Puuilo Q3’24 -ennakko: Lisää myyntiä ja tehokkuutta

Puuilo raportoi Q3’24 -tuloksensa (elo-lokakuu) keskiviikkona. Odotamme yhtiön jatkaneen alkuvuoden tapaista voimakasta kasvuaan uusien myymäläavausten ja maltillisen vanhojen myymälöiden kasvun turvin. Kannattavuuden uskomme parantuneen vertailukaudesta suuremman volyymin sekä nousseen tehokkuuden ansiosta. Tilikauden ohjeistus tullaan todennäköisimmin toistamaan. Yleisesti markkinaympäristö on ollut tavarakauppiaille haastava, mutta uskomme yhtiön onnistuneen saavuttamaan markkinaosuuksia laajentuneen myymäläverkoston sekä defensiivisen konseptin vetovoiman avulla.

Uskomme Q3:n olleen jatkumoa alkuvuoden hyvälle kehitykselle

Odotamme yhtiön jatkaneen kasvujohteisella urallaan ja tehneen 103 MEUR:n liikevaihdon Q3:lla. Tämä vastaa 12 %:n vuosikasvua, joka näkemyksemme mukaan tulee suurimmissa osin uusista myymäläavauksista (+7 kpl vs. vertailukausi) haastavan markkinaympäristön rajoittaessa vanhojen myymälöiden kasvupotentiaalia. Erityisen tehokkaaksi uusien myymälöiden tuoman kasvun tekee alkuvuonna Puuilo-myymälöiksi konvertoidut Hurrikaani-myymälät (3 kpl), joiden liikevaihtotaso on tavanomaista alle vuoden ikäistä Puuilo-myymälää suurempi olemassa olleen asiakaskunnan takia. Kokonaisuudessaan näin voimakas kasvu viestii yhtiön jatkaneen markkinaosuuksien valtaamista, mikä näkemyksemme mukaan pohjautuu yhtiön defensiivisluonteisen konseptin vetovoimaan sekä tehokkaaseen myymälälaajentumiseen. Näkemyksemme Q3:n myynnin kehityksestä on aavistuksen verran konsensuksen (105 MEUR) alapuolella.

Kulutehokkuuden pitäisi parantua

Ennustamme Puuilon Q3:n EBITA-tuloksen asettuneen 17,3 MEUR:oon (kons. ~17,9 MEUR). Tämä vastaa 16,8 % liikevaihdosta, mikä on vähittäiskaupalle erinomainen taso. Kannattavuuden nousua ensisijaisesti ajaa noussut liikevaihto, mutta uskomme vertailukaudesta hieman kohonneen myyntikate-%:n ja kulutehokkuuden tukeneen kannattavuuskehitystä. Kulutehokkuus ensisijaisesti syntyy myymälöiden järjestelmällisemmän työvuorosuunnittelun käyttöönotosta, jonka ensimmäiset hedelmät yhtiö pääsi poimimaan Q2:lla. Siten uskomme trendin jatkuneen ja kiinteiden kulujen kasvaneen liikevaihtoa hitaammin Q3:lla. Ennustamme osakekohtaisen tuloksen parantuneen 0,15 (kons. 0,16) euroon, jonka kehitystä tosin rajoittaa laajentuneen myymäläverkoston myötä kasvaneet IFRS16-liitännäiset rahoituskustannukset sekä 20 %:n veroaste.

Ohjeistuksen toisto odotuksissa

Emme tehneet muutoksia ennusteisiimme ennakkokommentin yhteydessä. Puuilo odottaa tilikauden 2024 liikevaihdon asettuvan 380–400 MEUR:n ja oik. EBITA:n 60–66 MEUR:n välille. Vaihteluvälien keskikohdat viestivät 15,2 %:n liikevaihdon kasvua sekä 16,2 %:n EBITA-marginaalia. Näkemyksemme mukaan yhtiö tulee toistamaan ohjeistuksensa raportin yhteydessä, joskin näemme etenkin EBITA-ohjeistukseen liittyvän pientä epävarmuutta (2024e Inderes 62,1 MEUR ja kons. ~63 MEUR). Vaikka myymälöiden kulutehokkuus näyttää nousseen, saattaa haastavan markkinaympäristön myötä heräävä hintakilpailu vaikuttaa yhtiön katekertymään negatiivisesti. Muutoin odotamme yhtiön kommentteja markkina/-kilpailuympäristön kehityksestä, työvuorosuunnitteluohjelman etenemisestä sekä uusien että vanhojen myymälöiden vetovoimasta.