Purmo Q4 ensi tiistaina: Tehostaminen heikossa markkinassa jatkuu tänä vuonna

Purmo raportoi Q4-tuloksensa ensi tiistaiaamuna. Käsityksemme mukaan markkinatilanne on jatkunut loppuvuonna samantyyppisen heikohkona kuin Q2–Q3 ja toisaalta tehostamisohjelma etenee edelleen hyvin. Odotamme selvää liikevaihdon laskua vertailukaudesta, mutta tuloksen paranevan heikosta vertailukaudesta tehostamistoimien ansiosta. Osingon odotamme säilyvän vertailukauden tasolla ja ohjeistuksen olevan tälle vuodelle sama kuin viime vuonna eli oik. käyttökate pysyy samalla tasolla.

Liikevaihdossa odotamme laskua vertailukaudesta, hieman ylös Q3-tasolta

Purmon kysyntä etenkin radiaattoreissa heikkeni selvästi vuoden 2022 aikana, mutta liikevaihto oli suhteellisen tasaista Q3'22–Q1'23 ja tipahti vielä pykälän alemmaksi Q2'23. Q4 on tyypillisesti kausiluonteisesti hieman vahvempi kvartaali, jonka vuoksi odotamme liikevaihdossa pientä kasvua Q4 vs. Q3. Vertailukauteen nähden odotamme selvää 11 % laskua.

Tehostamisohjelma tukee edelleen tulosta

Liikevaihdon lasku ja sen aiheuttamana negatiivinen vipuvaikutus vaikuttaa negatiiviseti tuloskehitykseen. Yhtiön tehostamisohjelma on kuitenkin edennyt hyvin ja tukee Purmon tulosta. Vertailukautena vastassa on Purmon lähivuosien heikoin kvartaali, jonka vuoksi odotamme liikevaihdon laskusta huolimatta varsin selvää tulosparannusta oikaistun tuloksen osalta. Divisioonatasolla odotamme tuloksen paranevan Climate Products & Systems -divisioonassa, jota tehostamisohjelma tukee enemmän. Pienemmän Climate Solutions -divisioonan tuloksen odotamme laskeneen liikevaihdon mukana. Q4-tulosta rasittaa tehostamisohjelmaan liittyvän tehtaan sulkemisen merkittävät kertakulut. Kertakuluista johtuen luotettavia konsensusennusteita ei ole saatavilla.

Markkina jatkuu heikohkona, odotamme tasaista tulosta myös 2024

Odotamme Purmon antavan viime vuoden kaltaisen ohjeistuksen vuodelle 2024 eli oik. käyttökatteen olevan samoilla tasoilla (+/- 5 %) vertailukauteen nähden. Markkinakysyntä on edelleen laskussa, joskin laskun pitäisi merkittävästi hidastua viime vuoden isoista luvuista. Tehostamisohjelman vaikutus tukee koko ajan voimakkaammin ja jo vuoden puolivälistä täysimääräisesti Purmon tulosta. Oletamme, että hintapaine ja kiinteiden kulujen kasvu syö kuitenkin osan tehostamisen hyödyistä.

Ennustamme Purmon pitävän osinkonsa ennallaan 0,36 eurossa. Purmon heikohko tase huomioiden pienempikin osinko olisi mielestämme perusteltu, mutta viime vuonna Purmo sanoi haluavansa maksaa hyvää osinkoa, jonka vuoksi emme usko osingon laskuun.