QPR profiloituu tarkennetussa strategiassaan entistä voimakkaammin Digital Twin of an Organization (DTO) teknologioiden ohjelmistotoimittajaksi, mistä yhtiö onkin jo viestinyt aikaisemmin. Yhtiö alensi samalla keskipitkän aikavälin kasvutavoitteitaan uudelle strategiakaudelle, mikä on sinänsä ymmärrettävää ottaen huomioon tänä vuonna jo nyt tiedotettujen kolmansien muutosneuvotteluiden myötä voimakkaasti supistuva organisaation kokoluokka. Uudet kasvutavoitteet SaaS-liikevaihdon osalta ovat nykyisiä ennusteitamme varovaisemmat, mutta kustannussäästöjen myötä keskipitkällä aikavälillä korkeaa yksinumeroista liikevoittoa odottavat kannattavuusennusteemme ovat alustavan arviomme mukaan oikealla pallokentällä. Tulemme tarkastelemaan ennusteitamme ja näkemystämme osakkeesta lähiaikoina.

Strategian painopisteen muutoksesta viestitty jo aiemmin

QPR profiloituu tarkennetussa strategiassaan entistä vahvemmin ohjelmisto- ja SaaS-toimijaksi DTO-teknologioissa. Profiloitumisen myötä yhtiön konsultoinnin rooli on myös muuttumassa ja jatkossa sen tarkoitus on olla vain ohjelmistoliiketoimintaa tukevaa konsultointia. Konsultoinnin rooli on yhtiön mukaan varmistaa, että sen asiakkaat saavat täyden arvon ohjelmistoista. Yhtiö tiedotti uudesta profiloitumisestaan jo hetki sitten (kommentoimme asiaa täällä), eikä yhtiön tuoreessa tiedotteessa ollut merkittäviä muutoksia tähän.

Kasvutavoitteita viilattiin alaspäin ja ne ovat nykyisiä ennusteitamme maltillisemmat

Yhtiön uusi strategiakausi kattaa vuodet 2024-2027, jonka ytimessä on keskittyminen prosessilouhinnan SaaS-ratkaisujen (QPR ProcessAnalyzer) kansainväliseen kasvuun. Yhtiön DTO-tarjoomaan kuuluvat lisäksi mallinnuksen- (QPR ProcessDesigner) ja organisaation strategisen suorituskyvyn hallintaan ja mittaamiseen kehitetyt ohjelmistot (QPR Metrics).

Päivitetyissä taloudellisissa tavoitteissa yhtiö hakee vuosina 2024-2027 keskimäärin 20 %:n vuosittaista SaaS-kasvua. Kannattavuuden osalta tavoitteena on ”kestävä liikevoitto”. Nykyiset ennusteemme odottivat vuosien 2024-2027 strategiakauden SaaS-tuottojen keskimääräisen kasvuvauhdin olevan noin 24 %, jotka ovat yli nykyisten tavoitteiden. Siten näemme kasvuennusteissamme laskupaineita. Tässä on kuitenkin hyvä huomata nyt ilmoitettujen uusien muutosneuvotteluiden myötä edelleen supistuva organisaatio, millä on väkisinkin kasvua hidastavia vaikutuksia. Kokonaisuutena SaaS-tuottojen kasvutavoitetta voi pitää suhteellisen maltillisena ottaen huomioon absoluuttisesti matalan lähtötaso (2023e 2,4 MEUR).

QPR:n johto arvioi prosessilouhintamarkkinoiden koon olleen vuonna 2022 noin 1,1 miljardia dollaria. Markkinoiden vuosittaisen keskimääräisen kasvun arvioidaan olevan edelleen noin 49 % ja saavuttavan 28 miljardia dollaria vuoteen 2030 mennessä. Myös tähän peilattuna yhtiön kasvutavoitteet ovat vaatimattomat, sillä ne käytännössä tarkoittavat yhtiön markkinaosuuden supistuvan, ja periaatteessa pienistä luvuista ponnistettaessa kilpailukykyisellä tuotteella pitäisi näkemyksemme mukaan pystyä kasvamaan markkinan kasvuvauhtia nopeammin.

Kannattavuustavoitteena ”kestävä liikevoitto” jättää mielestämme tulkinnan varaa, mutta oletamme yhtiön tavoittelevan korkeaa yksinumeroista liikevoittomarginaalia. Tavoite olisi siten linjassa jo nykyisten ennusteidemme kanssa, jotka odottavat yhtiön liikevoiton kääntyvän jo ensi vuonna niukasti positiiviseksi (2024e: 0,2 MEUR, 3,2 % lv:sta). Strategiakauden lopulla nykyiset ennusteemme odottavat yhtiön tekevän noin 9 %:n liikevoittomarginaalia. Positiivisen tuloksen ja kassavirran tekeminen on yhtiölle kriittistä ottaen huomioon yhtiön edelleen heikohko taseasema (omavaraisuusaste Q3’23: 14 %).

Yhtiö käynnistää vuoden kolmannet muutosneuvottelut

QPR tiedotti samalla myös käynnistävänsä muutosneuvottelut, joiden piirissä on yhteensä 39 henkilöä. Neuvottelut voivat johtaa yhteensä enintään 15 henkilön työtehtävän päättymiseen sekä maksimissaan 90 päivän määräaikaisiin lomautuksiin. Kyseessä on jo kolmannet muutosneuvottelut tänä vuonna ja neljännet reilun vuoden sisällä. Muutosneuvotteluiden taustalla on organisaatiorakenteen optimointi vastaamaan uutta organisaatiorakennetta. Osaltaan muutosneuvottelut kertovat myös uusmyynnin osalta haastavasta markkinaympäristöstä, jonka vuoksi yhtiöllä on edelleen tarvetta sopeuttaa kulurakennettaan. Muutosneuvottelut ovat myös yhtiön kokoluokkaan nähden erittäin mittavat. Q3’23:n lopussa yhtiö työllisti 52 henkilöä, minkä jälkeen yhtiö päätti 9 työsuhdetta konsultointiliiketoimintaa koskevissa muutosneuvotteluissa.

Tarkastelemme ennusteitamme uudestaan lähiaikoina

QPR:n uusien taloudellisten tavoitteiden sekä uusien muutosneuvotteluiden myötä tulemme tarkastelemaan ennusteitamme uudelleen lähiaikoina. Ottaen huomioon maltillisemmat kasvutavoitteet ja supistuva organisaation koko on kasvu- ja sekä kuluennusteissamme leikkauspaineita. Kestävän tuloskäänteen aikaansaamiseksi QPR:n olisi kuitenkin kriittistä saada aikaan kasvua. Nyt yhtiö on joutunut jossain määrin negatiiviseen kierteeseen, jossa joudutaan jatkuvilla säästötoimenpiteillä suojelemaan kannattavuutta. Tässä vaarana on, että samalla syödään myös tulevaisuuden kasvun siemeniä. Tilannetta ei luonnollisesti helpota nykyinen haastava talousympäristö, jossa uusmyynnin näkymät ovat arviomme mukaan varsin vaimeat.