Purmon ostotarjoussaagassa käänne

Purmon hallitus ilmoitti pitävänsä suosituksensa Grand Bidco-konsortion ostotarjoukselle korkeammasta kilpailevasta tarjouksesta huolimatta. Konsortio ilmoitti aiemmin vetäytyvänsä tarjouskilvasta tai tarkemmin jättävänsä korottamatta aiempaa tarjoustaan. Käänne on vastoin odotuksiamme, sillä uskoimme yhtiön hallituksen suosittelevan Haierin tarjousta ja Purmon lopulta päätyvän Haierille sen huomattavasti korkeamman tarjoushinnan turvin. Mielestämme osakkeenomistajan kannattaa odottaa korkeamman ostotarjouksen mahdollista toteutumista, sekä olla hyväksymättä hallituksen suosittelemaa ostotarjousta, sillä pöydällä olevien ostotarjousten välinen erotus on houkutteleva korkeamman ostotarjouksen myöhemmästä toteutumisajankohdasta huolimatta.

Hallitus näkee Haierin tarjouksen riskisempänä, mutta nykytiedon valossa pidämme perustetta kyseenalaisena

Yhtiön hallitus näkee Haierin kilpailevan tarjouksen olevan riskipitoinen, minkä tähden se jatkaa Grand Bidcon matalamman ostotarjouksen suosittelemista. Tiedotteen mukaan riskit liittyvät muun muassa kilpailevan ostotarjouksen pitempään aikajänteeseen. Haierin ostotarjous toteutuisi noin kaksi kvartaalia konsortion tarjousta myöhemmin (Q4’24-Q1’25). Suhteutettuna Haierin kilpailevan tarjouksen tarjoamaan preemioon (+20 % korkeampi tarjous), jää hallituksen nostama ostotarjousta koskeva pidemmän aikajänteen riski mielestämme varsin vähäpätöiseksi. Purmon hallitus ei myöskään usko Haierin tarjouksen saavan tarpeeksi suurta kannatusta, mikä toisin sanoen arviomme mukaan tarkoittaa sitä, ettei Rettig ole valmis myymään osuuttansa (61,8 % äänistä). Hallitus ei tiedotteen mukaan ole myöskään saanut tarpeeksi tietoa siitä, että ovatko muut peruuttamattomasti aiempaan ostotarjouksen hyväksymiseen sitoutuneet omistajat irtisanomassa sitoutumistaan. Käsityksemme mukaan peruuttamattomasti Grand Bidcon ostotarjoukseen sitoutuneet osuudenomistajat ovat oikeutettuja perumaan suostumuksensa, sillä Haierin tarjous ylitti Grand Bidcon asettaman 13,52 euron rajan peruuttamattomuusehdolle.

Mikäli peruuttamattomasti sitoutuneet omistajat päättävät irtisanoa sitoumuksensa eli olla myymättä osakkeitaan alhaisemman ostotarjouksen tehneelle Grand Bidco-konsortiolle, saattaa Purmon ostotarjoussaaga jäädä pattitilanteeseen. Tällöin relevantiksi aiheeksi nousee korkeimman ostotarjouksen tehneen Haierin kärsivällisyys odottaa tilanteen suhteen. Mikäli Haierin tarjous ei syystä tai toisesta toteutuisi, näemme kuitenkin Grand Bidcon ostotarjouksen toteutumisen todennäköisenä. Siten emme näe syytä hallituksen suositteleman ostotarjouksen hyväksymiselle, vaan mielestämme sijoittajan tulisi odottaa korkeamman ostotarjouksen mahdollista toteutumista, sillä kahden ostotarjouksen erotuksesta syntyvä tuotto-odotus tarjoaa mielestämme riittävän kompensaation pitempään aikajänteeseen liittyvälle riskille.

Hallitus arvioi tilannetta säännöllisin väliajoin ja mikäli osuudenomistajien joukossa ilmenee halukkuutta hyväksyä Haierin korkeampi tarjous, tulee se tarkastelemaan suositustaan uusiksi. Alemman tarjouksen tehneen Grand Bidcon tarjousaika on voimassa 31.7.2024 klo 16.00 asti.