Analyytikon kommentti

Puuilo Q3’25 -pikakommentti: Kvartaalin kehitys odotusten mukaista

Tiivistelmä

Puuilon Q3'25 liikevaihto kasvoi 14 % 116 MEUR:oon, mikä oli linjassa odotusten kanssa, ja kasvu johtui uusista myymälöistä ja lievästä vertailukelpoisesta kasvusta.
EBITA-tulos nousi 22 MEUR:oon, mikä oli odotusten mukainen, ja parannus johtui volyymikasvusta ja tuotekatteiden positiivisesta kehityksestä.
Yhtiö tarkisti ohjeistustaan, mutta haarukoiden keskiväli ei muuttunut merkittävästi; Q4:lle ennustetaan 11–18 MEUR:n EBITA-tulosta.
Puuilon konsepti houkuttelee edelleen asiakkaita, mutta verkkokaupan myynti laski hieman, mikä viestii varovaisesta kuluttajakäyttäytymisestä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	102	116	114	118	2 %	443
EBITA (oik.)	19,7	21,9	22,0	-	-1 %	77,9
Liikevoitto	19,3	21,4	21,6	22,2	-1 %	76,3
EPS (raportoitu)	0,17	0,19	0,19	0,20	0 %	0,67

Liikevaihdon kasvu-%	10,7 %	13,7 %	11,9 %	15,0 %	1,8 %-yks.	15,5 %
EBITA-% (oik.)	19,3 %	18,8 %	19,3 %	-	-0,4 %-yks.	17,6 %

Lähde: Inderes & Bloomberg (konsensus, 4 ennustetta)

Puuilon Q3’25:n toteuma vastasi odotuksiamme etenkin tuloksen osalta. Myynnin ripeän kasvun taustalla vaikutti ennätysnopea myymäläverkoston laajentumistahti sekä lievä vertailukelpoinen kasvu. Myös tuotekatteiden kehitys oli positiivista, kun taas kiinteät kulut olivat koholla kasvupanostuksista johtuvista syistä. Tulos kasvoi linjassa liikevaihtoon nähden. Tilikauden ohjeistusta tarkistettiin, joskin haarukan keskikohdissa ei nähty oleellista muutosta. Vaikka Q3-tulos olikin tuttuun tapaan vahva, on vaikea nähdä osakkeen riemastuvan raportin annista, johtuen Q4:lle ladatuista korkeista odotuksista. Samalla arvioimme ohjeistuksen ylälaidalla sijainneisiin tulosodotuksiin kohdistuvan lievää laskupainetta ainakin Q4:n osalta.

Konsepti houkuttelee edelleen uusia asiakkaita

Puuilon Q3-liikevaihto kasvoi 14 % 116 MEUR:oon. Toteuma oli karkeasti linjassa odotuksiin nähden (Inderes 114 ja konsensus 118 MEUR). Liikevaihdon kasvua ajoi uudet myymälät (+7 kpl v/v) sekä viime kvartaalista aavistuksen verran piristynyt vertailukelpoinen kasvu (2 %). Myös asiakasmäärät kasvoivat niin koko verkoston (16 %) kuin vertailukelpoisten myymälöiden (5 %) osalta, mikä viestii Puuilon konseptin houkuttelevuudesta. Siten keskiostos laski, mikä osaltaan viestii vielä varovaisesta kuluttajakäyttäytymisestä. Verkkokaupan myynti laski prosentilla, joskin euromääräisesti tämä on marginaalinen (~2 %) osa yhtiön liiketoimintaa. Arvioimme yhtiön jatkaneen markkinaosuuksien voittamista, mikä pitkälti perustuu houkuttelevan konseptin ja alhaisen hintatason yhdistelmään.

Tulos hyvällä odotusten mukaisella tasolla

Q3:n EBITA-tulos nousi vertailukaudesta 22 MEUR:oon (18,8 % liikevaihdosta) ollen suurin piirtein linjassa odotuksiin nähden (Inderes 22 ja konsensus EBITA* ~23 MEUR). Tulosparannuksen taustalla vaikutti volyymikasvun lisäksi tuotekatteiden positiivinen kehitys. Noin 0,6 %-yksiköllä parantunutta myyntikatetta (38,6 %) käsityksemme mukaan tuki omien tuotemerkkien vahva kasvu, mutta myös muutokset myynnin jakaumassa. Tuloskehitystä puolestaan rajoitti liikevaihtoa nopeammin kasvaneet kiinteät kulut, johtuen pitkälti uusista myymäläavauksista sekä palkkainflaatiosta. Alimmat kustannusrivit olivat linjassa ennusteisiimme nähden. Isossa kuvassa vertailukautta (0,17 euroa) korkeampaa osakekohtaista tulosta (0,19 euroa) selitti parantunut operatiivinen tulos, joka oli linjassa odotuksiin nähden (Inderes 0,19 ja konsensus 0,20 euroa).

Odotukset päivitetyn tulosohjeistuksen ylälaidalla

Yhtiö tarkisti ohjeistushaarukoitaan niin ylä- kuin alalaidan osalta, kuitenkin siten, ettei haarukoiden keskiväli oleellisesti muuttunut. Uusi ohjeistus viestii liikevaihdon asettuvan 430–450 MEUR:n (aik. 425–455) ja oik. EBITA:n 72–79 MEUR:n (aik. 70–80) välille. Alkuvuoden toteuman ja uuden ohjeistuksen perusteella Q4:lle povataan 11–18 MEUR:n EBITA-tulosta. Tulosta edeltävä Q4-ennusteemme on 17 MEUR, mikä vaikuttaa uuteen ohjeistukseen nähden jokseenkin rohkealta. Konsensus puolestaan odottaa noin 18 MEUR:n Q4-EBITAa*, mikä sijaitsee uuden ohjeistuksen ylälaidalla. Tulemme selvittelemään päivän mittaan Q4:n näkymiä, mutta alustavien arvioidemme mukaan konsensuksen Q4-ennusteissa saattaa olla lievää laskuvaraa. Markkinakommenttien osalta yhtiön johto oli jokseenkin pessimistinen, joskin heikko markkina ei ole ennenkään yhtiön menoa hurjasti rajoittanut.

* Konsensuksen tarkkaa lukua ei tiedossa

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Puuilo on vuonna 1982 perustettu Suomessa toimiva vähittäiskauppayhtiö. Puuilo tunnetaan erityisesti laajasta tuotevalikoimasta, edullisista hinnoista sekä myymälöiden hyvistä sijainneista ja helposta asiointikokemuksesta. Puuilo on keskittynyt erityisesti tee-se-itse-, kodintarvike- ja lemmikkituotteisiin.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut12.09.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	383,4	442,7	504,0
kasvu-%	13,3 %	15,5 %	13,8 %
EBIT (oik.)	65,2	76,2	89,5
EBIT-% (oik.)	17,0 %	17,2 %	17,8 %
EPS (oik.)	0,57	0,66	0,79
Osinko	0,70	0,53	0,63
Osinko %	6,8 %	4,2 %	4,9 %
P/E (oik.)	18,0	19,2	16,2
EV/EBITDA	11,7	12,3	10,2