinteät kulut skaalautuvat väärään suuntaan

Odotamme Piipon H1-liikevaihdon laskeneen 9 % 10,2 MEUR:oon agrituotteiden jakelijoiden varovaisen ostokäytöksen ja menetetyn Venäjän myynnin ajamana. 2022 lopussa Piipon tase oli vivutettu ja vaihto-omaisuus oli korkealla tasolla, joten käyttöpääoman vapauttaminen on keskeisessä roolissa taseen vahvistamiseksi ja korkoherkkyyden laskemiseksi. Yhtiö tiedotti keväällä muutosneuvotteluista kulurakenteensa sopeuttamiseksi vallitsevan kysyntänäkymän vuoksi. Liikevoittoennusteemme aseettuu 0,17 MEUR:oon (H1’22: 0,2 MEUR), mikä on 1,6 % liikevaihdosta. Heikentynyttä liikevaihtoa paikkaavat ennusteissamme osittain vertailukautta kevyempi kulurakenne ja laskeneet rahtikustannukset, mutta nousseet rahoituskustannukset painavat tuloksen ennen veroja -0,07 MEUR:oon (H1’22: 0,11 MEUR). Katsauskauden aikana Piipon raaka-aineiden hinnat ovat olleet selvästi edellisvuoden piikkihintojen alapuolella, mikä voi arviomme mukaan aiheuttaa odotuksiamme enemmän painetta myyntikatteisiin ja varaston arvoon.

Ohjeistuksen perusteella kuluvan vuoden jälkipuolisko tulee olemaan haastava

Piippo ohjeistaa 2023 liikevaihdon ja liikevoiton laskevan huomattavasti vertailukauden tasolta menetetyn Venäjän myynnin ajamana ja vaikutuksen korostuvan vuoden jälkipuoliskolla. Kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme asettuu 18,5 MEUR:oon (2022: 22,3 MEUR), kun taas oikaistu liikevoittoennusteemme on -0,1 MEUR. Tasot ovat arviomme mukaan sanallisen ohjeistuksen kanssa linjassa, mutta etenkin kuluvan vuoden jälkipuoliskon kehitykseen liittyy nähdäksemme merkittävää epävarmuutta.