Ponsse Q1 tiistaina - odotamme hyvää suoritusta
Metsäkoneyhtiö Ponsse julkistaa Q1-raporttinsa ensi viikon tiistaina noin kello 9:00. Odotamme yhtiöltä hyvää tulosta kausiluontoisesti heikolta alkuvuodelta, mutta ennustamme yhtiön kuitenkin jäävän hieman vahvasta vertailukaudesta. Odotamme markkinatilanteen pysyneen vahvana ja tilauskertymän yltävän noin 115 MEUR:n tasolle. Ohjeistukseen tai näkymiin emme odota muutoksia. Osakkeen arvostustaso on edelleen maltillinen, mutta nousuvara on mielestämme kuitenkin rajallinen ilman tuloskasvua.
Odotamme Ponssen liikevaihdon kasvaneen Q1:lla prosentilla noin 116 MEUR:n tasolle ja liikevoittomarginaalin olleen hyvällä 10,0 %:n tasolla (Q1’16: 10,5 %). Odotamme liikevaihdon kasvua huoltoliiketoiminnassa, missä viime vuosina voimakkaasti kasvanut konemäärä sekä verkoston laajeneminen tukevat kehitystä. Tilauskannan laskusta huolimatta odotamme konetoimitusten pysyvän suhteellisen vakaina Q1:llä. Vuonna 2016 alkuvuosi oli todella vahva, minkä takia odotamme yhtiön tuloksen jäävän hieman vertailukaudesta. Viime vuonna yhtiön kulut nousivat selvästi, mitä selittää osiltaan viime vuosien nopea kasvu ja poikkeuksellisen pitkä tilauskanta. Näemme kulurakenteessa edelleen tiettyjä nousupaineita yhtiön investointiohjelman edistyessä, mutta näiden pitäisi olla kuitenkin maltillisia Q1:lla. Bruttomarginaalien viime vuoden laskun arvioimme pysähtyvän tänä vuonna. Q4:llä yhtiön kannattavuus jäi selvästi odotuksista, kun yhtiö keskittyi tyhjentämään korkeaksi noussutta vaihtokonevarastoaan. Tämä heikensi myyntimixiä, mutta tilanne on käsityksemme mukaan jo pitkälti normalisoitunut.
Uskomme markkinatilanteen pysyneen alkuvuonna hyvänä, mitä se on ollut käytännössä läpi vuoden 2016. Metsätalouden ajurit ovat edelleen kunnossa, sellun hinta järkevällä tasolla ja rakentaminen on vahvassa vedossa. Haasteita voivat tuoda poliittiset epävarmuudet, mutta Q1:n aikana näidenkin suhteen vallitsi ilmeisesti varovainen optimismi. Metsäkonesyklit ovat vaikeita ennustaa ja kääntyvät perinteisesti nopeasti, minkä takia kuuntelemme edelleen yhtiön kommentteja tarkasti markkinaan liittyen. Perinteisesti Q4 on ollut hiljainen neljännes uusien tilauksien suhteen, mutta odotamme tilauksien yltävän suunnilleen vertailukauden 116 MEUR:n kovalle tasolle. Vuoden vaihteessa Ponssen tilauskanta oli 123,9 MEUR eli selvästi vuoden takaista alhaisempi (2015: 158,1 MEUR). Vertailukauden taso oli poikkeuksellinen ja taso on edelleen hyvä, mutta tilauksiin täytyy kuitenkin kiinnittää jatkossa yhä enemmän huomiota.
Ponsse ohjeisti tilinpäätöksen yhteydessä euromääräisen liikevoiton olevan vuonna 2017 samalla tasolla kuin 2016. Emme odota muutoksia ohjeistukseen. Emme ole tehneet oleellisia muutoksia ennusteisiimme ja odotamme vuoden 2017 liikevoiton olevan 57,2 MEUR (2016: 55,2 MEUR). Vieremän tehtaan laajennus on ilmeisesti edennyt suunnitellusti ja rakennustyöt valmistuvat loppuvuonna 2017. Investointi tehtaaseen on noin 32 MEUR, millä pyritään nostamaan tuottavuutta, tuotelaatua ja kehittää kapasiteettia.
Osakkeen arvostustaso on mielestämme maltillinen. Vuoden 2017e P/E on noin 14x, EV/EBITDA alle 9x, EV/EBIT alle 11x ja osinkotuotto noin 3 %. Suhteessa muihin konepajoihin arvostustaso on houkutteleva, mutta tuloksen ollessa jo huipputasolla ja tuloskasvun siten puuttuessa nousuvaraa on kuitenkin rajallisesti. Osake onkin mielestämme tällä hetkellä pitkälti oikein hinnoiteltu.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.02.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 517,4 | 527,7 | 538,3 |
kasvu-% | 12,01 % | 1,99 % | 2,00 % |
EBIT (oik.) | 55,2 | 57,6 | 59,2 |
EBIT-% (oik.) | 10,66 % | 10,91 % | 11,00 % |
EPS (oik.) | 1,63 | 1,55 | 1,63 |
Osinko | 0,60 | 0,65 | 0,70 |
Osinko % | 2,50 % | 2,77 % | 2,98 % |
P/E (oik.) | 14,67 | 15,15 | 14,44 |
EV/EBITDA | 10,34 | 9,37 | 8,66 |