Piippo H2 perjantaina: Poikkeuksellisen tilikauden päätös

Piippo julkaisee H2-raporttinsa ensi perjantaina arviolta iltapäivällä. Piippo on muuttanut tilikautensa agrikauden mukaiseksi tulevasta tilikaudesta alkaen ja julkistaa näin ollen nyt tilikauden 2021 tilinpäätöksen. Tämän ansiosta H2-luvut ovat poikkeuksellisen lyhyen ajanjakson luvut (3 kk), eivätkä kuvasta normaalia vuosipuoliskoa. Raportilla huomiomme kohteena ovat yhtiön kassavirran kehitys sekä tilikauden 2022 näkymät.

Piippo laski kuluvan vuoden ohjeistustaan syyskuussa ja kertoi tällöin, että alustavien tilintarkastamattomien tietojen mukaan sen tilikauden 2021 liikevaihto tulee olemaan ”lähes” 15 MEUR. Tätä taustaa ja H1:n reilun 11 MEUR:n kertymää peilaten ennusteemme H2:n liikevaihdoksi on 3,5 MEUR. Vuoden jälkipuolisko on ollut Piipolle tyypillisesti selvästi alkuvuotta hiljaisempi jakso toimituksien osalta, minkä taustalla on se, että sen päämarkkinoiden agrikausi asettuu pääosin H1:lle. H2’21 jää nyt kuitenkin tilikauden muutoksen vuoksi vain kolmen kuukauden mittaiseksi, minkä takia vertailukausi ei ole erityisen relevantti mittatikku H2’21:lle.

Tuloksen osalta Piippo ohjeisti ”jonkin verran” 0,3 MEUR matalampaa liikevoittoa. Ensimmäisen vuosipuoliskon jälkeen liikevoittoa oli kasassa 0,6 MEUR mikä tarkoittaa, että H2:n tynkäjakso on tuntuvasti tappiolla. Tämän taustalla on arviomme mukaan tavanomaisen matalan volyymin lisäksi kustannusinflaatio, mikä on arviomme mukaan ollut laaja-alaista, mutta voimakkainta raaka-aineissa. Operatiivista liiketappiota mukaillen odotamme osakekohtaisen tuloksen painuvan tuntuvasti pakkasen puolelle.

Tilikausi 2021 päättyy Piipolla syyskuussa, joten nyt yhtiöltä voidaan odottaa ohjeistusta seuraavalle tilikaudelle. Täyttääkseen ennusteidemme asettamat odotuksemme yhtiön tulisi ohjeistaa selvää liikevaihdon ja liiketuloksen kasvua. Liikevaihtotasolla kasvun suhteessa lyhyeksi jäävään tilikauteen 2021 on itsestäänselvyys, mutta odotuksemme tilikaudelle 2022 (2022e 17,7 MEUR) ovat myös normaalipituisen tilikauden 2020 liikevaihtotason yläpuolella (2020 16,7 MEUR). Volyymikasvua mukaillen liiketulosennusteemme on niin ikään hieman vuoden 2020 tason (2020 liikevoitto 0,37 MEUR) yläpuolella 0,48 MEUR:ssa.

Seuraavan tilikauden näkymien lisäksi raportilla huomiomme kohteena raportilla on yhtiön kassavirran kehitys ja taseasema. Olemme aiemmin arvioineet, että agrisesongin ajoituksen vuoksi liiketoimintamallin käyttöpääomaintensiivisyys korostuu tavanomaisessa kalenterivuosittaisessa raportointisyklissä. Siten olemme arvioineet, että vuoden sisällä käyttöpääoman sitoutuminen on jokseenkin tätä kausiluonteista huippua matalammalla tasolla. Tähän uuden raportointitavan tulisi antaa näkyvyyttä.