Qt Group julkaisi aamulla Q2-raportin, joka ylitti selvästi sekä meidän että konsensuksen odotukset. Liikevaihdon kasvu yllätti meidät positiivisesti EMEA-alueen vahvan vedon ja uusien asiakkuuksien tukemana, mikä nosti myös kannattavuuden kirkkaasti yli matalien odotustemme. Arvioimme liikevaihdon vahvuuden taustalla olleen kuitenkin myös lisenssikauppojen ajoituksia sekä pidempiä sopimuskausia. Yhtiö toisti koko vuoden ohjeistuksensa kuten odotimme, mutta vahva neljännes ja etenevät säästötoimet tuovat ennusteisiimme maltillista nousupainetta ja vahvistavat luottamusta tuloskäänteeseen. Odotamme osakkeelta raportin valossa positiivista kurssireaktiota.

EMEA-alue ja uusmyynti vetivät liikevaihdon selvään ylitykseen

Qt:n Q2-liikevaihdon kasvu ylsi 19,6 %:iin (vertailukelpoisin valuutoin 20,9 %) ja 61,3 MEUR:n raportoitu liikevaihto ylitti selvästi meidän (56,6 MEUR) ja konsensuksen (56,7 MEUR) odotukset. Kasvua tuki edellisvuoden IAR Systems -yritysosto, mutta yhtiön mukaan taustalla oli myös uusmyynnin hyvä veto sekä EMEA-alueen vahva suorittaminen. Liiketoiminnan kasvua vakaammin kuvaava jatkuvalaskutteinen liikevaihtokanta (ARR) kasvoi edellisestä neljänneksestä liikevaihdon indikoimaa kasvutrendiä maltillisemmin (2,9 %), joten liikevaihdon vahvuus selittyy nähdäksemme merkittävissä määrin lisenssikauppojen ajoituksilla ja pidempien sopimuskausien tuomilla suuremmilla liikevaihdon kertakirjauksilla. ARR jatkoi vahvaa kehitystään kasvamalla vuositasolla 32 % yltäen 160 MEUR:n tasolle, joskin epäorgaanisella tuella.

Yhtiö kertoi uusien tuotteiden myynnin kiihtyvän ilmailu- ja puolustusteollisuudessa sekä terveysteknologiassa, minkä lisäksi kuluttajaelektroniikassa voitettiin useita tärkeitä asiakkuuksia. Uusien tuotteiden myynnin onnistuminen on nähdäksemme keskeistä Qt:n pitkän aikavälin kasvulle. Samaan aikaan IAR:n siirtymä tilauspohjaiseen lisensointimalliin kiihtyi entisestään, mikä jarruttaa lyhyen aikavälin raportoitua liikevaihtoa ja tukee liikevaihdon kasvua vuodesta 2027 eteenpäin. Kokonaisuutena raportti maalaakin liikevaihdon kasvutrendistä nähdäksemme jälleen vahvistuvaa kuvaa.

Vahva ylärivi heijastui vivulla kannattavuuteen

Liikevaihdon odotuksiamme parempi kehitys heijastui yhtiön kiinteän kulurakenteen myötä voimalla myös tulosriveille. Liikevoitto (EBITA) asettui 9,3 MEUR:oon (15,1 % liikevaihdosta), mikä ylitti 6,7 MEUR:n ennusteemme selvästi. Kannattavuutta rasittivat vuosineljänneksen aikana käynnistetyt ja jo osin toteutetut uudelleenjärjestelyt, joista kirjattiin 4,3 MEUR:n kulut. Tästä oikaistuna Q2:n EBITA-kannattavuus olisi ollut 21,3 % liikevaihdosta (tai 13,1 MEUR), mikä olisi suhteellisesti jo lähes viime vuoden (22,7 %:n) tasolla. Odotamme säästöohjelman tukevan raportoitua kannattavuutta selvemmin kuluvan vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Qt kertoi myös lakkauttavansa IAR:n tietoturvaliiketoiminnan sulautetuissa ohjelmistoissa, minkä odotetaan alentavan kustannuksia noin 3 MEUR:lla vuodessa ilman olennaista vaikutusta liikevaihtoon. Kokonaisuutena yhtiön kulurakenteen sopeutus etenee arviomme mukaan säästöohjelman suuntaviivojen ja odotustemme mukaisesti.

Ohjeistus toistettiin odotetusti

Qt toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan "koko vuoden 2026 liikevaihto kasvaa vertailukelpoisin valuutoin vähintään 10 prosenttia edellisvuodesta ja että liikevoittomarginaali (EBITA-%) on vähintään 15 prosenttia vuonna 2026". Pidimme ohjeistusta jo aiemmin varsin varovaisena ja odotimme ennen raporttia koko vuodelta 11 %:n valuuttaoikaistua kasvua sekä 21,5 %:n EBITA-marginaalia. Yhtiön pitkän aikavälin kasvutarina nojaa mielestämme edelleen markkinan epävarmuuksien hälvenemiseen sekä IAR:n tilausmallisiirtymän edistymiseen, mutta Q2:n selvä tulosylitys ja kulusäästöjen tuoma selkänoja tuovat ennusteisiimme lyhyellä aikavälillä nousupainetta. Arvioimme myös ohjeistuksen nostopaineen kasvavan loppuvuotta kohden, mikäli liiketoiminta jatkaa kehitystään nykyisellä trendillä.