Purmo Q4-aamutulos: Hieman odotuksia parempi ohjeistus

Purmon Q4:n oik. käyttökate jäi hitusen ennusteistamme, mutta oli odotetusti vertailukautta parempi liikevaihdon laskusta huolimatta, kun tehostamistoimet tukivat marginaalia. Osinko oli odotetusti ennallaan. Purmo ohjeistaa 2024 oik. käyttökatteen olevana samalla tai korkeammalla tasolla vuoteen 2023 nähden, joka on positiivinen yllätys, sillä me odotamme samaa tasoa. Tämä tuo siten pientä nousupainetta ennusteisiin.

Liikevaihdossa odotetusti selkeää laskua vertailukaudesta

Purmon liikevaihto laski Q4:llä 15 %, joka oli odotuksiamme suurempi ja jäi Q3-tasolle. Isommassa Climate Products & Systems -segmentissä liikevaihto laski 15 %, odotuksiamme enemmän, kun Climate Solutions -segmentissä lasku oli 9 %, joka oli odotuksiamme parempi. Climate Solutionsissa liikevaihto oli Q2-Q3-tasoa korkeampi, kun kysyntä näytti tasoittumisen/toipumisen merkkejä. Maantieteellisesti Purmo kasvoi Keski- ja Itä-Euroopassa, muiden alueiden ollessa laskussa.

Tehostamisohjelma etenee edelleen odotettua paremmin, Q4-tulos hieman alle ennusteemme

Liikevaihdon lasku ja sen aiheuttamana negatiivinen vipuvaikutus vaikuttaa negatiiviseti tuloskehitykseen. Yhtiön tehostamisohjelma on kuitenkin edennyt hyvin ja tukee Purmon tulosta ja marginaaleja. Tehostamisohjelman vaikutukset olivat vuoden loppuun mennessä jo 30 MEUR, aiemmin kerrottua enemmän ja Purmo nosti koko ohjelman säästöarviota 50 MEUR:oon 2024 loppuun mennessä (aiemmin yli 40 MEUR).

Oikaistun käyttökatteen osalta Purmo pystyi parantamaan tulostaan molemmissa segmenteissä, joka Climate Solutionsin osalta oli meille yllätys heikommin sujuneiden Q2-Q3 jälkeen. Tämä kertoo mielestämme odotuksiamme korkeamman liikevaihdon näkyvän myös hyvin tulosrivillä. Climate Products & Systemsin tulos jäi odotuksistamme heikomman liikevaihdon myötä, mutta siellä tehostamisohjelman toimet tukevat jatkossa vielä lisää tulosta. Raportoitua tulosta rasittivat merkittävät tehostamisohjelmaan liittyvät kertakulut, jotka olivat vielä odotettuakin suuremmat Q4:llä.

Ohjeistus odotettua parempi, kun markkinat tasaantuu ja tehostaminen tukee

Purmo ohjeistaa 2024 oik. käyttökatteen olevan samalla tai korkeammalla tasolla vuoteen 2023 verrattuna (92 MEUR). Sama taso tarkoittaa +/- 5 % ja parempi siis yli 5 % parannusta. Meidän ennuste on 93 MEUR ja odotimme ohjeistuksen olevan vain «samaa tasoa», joten se on odotuksiamme parempi ja voi aiheuttaa pientä ennustenousua. Purmo kertoo jälleenmyyjien varastotasojen tasoittuneen ja yllä mainitun tehostamisohjelman tukevan odotetusti tulosta tänä vuonna.

Purmo ehdottaa osingoksi (tai teknisemmin pääomanpalautukseksi) edellisvuoden ja odotuksemme tasoista 0,36 euroa. Purmon tase on edelleen suhteellisen velkaantunut, kun hybridilainasta huolimatta nettovelka/oik. käyttökate (ilman hybridiä) on 2,4x, kun yhtiön tavoite on enintään 3,0x.