Puuilo Q3’25 -ennakko: Odotuksissa toimialaan nähden kiitettävää kehitystä

Lähde: Inderes & Bloomberg  (konsensus, 4 ennustetta)

Puuilo raportoi Q3-tuloksensa keskiviikkona noin klo 8.30. Yhtiön liikevaihto jatkanee markkinatilanteeseen nähden ripeässä nousussa uusien myymäläavausten tukemana. Odotamme operatiivisen tuloksen nousseen samassa suhteessa liikevaihdon kanssa. Kulurakenteen skaalautuminen ottanee siis hetkellistä taukoa ennätyssuuren myymäläavaustahdin tuoman kustannuspaineen tähden. Kasvuodotusten täyttämiseksi yhtiön tulisi vähintään toistaa ohjeistuksensa. Puuilon suomenkielinen tuloslähetys on seurattavissa InderesTV:stä keskiviikkona klo 11.30 alkaen.

Liikevaihdon kasvua uusien myymälöiden tukemana

Ennustamme Puuilon Q3-liikevaihdon kasvaneen 12 % 114 MEUR:oon etenkin uusien myymäläavausten, mutta myös lievän vertailukelpoisen liikevaihdon kasvun ajamana. Konsensusennuste (118 MEUR) on hieman meidän ennustettamme korkeampi. Vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihdon lievää kasvua näkemyksemme mukaan tukee alati lisääntyvät asiakasmäärät vanhoissa myymälöissä, mutta toisaalta uskomme keskiostoksen laskun jatkuvan vaikuttaen negatiivisesti euromääräiseen kasvulukuun. Keskiostosta eritoten painaa haastava toimintaympäristö, jonka seurauksena asiakkaiden kulutus on kohdistunut hintapisteeltään matalampiin tuotteisiin/kategorioihin (ml. omat tuotemerkit). Tästä syystä vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihdon kasvu pysynee Puuilon historiallisen tason (~5 %) alapuolella myös Q3:lla.

Ennakoimme vertailukauden mukaista marginaalikehitystä

Odotamme Puuilon Q3:n oikaistun EBITA:n kohoavan 22 MEUR:oon, mikä vastaa vähittäiskaupalle erinomaista ja vertailukauden mukaista 19,3 %:n kannattavuutta. Konsensuksen ennuste on arviomme mukaan lähes 23 MEUR (tarkkaa lukua ei saatavilla). Operatiivisen tuloksen parantumista mielestämme tukee volyymikasvu, kun taas ennakoimme myyntikate-%:n pysyvän vertailukauden hyvällä tasolla 38 %:ssa ja kiinteän kulurakenteen nousevan liikevaihdon kasvun mukana. Kulurakennetta näkemyksemme mukaan nostaa ennätystahtiin kasvava myymäläverkosto sekä palkkainflaatio, joiden vaikutusta osittain kompensoi yhtiön erinomainen kulukontrolli. Ennakoimme rahoituskustannusten kasvavan vertailukaudesta nousseen velkamäärän ja myymäläverkoston (IFRS16-korkokomponentti nousee) johdosta, mutta pysyvän edelliskvartaalin tasolla 1,4 MEUR:ssa. Kokonaisuudessaan odotamme Q3:n oik. EPS:n asettuvan 0,19 euroon (konsensus 0,20 euroa), mikä vastaa noin 2 sentin nousua vertailukauteen nähden. Tarkistimme raportin yhteydessä kvartaalien sisäisiä ennusteitamme johtuen tarkentuneista myymäläavausaikatauluista. Ennustemuutoksilla ei kuitenkaan ollut käytännön vaikutusta koko vuoden 2025 ennusteisiimme.

Ohjeistuksen tulisi pysyä vähintään ennallaan

Odotamme yhtiön vähintään toistavan ohjeistuksen, joka viitoittaa 425–455 MEUR:n liikevaihtoa ja 70–80 MEUR:n oik. EBITA:a tilikaudelta 2025. Emme myöskään poissulje alalaitojen nostoa, mikäli Q3 sujuu odotusten mukaisesti ja Q4:n näkymä vaikuttaa positiiviselta. Konsensuksen (sekä meidän) 2025 ennusteet ovat liikevaihdon osalta 443 MEUR ja oik. EBITA-tulos noin 78 MEUR. Etenkin Q4:lle ladattuja korkeita kasvuodotuksia (15-20 %) ajatellen on yhtiöllä keskeistä osoittaa Q2:n vertailukelpoisen kasvun (liikevaihto ~1 %) hidastumisen olleen vain markkinavetoisesti väliaikaista. Vaihtoehtoisesti yhtiön tulisi onnistua parantamaan kannattavuuttaan H2:lla vastoin analyytikoiden nykyodotuksia. Muutoin raportilla keskeisiä asioita ovat strategiset kehitysalueet, kuten omien tuotemerkkien kehitys, asiakasmäärien kasvun kulmakerroin, uusien myymälöiden kehitys ja näkymä sekä kansainvälistyminen. Myös johdon kommentit toimintaympäristöstä ovat kiinnostavia.

Korjaus 9.12.2025 klo 8.45: Lisätty tieto Inderesin koko vuoden ennusteista.