QPR raportoi aamulla erittäin heikon Q3-tuloksen. Yhtiön syksyllä yllättäneet projektihaasteet Lähi-idässä painoivat tuloksen rumasti tappiolle. Selvästi negatiivisen kassavirran myötä myös yhtiön tase heikkeni neljänneksellä huomattavasti ja kesällä osakeannilla kerätyt 2,9 MEUR:n nettovarat on käytännössä jo poltettu. QPR pyrkii käynnissä olevien muutosneuvottelujen kautta saavuttamaan loppuvuodesta merkittäviä kustannussäästöjä, mikä on yhtiön taloudellinen asema huomioiden välttämätöntä. Vasta kannattavuushaasteiden selättämisen jälkeen yhtiöllä on jälleen mahdollisuus keskittyä kunnolla prosessilouhinnan SaaS-liikevaihdon kasvattamiseen, jonka vahva kasvu oli neljänneksen ainoa valopilkku.

Projektihaasteet painoivat liikevaihtoa odotuksiamme enemmän

QPR:n Q3-liikevaihto laski 28 % 1,5 MEUR:oon ja alitti 1,9 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihto laski erityisesti konsultoinnissa (Q3’22: 0,44 MEUR, -44 %), missä näkyivät jo syyskuun tulosvaroituksessa esiin nostetut projektihaasteet vuosina 2020-2021 käynnistetyissä projekteissa. QPR:n mukaan kyseiset projektit ovat strategian ja suorituskyvyn johtamisen sovellusalueen ohjelmistoratkaisujen kiinteähintaisia toteutuksia Lähi-idän julkishallinnon asiakkaille. Näiden hankkeiden alihankintakulut kasvoivat selvästi Q3:lla samalla, kun yhtiön näihin toimituksiin liittyvät konsultointituotot siirtyivät.

Myös ohjelmistolisenssien myynti (0,06 MEUR, -80 %) romahti vertailukaudesta ja ohjelmistojen ylläpitoliikevaihto (0,45 MEUR, -14 %) oli selvässä laskussa. Raportin pienenä valopilkkuna oli SaaS-liikevaihdon odotustemme mukainen 43 %:n kasvu, mutta liikevaihtoerän vielä absoluuttisesti matalan tason (Q3’22: 0,44 MEUR) vuoksi se ei riitä kannattelemaan QPR:n kasvulukuja.

Haasteet iskivät voimalla tulokseen ja kesällä kerätyt antirahat on käytännössä jo poltettu

QPR:n Q3-liikevoitto oli -1,1 MEUR, mikä jäi selvästi alle -0,3 MEUR:n ennusteemme. Odotuksiamme voimakkaammin laskenut liikevaihto heijastui myös tulosriveille QPR:n kulurakenteen ollessa lyhyellä aikavälillä pitkälti kiinteä. QPR:llä on tällä hetkellä käynnissä muutosneuvottelut, joiden tavoitteena on saavuttaa merkittäviä säästöjä vuositasolla. Alustavien arvioiden mukaan muutosneuvottelujen jälkeen mahdollisesti toteutettavat suunnitelmat voivat johtaa henkilöstön lomautuksiin ja enimmillään 25 työtehtävän lakkaamiseen. Kustannussäästöt alkavat näkyä yhtiön luvuissa vuoden 2023 alusta lähtien. Arvioimme yhtiön pyrkivän muutosneuvottelujen kautta irtaantumaan tappiollisista Lähi-idän projekteista.

Tappiollisesta tuloksesta johtuen QPR:n liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla -1,4 MEUR ja samalla investointien rahavirta (-0,43 MEUR), joka koostuu pääosin tuotekehitysinvestoinneista, söi kassavaroja. Näin Q3:n lopussa QPR:n kassavarat olivat enää 36 TEUR, kun Q2:n lopussa kassassa oli 1,9 MEUR. Samaan aikaan yhtiöllä on korollista nettovelkaa 1,5 MEUR, joten taseen puolesta liikkumavara kasvuinvestointien tekemiseen on jatkossa hyvin ohut. QPR:n mukaan yhtiöllä on vielä käytettävissä muita lyhytaikaisia rahavaroja 1 MEUR ja yhtiöllä on käynnissä rahoitusneuvotteluja. Siten on mahdollista, että tasetta paikataan uudella omalla pääomalla.

Käännematkan alkuun osui nyt iso kuoppa

QPR:n tulosvaroituksen yhteydessä päivitetty ohjeistus ennakoi liikevaihdon ja liiketuloksen jäävän selvästi edellisvuodesta ja SaaS-liikevaihdon kasvavan 25-35 %. Heikon Q3-raportin ja heikentyneen rahoitusaseman vuoksi ennusteissamme on selvää laskupainetta. Eskaloituneet projektihaasteet hautaavat lyhyellä aikavälillä QPR:n kiinnostavan prosessilouhinnan kasvupotentiaalin alleen, mikä on todella harmillista käännematkan alkumetreillä. Yhtiö on kuitenkin jatkanut investointeja tälle alueelle ja nykyisten haasteiden ratkomisen jälkeen yhtiön pitäisi olla paremmin asemoitunut skaalautuvan SaaS-liiketoiminnan kasvattamiseen.