Lähde: Inderes & Bloomberg  (konsensus, 4 ennustetta)

Puuilon Q3’25:n toteuma vastasi odotuksiamme etenkin tuloksen osalta. Myynnin ripeän kasvun taustalla vaikutti ennätysnopea myymäläverkoston laajentumistahti sekä lievä vertailukelpoinen kasvu. Myös tuotekatteiden kehitys oli positiivista, kun taas kiinteät kulut olivat koholla kasvupanostuksista johtuvista syistä. Tulos kasvoi linjassa liikevaihtoon nähden. Tilikauden ohjeistusta tarkistettiin, joskin haarukan keskikohdissa ei nähty oleellista muutosta. Vaikka Q3-tulos olikin tuttuun tapaan vahva, on vaikea nähdä osakkeen riemastuvan raportin annista, johtuen Q4:lle ladatuista korkeista odotuksista. Samalla arvioimme ohjeistuksen ylälaidalla sijainneisiin tulosodotuksiin kohdistuvan lievää laskupainetta ainakin Q4:n osalta.

Konsepti houkuttelee edelleen uusia asiakkaita

Puuilon Q3-liikevaihto kasvoi 14 % 116 MEUR:oon. Toteuma oli karkeasti linjassa odotuksiin nähden (Inderes 114 ja konsensus 118 MEUR). Liikevaihdon kasvua ajoi uudet myymälät (+7 kpl v/v) sekä viime kvartaalista aavistuksen verran piristynyt vertailukelpoinen kasvu (2 %). Myös asiakasmäärät kasvoivat niin koko verkoston (16 %) kuin vertailukelpoisten myymälöiden (5 %) osalta, mikä viestii Puuilon konseptin houkuttelevuudesta. Siten keskiostos laski, mikä osaltaan viestii vielä varovaisesta kuluttajakäyttäytymisestä. Verkkokaupan myynti laski prosentilla, joskin euromääräisesti tämä on marginaalinen (~2 %) osa yhtiön liiketoimintaa. Arvioimme yhtiön jatkaneen markkinaosuuksien voittamista, mikä pitkälti perustuu houkuttelevan konseptin ja alhaisen hintatason yhdistelmään.

Tulos hyvällä odotusten mukaisella tasolla

Q3:n EBITA-tulos nousi vertailukaudesta 22 MEUR:oon (18,8 % liikevaihdosta) ollen suurin piirtein linjassa odotuksiin nähden (Inderes 22 ja konsensus EBITA* ~23 MEUR). Tulosparannuksen taustalla vaikutti volyymikasvun lisäksi tuotekatteiden positiivinen kehitys. Noin 0,6 %-yksiköllä parantunutta myyntikatetta (38,6 %) käsityksemme mukaan tuki omien tuotemerkkien vahva kasvu, mutta myös muutokset myynnin jakaumassa. Tuloskehitystä puolestaan rajoitti liikevaihtoa nopeammin kasvaneet kiinteät kulut, johtuen pitkälti uusista myymäläavauksista sekä palkkainflaatiosta. Alimmat kustannusrivit olivat linjassa ennusteisiimme nähden. Isossa kuvassa vertailukautta (0,17 euroa) korkeampaa osakekohtaista tulosta (0,19 euroa) selitti parantunut operatiivinen tulos, joka oli linjassa odotuksiin nähden (Inderes 0,19 ja konsensus 0,20 euroa).

Odotukset päivitetyn tulosohjeistuksen ylälaidalla

Yhtiö tarkisti ohjeistushaarukoitaan niin ylä- kuin alalaidan osalta, kuitenkin siten, ettei haarukoiden keskiväli oleellisesti muuttunut. Uusi ohjeistus viestii liikevaihdon asettuvan 430–450 MEUR:n (aik. 425–455) ja oik. EBITA:n 72–79 MEUR:n (aik. 70–80) välille. Alkuvuoden toteuman ja uuden ohjeistuksen perusteella Q4:lle povataan 11–18 MEUR:n EBITA-tulosta. Tulosta edeltävä Q4-ennusteemme on 17 MEUR, mikä vaikuttaa uuteen ohjeistukseen nähden jokseenkin rohkealta. Konsensus puolestaan odottaa noin 18 MEUR:n Q4-EBITAa*, mikä sijaitsee uuden ohjeistuksen ylälaidalla. Tulemme selvittelemään päivän mittaan Q4:n näkymiä, mutta alustavien arvioidemme mukaan konsensuksen Q4-ennusteissa saattaa olla lievää laskuvaraa. Markkinakommenttien osalta yhtiön johto oli jokseenkin pessimistinen, joskin heikko markkina ei ole ennenkään yhtiön menoa hurjasti rajoittanut.

* Konsensuksen tarkkaa lukua ei tiedossa