Ponsse Q3’25 -ennakko: Näkymien yllä pilvisyyttä

Lähde: Inderes & Bloomberg (3 analyytikkoa, konsensus)

Ponsse julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina 21.10. noin kello 9. Ennustamme yhtiön tuloksen nousseen hienoisesti hyvän vertailukauden tasosta. Odotamme myös tilausvirran piristyneen vertailukaudesta. Näemme yhtiön kysyntänäkymien yllä olevan kuitenkin pilvisyyttä globaalin markkinaepävarmuuden ja metsäteollisuuden viimeaikaisen negatiivisen uutisvirran myötä. Siten suurimman mielenkiinnon kohteenamme ovatkin tarkemmat markkinakommentit metsäkoneiden kysyntänäkymiin liittyen.

Odotamme tuloksen nousseen hienoisesti vertailukaudesta

Ponssen tilauskanta oli Q3:lle lähdettäessä vertailukautta alempana (Q2’25: 193 MEUR vs. Q2’24: 210 MEUR) ja arvioimme tilauskannan rakenteen olleen lyhyt (ts. nopeasti liikevaihdoksi kiertävä). Q2:lla yhtiön toimintaympäristöä varjosti epäselvä tullipolitiikka sekä haastava geopoliittinen tilanne, joskin pahimmat epävarmuudet olivat käsityksemme mukaan hellittäneet Q2-tulokseen mennessä EU:n ja USA:n tullisopimustakin heijastellen. Elokuisen Q2-tuloksen jälkeen viestit metsäsektorilta ovat olleet kuitenkin synkkeneviä (etenkin kotimaasta), eikä näköpiirissä ole nähdäksemme myöskään olennaisia positiivisia ajureita lyhyellä aikavälillä. Myös rakentamisen laaja-alaisempi piristyminen antaa vielä odottaa itseään, eikä siten tarjoa olennaista tukea urakoitsijoiden työtilanteeseen. Olemassa olleen tilauskannan, ainakin alkukvartaalilla piristymään päin olleen pohjavireen sekä Q2:lla hieman odotuksista jääneiden toimitusten myötä ennustamme yhtiön liikevaihdon nousseen vertailukaudesta noin 7 %:lla 182 MEUR:oon (konsensus 179 MEUR). Huomionarvoista on myös, että arviomme mukaan Ponssen liikevaihdosta noin 85 % kiertää tilauskannan kautta.

Vastaavasti liikevoittoa odotamme yhtiön tehneen 19,2 MEUR vastaten hyvää 10,6 %:n liikevoittomarginaalia. Lievää tulosparannusta arvioimme tukeneen liikevaihdon kasvun, vaikka arvioimmekin marginaalin laskeneen hienoisesti viime vuosiin suhteutetusta hyvästä vertailukaudesta. Emme odota menneelle kvartaalille negatiivisia tulosvaikutuksia Brasilian Full Service -sopimuksesta (yhtiöllä taseessa jäljellä 10,6 MEUR:n varaukset tähän liittyen). Rahoituskulujen kulurasituksen odotamme puolestaan jäävän vertailukautta alemmas, kun taas verojen olleen normaaleilla tasoilla. Valuuttakurssikirjausten ja veroasteen heilunnan myötä näihin liittyy kuitenkin epävarmuutta.

Ennustamme myös tilauksiin kasvua

Ponssen saaduissa tilauksissa on nähty edellisten kvartaalien aikana positiivista kehitystä vertailukausiin nähden huolimatta muun muassa nousseista kauppapoliittisista jännitteistä (vrt. Q2’25 tilausten kasvu +3 % v/v). Aiemmin todettua tilannekuvaa peilaten arvioimme myönteisen pohjavireen jatkuneen ainakin alkukvartaalin aikana, kun taas kvartaalin loppupuolella epävarmuuden nousseen ja päätöksenteon mahdollisesti hidastuneen. Odotamme Q3-tilauskertymän kuitenkin kasvaneen vertailukaudesta (+7 % v/v) ja asettuneen 168 MEUR:oon (vrt. Q2’25: 177 MEUR). Muistutamme kuitenkin samalla tilauskertymän yhden kvartaalin kehityksen ennustamisen riskialttiudesta.

Markkinakommentit suurimman kiinnostuksen kohteena

Yhtiö on ohjeistanut kuluvalle vuodelle euromääräisen liikevoittonsa olevan tänä vuonna hieman suurempi kuin vuonna 2024 (36,8 MEUR). Ohjeistuksen taustalla Ponsse kommentoi odottavansa talouden epävarmuuden jatkuvan ja tämän vaikuttavan metsäkoneiden kysyntään. Mielestämme ohjeistus on edelleen varovainen huomioiden, että vuoden 2024 tulosta rasitti 17,2 MEUR:lla Brasilian Full Service -sopimus. Tätäkin peilaten yhtiö oli H1:n jälkeen selkeästi edellä vertailukauden kehitystä (EBIT H1’25: 20,6 MEUR vs. H1’24: 0,6 MEUR). Siten yhtiöllä pitäisi nähdäksemme olla edellytykset nostaa kuluvan vuoden ohjeistustaan, mikäli kysyntänäkymät tai Brasilian sopimuksen tulosvaikutukset eivät ole muuttuneet lyhyellä aikavälillä olennaisesti. Edelleen osin kohollaan olevan globaalin talouden epävarmuuden, jälleen hiljattain kiristyneen kauppapoliittisen tilanteen (Kiinan ja USA:n välillä) sekä oletettavasti lyhyenä pysyvän tilauskannan rakenteen myötä emme kuitenkaan olisi täysin yllättyneitä ohjeistuksen toistosta raportin yhteydessä.

Kokonaiskuvaa heijastellen jäämme seuraamaan etenkin yhtiön tarkempia kommentteja markkinatilanteen viimeaikaisesta kehityksestä eri maantieteellisillä alueilla jo ensi vuottakin silmällä pitäen. Lisäksi jäämme seuraamaan mahdollisia tarkempia kommentteja USA:n tuontitullien mahdollisista vaikutuksista paikallisen markkinan päätöksentekoon. Lisäksi seuraamme luonnollisesti kommentteja Brasilian huoltosopimuksen kehityksestä.