Puuilo Q3’24 -pikakommentti: Erinomainen tulos

Puuilo julkaisi erinomaisen Q3-tuloksen. Liikevaihdon kasvua veti ensi sijassa uudet myymäläavaukset, kun taas vertailukelpoinen kasvu säilyi vertailukauden tasolla. Hieman pehmeää vertailukelpoisten myymälöiden kehitystä selitti käsityksemme mukaan keskimääräisen ostoskorin lasku, sillä asiakasmäärät jatkoivat kasvussa. Parantunut myyntikate-% sekä kulutehokkuus nostivat tuloksen erinomaiselle tasolle. Uskomme yhtiön yltävän raportin yhteydessä toistettuun ohjeistukseen. Päivän kurssiavauksen tulisi olla positiivinen. Puuilon suomenkielinen Q3-tuloslähetys on seurattavissa inderesTV:stä klo 11:30 alkaen.

Kasvun ajurina uudet myymäläavaukset

Puuilon Q3-liikevaihto kasvoi 11 % vertailukaudesta 102 MEUR:oon. Toteuma oli odotustemme mukainen (Inderes 103 ja konsensus 105 MEUR). Kasvu syntyi täysin myymäläavausten ansiosta, sillä vertailukelpoinen kasvu jäi vertailukauden tasolle (-0,4 %). Vertailukauteen nähden katsantokauden myymäläverkosto kasvoi seitsemällä kappaleella, joka on ennätyssuuri määrä. Vertailukelpoisten myymälöiden kasvaneet asiakasvirrat (2,5 %) viestivät konseptin houkuttelevuudesta, ja hintaherkän kulutuksen painottuneen edelleen kannattaviin matalan hintapisteen tuotekategorioihin. Siten pehmeään vertailukelpoiseen liikevaihdon kehitykseen ei liity varsinaista dramatiikkaa, sillä uskomme ostoskorin virkoavan markkinaympäristön paranemisen myötä. Kokonaisuudessaan näemme kvartaalin sujuneen myynnin osalta hyvin.

Erinomaiset katteet ja kulutehokkuus nostivat kannattavuuden ennätystasolle

Q3:n EBITA-tulos parani 29 % vertailukaudesta 19,7 MEUR:oon. Tämä vastasi 19,2 %:n suhteellista kannattavuutta, joka on vähittäiskaupalle erinomainen taso ja Puuilon suurin Q3:n aikana saavutettu marginaali. Kannattavuus ylitti odotukset reippaasti (Inderes 17,3 ja konsensus ~17,9 MEUR). Parantunutta kannattavuutta pääasiassa ajoi odotuksiamme korkeampi myyntikate-%, johon positiivisesti vaikutti myynnin jakauma, joka painottui kannattaviin matalan hintapisteen tuotteisiin, sekä omien tuotemerkkien osuuden kasvu. Myös kiinteät kulut kasvoivat odotuksiamme hitaammin, jonka taustalla lienee yhtiön investoinnit tehokkaampaan työvuorosuunnitteluun. Rahoituskustannukset olivat odotustemme mukaiset, jolloin ennusteemme ylittänyttä 0,17 euron osakekohtaista tulosta (Inderes 0,15 ja konsensus 0,16 euroa) selittää erinomainen kannattavuus.

Odotettu ohjeistuksen toisto, markkinaympäristön virkoamisen uskotaan tapahtuvan vasta H2’25:lla

Puuilo toisti odotetusti 380–400 MEUR:n liikevaihtoa ja 60–66 MEUR:n oik. EBITA:a indikoivan ohjeistuksensa. Q3:n toteuman perusteella ohjeistuksen alalaidan saavuttaminen vaatii vähintään 82 MEUR:n liikevaihtoa (7,3 %:n kasvu) ja 7,3 MEUR:n EBITA-tulosta. Tämä näyttää saavutettavissa olevalta, sillä Q3-raporttia edeltävät ennusteet (konsensus/Inderes liikevaihto 90,4/90,1 MEUR ja oik. EBITA ~12,3/13,4 MEUR) sijaitsevat selvästi vähimmäisvaatimusrajan yläpuolella sekä liikevaihdon että tuloksen osalta. Yhtiö arvioi pahimman markkinamyrskyn olevan takanapäin, mutta sen selvää parantumista jouduttanee odottaa ensivuoden toiseen vuosipuoliskoon. Siten on reilua olettaa vertailukelpoisen liikevaihdon kasvun jatkuvan historiaan nähden matalammilla tasoilla (<5 %), joskin ennätyssuurien uusien myymäläavausten tahdin (6–7/v) tulisi tätä kompensoida. Alustavien arvioidemme mukaan ennusteisiimme kohdistuu maltillista nousuvaraa vahvan Q3-tuloksen jälkeen.