Purmo Q3 ensi keskiviikkona: Tehostamistaistelua heikossa markkinassa

Purmo raportoi Q3-tuloksensa ensi keskiviikkoaamuna. Käsityksemme mukaan markkinatilanne on jatkunut kesän yli odotetun heikkona ja toisaalta tehostamisohjelma etenee hyvin. Odotamme selvää liikevaihdon laskua vertailukaudesta, mutta tuloksen paranevan hieman. Koko vuodelle yhtiö on ohjeistanut tämän vuoden oikaistun käyttökatteen olevan samalla tasolla (+/- 5 %) kuin 2022 (92,9 MEUR), jonka uskomme yhtiön toistavan, ennusteemme ollessa melko tarkkaan viime vuoden tasolla.

Liikevaihdossa odotamme laskua vertailukaudesta, suunnilleen Q2:n tasoa

Purmon kysyntä etenkin radiaattoreissa heikkeni selvästi vuoden 2022 aikana, mutta liikevaihto oli suhteellisen tasaista Q3’22-Q1’23 ja tipahti vielä pykälän alemmaksi Q2’23:lla. Yleinen taloustilanne ja etenkin rakentamisen tilanne on edelleen heikentynyt, mutta uskomme yhtiön liikevaihdon olevan suunnilleen Q2’23:n tasoa. Vertailukauteen nähden odotamme selvää 16 % laskua, tasaisesti molemmista divisioonista.

Tehostamisohjelma tukee tulosta

Liikevaihdon lasku ja sen aiheuttamana negatiivinen vipuvaikutus vaikuttaa negatiiviseti tuloskehitykseen. Yhtiön tehostamisohjelma kuitenkin etenee ja uskomme sen sopeuttavan kuluja matalampaan kysyntätasoon myös muutoin. Odotamme oikaistun käyttökatteen olevan 21,5 MEUR:oon (Q3’22: 19,6 MEUR ja Q2’23: 21,2 MEUR). Ennustamme absoluuttisen tuloksen ja etenkin marginaalin nousevan Climate Products & Systems -segmentissä tehostamisohjelman etenemisen myötä. Climate Solutions -segmentissä odotamme 6 MEUR:n tulosta, jolla se on ollut viimeiset neljä kvartaalia. Koska uusista segmenteistä on käytössä vertailutiedot vain viime vuodelta, niiden kausivaihtelu ei tosin ole täysin selvillä. Yhtiön raportoitua tulosta painavat tehostamisohjelman kertakulut, jonka vuoksi luotettavaa konsensusennustetta tulokselle ei ole saatavilla.

Ohjeistus tasaisesta koko vuoden tuloksesta säilynee, mutta ennusteriskiä on pikemminkin alaspäin

Markkinan heikkous ja mahdollinen hintaeroosio luovat painetta Purmon koko vuoden tulokselle ja ohjeistukselle. Toisaalta raaka-ainekulut ovat laskussa ja tehostamisohjelma tuo säästöjä. Yhtiö ei ohjeista liikevaihtokehitystä tälle vuodelle (me odotamme 15 %:n laskua), mutta ohjeistaa 2023 oikaistun käyttökatteen asettuvan samalla tasolle kuin vuonna 2022 eli noin 93 MEUR. Purmo kertoo tämän tarkoittavan +/- 5 % muutosta eli noin 88-97,5 MEUR. Meidän ennusteemme on 93 MEUR eli ohjeistuksen keskikohdassa. Tämä olettaa, että hintojen laskun vaikutus ei ole merkittävästi raaka-aineiden laskusta koituvaa hyötyä suurempi ja Purmon onnistuu jatkaa tehostamistoimillaan marginaaliparannusta.