Ponsse Q2’25 -ennakko: Kysyntätilanteen kehitys huomion keskipisteessä

Ponsse julkistaa Q2-raporttinsa tiistaina 12.8. noin kello 9. Ennustamme yhtiön tuloksen nousseen reippaasti heikosta vertailukaudesta. Suurimman huomion kohteena raportilla ovat kuitenkin tarkemmat markkinakommentit kohollaan olevan epävarmuuden vaikutuksista metsäkoneiden kysyntänäkymiin ja saatuihin tilauksiin.  

Lähde: Inderes & Bloomberg (3 ennustetta, konsensus)

Odotamme tuloksen nousseen selvästi heikosta vertailukaudesta

Ponssen tilauskanta oli Q2:lle lähdettäessä vertailukautta alempana (Q1’25: 188 MEUR vs. Q1’24: 226 MEUR), kun taas tilauskannan rakenne oli arviomme mukaan vertailukautta lyhyempi (ts. nopeammin liikevaihdoksi kiertävä). Samalla yhtiön toimintaympäristössä oli nähtävissä virkistymisen merkkejä loppu- ja alkuvuoden aikana etenkin vaihtokoneiden osalta. Toisaalta toimintaympäristön epävarmuus on kasvanut tämän jälkeen huomattavasti geo- ja kauppapoliittisten jännitteiden myötä ja esimerkiksi metsäyhtiöiden raportit olivat vaisuja niin tuloksen kuin näkymien osalta. Lisäksi rakentamisen laaja-alaisempi piristyminen antaa vielä odottaa itseään. Olemassa olleen tilauskunnan turvin odotamme yhtiön liikevaihdon asettuneen kuitenkin vertailukauden tasolle (linjassa pienen konsensusennusteen kanssa). Huomionarvoista on myös, että arviomme mukaan Ponssen liikevaihdosta noin 85 % kiertää tilauskannan kautta.

Vastaavasti liikevoittoa odotamme yhtiön tehneen 12,1 MEUR vastaten 6,5 %:n liikevoittomarginaalia. Selkeän tulosparannuksen taustalla suhteessa vertailukauteen on etenkin vertailukauden tulosta rujosti painanut tappiollinen Brasilian Full Service -sopimus (Q2’24: -18,6 MEUR), josta emme odota negatiivisia tulosvaikutuksia menneelle kvartaalille (yhtiöllä taseessa jäljellä 15 MEUR:n varaukset tähän liittyen). Vastaavasti rahoituskulujen kulurasituksen odotamme jäävän myös vertailukautta alemmas, kun taas verojen olleen normaaleilla tasoilla. Valuuttakurssikirjausten ja veroasteen heilunnan myötä näihin liittyy kuitenkin epävarmuutta.

Ennustamme tilausten kasvaneen vertailukaudesta

Ponssen saadut tilaukset jatkoivat alkuvuodesta piristymistään normaalimmille tasoille. Käsityksemme mukaan markkinakehitykseen liittyvä epävarmuus oli kasvussa USA:n tariffi-ilmoitusten jälkeen. Nähdäksemme myös edellä mainittujen  toimialojen kehitykset osaltaan indikoivat tästä. Odotamme Q2-tilauskertymän kuitenkin kasvaneen lievästi vertailukaudesta (+3 % v/v) ja asettuneen 178 MEUR:oon (vrt. Q1’25: 185 MEUR). Muistutamme kuitenkin samalla tilauskertymän yhden kvartaalin kehityksen ennustamisen riskialttiudesta.

Markkinakommentit kiinnostuksen kohteena

Yhtiö on ohjeistanut kuluvalle vuodelle euromääräisen liikevoittonsa olevan tänä vuonna hieman suurempi kuin vuonna 2024 (36,8 MEUR). Ohjeistuksen taustalla Ponsse kommentoi odottavansa talouden epävarmuuden jatkuvan ja tämän vaikuttavan metsäkoneiden kysyntään. Mielestämme ohjeistus on varovainen huolimatta kauppapoliittisen tilanteen kiristymisestä, kun otetaan huomioon, että vuoden 2024 tulosta rasitti 17,2 MEUR:lla Brasilian Full Service -sopimus. Siten yhtiöllä pitäisi arviomme mukaan olla edellytyksiä nostaa kuluvan vuoden ohjeistustaan, mikäli kysyntänäkymissä ei ole tapahtunut merkittävää muutosta edellä mainittujen tekijöiden, tai Brasilian huoltosopimuksen tulosvaikutuksen osalta. Kohollaan olevan epävarmuuden myötä emme olisi kuitenkaan yllättyneitä ohjeistuksen toistosta tässä vaiheessa. 

Nykytilannetta heijastellen jäämme seuraamaan yhtiön tarkempia kommentteja metsäkoneiden markkinatilanteeseen liittyen eri maantieteellisillä alueilla. Kiinnostuksen kohteenamme ovat myös USA:n tuontitullien suorat vaikutukset, jotka olivat vielä Q1-tuloksen aikaan tuoreeltaan rajalliset. Lisäksi seuraamme kommentteja Brasilian huoltosopimuksen kehityksestä.