Purmo Group Q4-aamutulos: Vahva tulos ja kasvua ennakoivat näkymät

Purmo Group julkisti torstaina aamulla Q4-tuloksensa, joka oli pääluvuiltaan selvästi odotuksiamme parempi. Purmo jatkoi viimeisellä kvartaalilla vahvaa kasvuaan liikevaihdon osalta. Tulos laski ennakkokommenttien mukaisesti vahvasta vertailukaudesta, mutta oli selvästi odotuksiamme parempi. Näkymät vuodelle 2022 ovat nyt geopoliittisen tilanteen aiheuttaman epävarmuuden peitossa, mutta yhtiö tavoittelee silti kasvavaa liikevaihtoa sekä tulosta. Kokonaisuudessaan raportti oli odotuksiamme parempi, mutta kasvava epävarmuus näkymissä hieman tasoittaa lukujen ylitystä.

Liikevaihto vahvassa kasvussa

Purmo Groupin liikevaihto oli viimeisellä kvartaalilla vahvassa kasvussa ja ylitti ennusteemme. Liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 20 %:lla 223 MEUR:oon (Q4’20: 186 MEUR), kun odotimme 206 MEUR:n liikevaihtoa. Q4:n kasvua tuki Radiators-divisioonan liikevaihdon vahva kasvu (+27 %). Orgaaniset myyntimäärät olivat yhtiön mukaan divisioonassa vertailukauden alapuolella, mutta myyntihintojen nousulla kasvua saatiin hyvin aikaan. ICS-divisioonan kasvua (+9 %) vauhditti myös myyntihintojen nousu, kun myyntimäärissä kasvua rajoitti muovien ja sähkökomponenttien saatavuusrajoitteet.

Tulostaso laski vertailukaudesta

Vahvasta liikevaihdon kasvusta huolimatta tulos laski vertailukaudesta, mutta oli selvästi yli ennusteemme. Oikaistu EBITDA oli Q4:llä 22,6 MEUR (Q4’20: 23,9 MEUR), kun ennusteemme oli 18,4 MEUR:ssa. Marginaali laski 10,2 %:iin (Q4’20: 12,8 %), kun odotimme 8,9 %:n marginaalia. ICS-divisioonassa tulos vielä parani (+12 %), mutta laski Radiators-divisioonassa (-9 %). Heikompaan tulokseen vaikutti toimitusketjun haasteet. ICS-divisioonassa raaka-aineiden ja sähkökomponenttien saatavuus heikentyi ja Radiators-divisioonaan negatiivisesti vaikuttanutta raaka-aineiden hinnannousua (erityisesti teräs) ei pystytty täysin kattamaan. Raaka-aineet ovat jatkaneet hinnannousuaan alkuvuonna, joten näkymät ovat säilyneet sen osalta haastavina. Raportoituun tulokseen vaikutti 57,7 MEUR:n kertaluonteiset erät (sulautumiskustannuksia pääosin), mikä vei tuloksen selvästi pakkaselle. Rahavirtavaikutusta tällä ei ollut ja yhtiö ehdotti jakavansa pääomanpalautusta C-osakkeille 0,36 euroa per osake (ennuste: 0,30 euroa).

Ohjeistus ja näkymät hyvät, mutta epävarmuuden peitossa

Iso mielenkiinto raportissa kohdistui näkymiin, jotka ovat nyt geopoliittisen tilanteen vuoksi epävarmuuden peitossa. Yhtiö kommentoi Venäjän liiketoiminnan näkymien heikentyneen odotetusti, mutta kokonaisuudessaan sen osuus yhtiön liiketoiminnasta on vielä hyvin pientä. Venäjältä yhtiön liikevaihdosta tulee alle 5 % ja Ukrainasta alle 1 %. Varoista alle 3 % on näissä maissa. Näin pahimmatkaan skenaariot eivät vaikuttaisi yhtiöön merkittävästi. Yhtiön Venäjän tehtaan ja liiketoiminnan jatko ovat kuitenkin vielä avoin kysymys ja etenkin yhtiön kasvusuunnitelmiin Venäjällä kohdistuu selkeitä haasteita.

Yhtiö antoi kuitenkin odotuksiemme mukaisen ohjeistuksen, jossa se odottaa vuoden 2022 liikevaihdon sekä oikaistun käyttökatteen kasvavan vuodesta 2021. Odotimme ennen tulosta vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan 3 %:lla noin 851 MEUR:oon ja oikaistun käyttökatteen olevan 97 MEUR:ssa (oik. EBITDA-%: 11,4 %), joten ohjeistus oli jopa odotuksiamme parempi kasvaneesta epävarmuudesta huolimatta. Kustannuspaineiden jatkuminen ja geopoliittisen tilanteen eskaloituminen lisäävät kuitenkin riskejä ennusteissamme. Näemme raaka-aineiden korkeiden hintojen ja markkinakysynnän tasaantumisen heijastuvan yhtiön liiketoimintaan, vaikka tulostaso pysyisikin kohtuullisena. Kokonaisuutena raportti oli kuitenkin oikein hyvä vallitseva tilanne huomioiden.