Ponsse Q1 - tilaukset väkivahvat, mutta tulos vaisu
Ponssen Q1-numerot olivat ristiriitaiset. Positiivisin yllätys tuli saaduista tilauksista, jotka kasvoivat edelleen 16 %:lla erittäin vahvoista vertailuluvuista. Sen sijaan liikevaihto jäi selvästi odotuksista osan laskutuksesta siirryttyä Q2:lle. Kannattavuus oli niin ikään vaisu kulujen vastattua selvästi toteutunutta isompaa liikevaihtoa. Vahvoista tilauksista huolimatta Ponsse säilytti 2019-ohjeistuksensa hieman vuotta 2018 suuremmasta liiketuloksesta. Yhtiö myös varoitti komponenttien saatavuustilanteen jatkuvan erittäin haastavana H1’19:n ajan. Vahvojen tilausten myötä odotamme osakemarkkinoiden ensireaktion olevan positiivinen.
Ponssen Q1-tilauskertymä (223 MEUR) kasvoi 16 %:lla vuoden takaisesta ja oli nyt 76 % korkeammalla tasolla kuin kaksi vuotta sitten. Odotuksemme 166 MEUR:n tilauskertymästä (-14 % v/v) oli siis reippaasti alakanttiin. Vahva tilauskertymä on yllättävää, kun tiedetään tavaralajimenetelmän koneiden kolmen päämarkkinan (Venäjä, Ruotsi, Suomi) tulevan kokemaan joko Kiinan puuntuonnin kasvun selvän hidastumisen vaikutukset (Venäjä) tai rakentamisen kasvun hiipumisen (Suomi, Ruotsi). Sen vuoksi tilauskertymän lähteiden tarkempi selvittäminen on tarpeen. Ponssen liikevaihdon kasvu jäi 1 %:iin, mikä johtui uusien koneiden laskutuksen siirtymisestä osittain Q2:lle uusien koneiden ylösajoon tarvittavien komponenttien puutteen vuoksi. Vaisun liikevaihdon myötä myös kannattavuus jäi vaatimattomaksi (EBIT-marginaali 9,0 % vs. 12,0 % Q1’18:lla) kiinteiden kulujen kasvettua. 0,8 MEUR:n positiiviset valuuttakurssierät pitivät nettorahoituskulut 0,4 MEUR positiivisina ja tukivat siten osakekohtaista tulosta (0,36 EUR), joka kuitenkin sekin jäi 18 % ennusteestamme.
Ponsse säilytti entisen 2019-ohjeistuksensa hieman vuotta 2018 suuremmasta euromääräisestä liikevoitosta. Ohjeistus on vaatimaton, kun muistetaan Vieremän laajennusinvestoinnin luomat edellytykset liikevaihdon kasvulle sekä 112 % vuoden takaista suurempi tilauskanta (368 MEUR). On tietenkin mahdollista, että Ponsse varautuu komponenttipulan arvioitua pidempään kestoon. Markkinatilanteen kuvataan jatkuneen suotuisana, mitä lausuntoa nähty tilauskertymä tietenkin tukee.
Olemme edelleen vakuuttuneita siitä, että Ponsse elää suhdannehuippua eikä vahvan tilauskertymän jatkuvuudesta ole juuri takeita. Vuosien 2019-2020 tulosennusteiden noston edellytykset riippuvat siitä, millä perusteella Ponsse uskoo komponenttipulan helpottavan ja millaisiin toimitusaikoihin yhtiö arvelee nyt kykenevänsä. Vieremän investoinnin mahdollistama vahva liikevaihdon ja tuloksen kasvu on huomioitu jo aikaisemmissa ennusteissamme. Osakkeen nykyisen vähennä-suosituksemme taustalla on myös osakkeen arvostuksen asettuminen selvästi isompien ja likvidimpien verrokkien tasolle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.02.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 612,4 | 710,8 | 765,3 |
kasvu-% | 6,22 % | 16,06 % | 7,67 % |
EBIT (oik.) | 61,7 | 84,1 | 90,9 |
EBIT-% (oik.) | 10,08 % | 11,83 % | 11,88 % |
EPS (oik.) | 1,56 | 2,29 | 2,49 |
Osinko | 0,80 | 1,00 | 1,10 |
Osinko % | 3,23 % | 4,50 % | 4,95 % |
P/E (oik.) | 15,84 | 9,68 | 8,93 |
EV/EBITDA | 9,16 | 6,02 | 5,25 |