Ponsse Q3 – Yli odotusten kaikilta osin

Ponssen Q3-raportti oli todella vahva ja ylitti ennusteemme kaikilta osin (relevanttia konsensusennustetta ei ollut käytettävissä). Saadut tilaukset (153 MEUR) kasvoivat 35 % ja ylittivät 145 MEUR:n ennusteemme 5 %:lla. Liikevaihdon kasvu oli myös erittäin vahvaa (+24 %) ylittäen ennusteemme 10 %:lla. Kaikkein suurin yllätys oli kuitenkin liikevoittomarginaali (13,3 %), joka ylitti todella roimasti 9,8 %:n ennusteemme ja oli Ponssen kaikkien aikojen paras Q3-marginaali.

Hyvän marginaalikehityksen taustalla oli tietenkin vahva liikevaihto ja operatiivinen vipu eli kiinteiden kulujen kasvu liikevaihtoa hitaammin. Yllättävintä marginaalikehityksen ajureissa oli henkilöstökulujen painuminen 11,9 %:iin liikevaihdosta, kun osuus oli 12,6 % Q4’16:lla, jolloin liikevaihto kuitenkin oli 20 % suurempi kuin Q3’17:llä. Ponsse sanoi kone- ja markkinajakauman (eli liikevaihdon painottumisen parempikatteisiin tuotteisiin ja enemmän Euroopan ulkopuolisiin markkinoihin) ja hyvän kulujen hallinnan vaikuttaneen positiivisesti kannattavuuteen.

Ponsse säilytti tuoreen 2017-ohjeistuksensa, jonka mukaan ”konsernin euromääräisen liikevoiton odotetaan olevan hieman parempi kuin 2016”. Koska Ponssen kumulatiivinen liikevoitto Q1-Q3’17:llä on jo 27 % suurempi kuin Q1-Q3’16:lla, on arvio joko tarpeettoman varovainen tai sitten konsernin odotukset kannattavuudesta Q4’17:llä ovat jostakin syystä melko alhaalla. Epäilemme ensimmäistä vaihtoehtoa.

Vahva Q3-raportti tekee luonnollisesti tarpeelliseksi tarkistaa ylöspäin koko vuoden 2017 ennusteitamme. Samaan aikaan osakekurssi on kuitenkin ylittänyt 26,50 euron tavoitehintamme. Palaamme ennusteisiimme ja suositukseemme varsinaisessa tuloskommentissamme.