Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus)

Postin ylärivin kehitys oli odotusten mukaista, mutta operatiivinen tulos yllätti ylöspäin erityisesti pakettijakelun osalta. Yhtiö toisti ohjeistuksensa ja näkymänsä vuodelle 2026. Ohjeistuksen keskikohta vaikuttaa mielestämme hieman varovaiselta vahvan Q2-Q3-jakson jälkeen. Kokonaisuutena raportti ei aiheuta merkittäviä muutospaineita tulevien vuosien ennusteisiimme.

Ylärivin kehitys oli odotusten mukaista

Postin Q3-liikevaihto kasvoi 2 % vertailukaudesta ja asettui 352 MEUR:oon (Q3'25: 344 MEUR). Toteuma oli suurin piirtein linjassa ennusteiden kanssa (Inderes 356 MEUR ja konsensus 350 MEUR). Verkkokauppa- ja jakelupalveluiden liikevaihto nousi jopa 11 % volyymikasvun vetämänä. Postin pakettivolyymit nousivat 14 %, ja kasvua syntyi arviomme mukaan laaja-alaisesti. Varastointi- ja logistiikkapalveluissa liikevaihdon kasvu vahvistui 3 %:iin. Suomessa liikevaihto laski prosentin, kun taas Ruotsissa myynti nousi jopa 11 %. Ruotsin kasvu on mielestämme hyvä suoritus edelleen haastavassa ja hintakilpaillussa markkinassa. Suomessa myyntiä painoivat arviomme mukaan samat tekijät kuin alkuvuonna, eli yhden suuren asiakkuuden menetystä ei onnistuttu paikkaamaan pienemmillä uusilla asiakkuuksilla. Postipalveluissa volyymit jatkoivat laskuaan (26 %) ja liikevaihto heikkeni 9 %. Hinnankorotukset pehmensivät volyymilaskun vaikutusta. Volyymilaskua ajoi edelleen kirje- ja lehtivolyymien rakenteellisen laskun lisäksi viranomaisviestinnän digisiirtymä.

Pakettien kasvu skaalautui odotuksia voimakkaammin tulokseen

Postin Q3:n oikaistu liikevoitto nousi vertailukaudesta 20 MEUR:oon (Q3'25: 17 MEUR), mikä vastaa hyvää 5,7 %:n kannattavuutta. Tulos ylitti ennusteet (Inderes 18 MEUR ja konsensus 19 MEUR). Verkkokauppa- ja jakelupalveluiden tulos oli erittäin vahvalla 15 MEUR:n tasolla (Q3'25: 7,5 MEUR), ja sitä arviomme mukaan ajoi volyymikasvun skaalautuminen sekä myynnin jakauman parantuminen korkeakatteisessa rahdissa sekä B2B- ja B2C-paketeissa. Varastointi- ja logistiikkapalveluiden tulos oli 0,4 MEUR, eli suurin piirtein vertailukauden tasolla. Segmentin tulosta painavat edelleen matalat käyttöasteet ja kova hintakilpailu. Postipalveluissa tulos heikkeni ja oli 8 MEUR. Odotimme vertailukauden mukaista tulosta, joten arvioimaamme suurempi liikevaihdon lasku lienee alituksen taustalla. Konsernin oikaistu EPS oli 0,28 euroa, eli selvästi vertailukautta (0,25 euroa) ja ennusteita korkeampi (0,25 euroa) operatiivisen tuloskasvun ajamana. Yhtiö kertoi Astra-muutosohjelman vaikutusten jo näkyneen Q3:lla, mutta tämän mahdollistamaa selvää positiivista tulosvaikutusta emme tunnistaneet etenkään Postipalveluiden osalta.

Ohjeistus toistettiin ja näkymät ovat ennallaan

Posti toisti ohjeistuksensa vuodelle 2026, mikä viitoittaa 1 400–1 500 MEUR:n liikevaihtoa (2025: 1 448 MEUR) ja 63–79 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (2025: 69 MEUR). Raporttia edeltävät ennusteemme olivat 1 474 MEUR:n liikevaihto (kons. 1 462 MEUR) ja 73 MEUR:n oikaistu liikevoitto (kons. 70 MEUR). Alkuvuoden toteuman perusteella Q4:ltä vaaditaan ohjeistuksen alarajaan 24 MEUR:n ja ylärajaan 40 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (Q4'26e: 36 MEUR). Raporttia edeltävä ennusteemme Q4:lle on 36 MEUR, joten ohjeistus vaikuttaa olevan tukevalla pohjalla. Mikäli Astra-ohjelman kulusäästöt alkavat purra Q4:lla selvemmin, tunnistamme Postissa mahdollisuuden positiiviseen tulosvaroitukseen. Alustavan arviomme mukaan tulevien vuosien ennusteisiimme ei kohdistu merkittävää muutospainetta.