Qt Group Q2’24 -pikakommentti: Odotettu kasvu kääntyi odotuksia kovemmaksi tuloskasvuksi

Qt Group palautti Q2:lla liikevaihdon kasvunsa odotetusti ohjeistushaarukkaan, mutta matalan kulujen kasvun myötä tuloskasvu ylitti selvästi meidän ja konsensuksen odotukset. Yhtiön markkinanäkymät pysyivät odotetun vahvana ja loppuvuoden osalta jopa vahvempana, sillä vahva kysyntänäkymä sai yhtiön pitämään ohjeistuksen ylälaidan ennallaan. Seuraamme etenkin yhtiön tuotteiden kasvunäkymiin liittyviä lisäkommentteja tulosinfossa, jota voi katsoa klo 11 alkaen täältä. Pidämme positiivista kurssireaktiota Q2-raporttiin todennäköisenä.

Markkinan etenevä valtaus piti liikevaihdon edelleen mukavassa kasvussa

Qt:n Q2-liikevaihto kasvoi heikomman alkuvuoden jälkeen täysin odotetut 22,7 % (vertailukelpoisin valuutoin 22,3 %, Q1’24: 13 %) 53,3 MEUR:oon. Qt:n myyntiä kasvattaa edelleen etenkin kehittäjä-, QA- ja jakelulisenssit, jotka saavat edelleen tukea markkinan kasvusta ja yhtiön vahvasta markkina-asemasta sulautetuissa järjestelmissä. Q2:lla erityisesti kehittäjälisenssimyynti oli vahvaa. Vasta H2/23:lla loppunut ylläpitoliikevaihdon lasku toi vielä Q2:lla liikevaihdon kasvuun odotetun pienen loven (~1 %-yksikköä). Qt:n liikevaihto vaihtelee kvartaaleittain lisenssikauppojen ajoituksen myötä, mutta raportti osui tällä kertaa poikkeuksellisen tarkasti meidän ja analyytikkokonsensuksen odotuksiin.

Tuloskasvu oli odotettua kovempaa, vaikka liikevaihto kasvoi odotetusti

Qt:n Q2-kannattavuus (EBITA-%) oli Q2:llä odotuksiamme vahvempi 35 % (Q1’24 Inderes: 30 %, konsensus 30,5 %, Q2’23: 29 %). Skaalautuvan liiketoimintamallin ja kiinteän kulurakenteen myötä Qt:n kannattavuus lähtökohtaisesti kasvaa liikevaihdon kasvua nopeammin, vaikka kasvu ja tuoteportfolion laajennus vaatiikin investointeja. Yhtiön kustannusten kasvu (mm. Q2’24 keskimääräinen henkilöstö: +15 % v/v) oli selvästi liikevaihdon kasvua hitaampaa, ja EBITA-liikevoitto kasvoi erittäin vahvat +48 %. Tukea tuli hieman myös myyntikatteista matalamman katetason konsultoinnin vaimean vedon kautta. Qt:n kannattavuus on kausiluonteisesti heikompi Q1–Q3:n aikana, sillä Q4 on korkeakatteisen liikevaihdon keskittymän myötä vuoden vahvin neljännes. Tämä huomioiden Q2:n kannattavuus oli myös selvä positiivinen yllätys ja vuoden 2024 kannattavuuden ennusteissamme on siten alustavaa nousupainetta.

Ohjeistuksen ylälaidasta pidettiin kiinni kasvun kiihdyttämisen ”erinomaisten lähtökohtien” mukana

Vuosien 2020–2021 hurjan kasvuvauhdin jäljiltä Qt:n liikevaihdon vuosikasvu on vakautunut toistaiseksi noin 20 %:n tuntumaan (2023: +18 % vertailukelpoisesti). H1:n kasvu oli +18 %, joten 20–30 %:n valuuttaoikaistua liikevaihdon kasvua odottava ohjeistus oli etenkin ylälaidan osalta paineessa ennen raporttia. Yhtiö kuitenkin piti tästä kiinni, sillä se näkee ”erinomaiset lähtökohdat lisätä kasvuamme vuoden 2024 jälkimmäisellä vuosipuolikkaalla ensimmäiseen vuosipuoliskoon verrattuna”. Tämän valossa Qt:n myyntiputki on alustavasti aiempia odotuksiamme vahvempi, joten vähintäänkin ohjeistusriskit näyttävät laskeneen. Markkinan odotukset ennen tulosjulkistusta olivat mielestämme pitkälti kohtuulliset, joten pidämme positiivista kurssireaktiota vahvaan Q2-raporttiin todennäköisenä.

Arvioimme Qt:n kasvun ajurien siirtyvän tulevan 5 vuoden aikana Qt-alustan ytimestä (kehittäjälisenssit) kohti näitä viiveellä seuraavia jakelulisenssejä, sekä enenevissä määrin kohti tuotelaajennuksia (toistaiseksi etenkin QA-tuotelisenssit). Tältä osin raportissa ei saatu uutta tietoa, joten kaivelemme asiaa johdolta tarkemmin päivän tulosinfossa.