Ponsse Q2'24 -pikakommentti: Rumaa jälkeä

Ponssen Q2-tilauskertymä ja liikevaihto ylittivät hieman ennusteemme, mutta muut numerot olivat ikäviä. Perjantaina annetun negatiivisen tulosvaroituksen mukainen ohjeistus tietenkin uusittiin. Koska epävarmuus yhtiön tuloksentekokyvyn yllä näyttää säilyvän melko pitkään, on negatiivinen kurssireaktio mielestämme perusteltu.

Pettymyksiä monella rintamalla

Ponssen Q2-tilauskertymä oli 172 MEUR (+4 % v/v), missä oli vuosikasvua ensimmäistä kertaa sitten Q3’22:n. Samalla ennusteemme (162 MEUR; -2 % v/v) ylitettiin. Ponssen mukaan tilaukset vetivät parhaiten Pohjoismaissa. Q2-liikevaihto (-10 % v/v) ylitti ennusteemme hienokseltaan. Metsäkoneiden toimitusmäärät olivat kuitenkin laskussa, vaihtokoneiden liikevaihto jäi tavoitteista ja myös tytäryhtiö EPECin liikevaihto oli alamäessä. Vain huoltopalvelujen kysyntä oli normaalillla tasolla. Vieremän tehtaan toiminta oli kuitenkin Ponssen mukaan erinomaista eikä osien saatavuudessa ollut ongelmia.

Q2:n kannattavuus oli heikko ja EBIT jäi tappiolliseksi ensimmäistä kertaa moniin vuosiin. Ponsse kirjasi Ponsse Latin America Ltda:n full service -sopimukseen liittyen koko H1’24:llä kaikkiaan -18,6 MEUR:n kuluerän. Ilman tätä yhtiön H1’24:n liikevoitto olisi ollut +19 MEUR ja marginaali ilman ko. yhtiön mahdollista liikevaihtokorjausta 5,4 % positiivinen. Kuitenkin Ponssen muistakin maantieteellisistä alueista Keski- ja Etelä-Euroopan sekä Pohjois-Amerikan marginaalit olivat H1’24:llä selvässä laskussa v/v, arvatenkin volyymipudotuksesta johtuen. Ponssen Q2-rahoituskuluja rumensivat -3,4 MEUR:n kurssitappiot sekä verojen maksaminen konsernin tappiollisesta tuloksesta huolimatta. EPS oli siten todella reilusti negatiivinen.    

Etelä-Amerikan ongelmasopimus on varsin pitkä

Ponsse ei antanut tarkempia markkinakommentteja. Yhtiö kuitenkin totesi metsäteollisuudessa olleen Q2:lla positiivisia seignaaleja, mutta ”yleisesti ottaen korkotaso ja Euroopan rakentamisen heikko tilanne heikentävät metsäkoneiden kysyntää”. Mainittuun full service -sopimukseen liittyvä koneiden tuottavuus ja mekaaninen käyttöaste ovat kehittyneet suotuisasti ja ovat pääsääntöisesti tavoitteiden mukaisia. Sopimus on määräaikainen, mutta kestää vuoden 2026 loppuun. Sopimuksen Ponsselle aiheuttama tulosrasite on mittava ja toivomme yhtiöltä lisätietoja käsityksen muodostamiseksi rasitteen koosta ja kehityksestä H2’24:stä vuoteen 2026.

Ponsse luonnollisesti toisti tuoreen ohjeistuksensa vuoden 2024 euromääräisen liikevoiton jäämisestä merkittävästi heikommaksi kuin vuonna 2024.    

Melkoinen pettymys

Ponssen Q2-raportin ilonaiheet olivat harvassa ja ehkä ainoastaan tilauskertymän pohjan ohittaminen kelpaa sellaiseksi. Vuosien 2024-2026 tuloksentekokyky on kuitenkin hämärän peitossa ja yhtiön riskiprofiili sen vuoksi kohonnut.