Qt Group Q3 perjantaina: kasvun pitäisi kiihtyä alkuvuodesta

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksen huomenna perjantaina klo 15. Yhtiö on parhaillaan siirtymässä strategiassaan kannattavan kasvun vaiheeseen viime vuosina tehtyjen onnistuneiden investointien ansiosta ja raportissa seurataan jälleen yhtiön etenemistä tällä polulla. Qt:n kehitysvaihe on sijoittajan näkökulmasta yhä houkutteleva, sillä yhtiön tekemät strategiavalinnat ovat osoittautuneet oikeiksi, markkinat vetävät hyvin, liiketoimintamalli on todistanut toimivuutensa ja merkittävää kilpailupainetta ei ole näköpiirissä yhtiön erikoistumisalueilla. Ainoana haasteena on osakkeen tuntuvasti kohonnut arvostus, jonka myötä rima on jälleen kivunnut korkeammalle.

Arvioimme Qt:n Q3-liikevaihdon olleen 14,1 MEUR ja kasvun kiihtyneen 31 %:iin vahvan kysynnän sekä valuuttakurssien antaman myötätuulen ansiosta. Lisäksi Q3:lla yhtiöllä ei ole vastassa erittäin vahvaa vertailukautta kuten alkuvuonna, mikä tukee kasvunopeutta. Suurten lisenssikauppojen ajoitukset heiluttavat edelleen liikevaihtoa vuosineljännesten tasolla.

Qt investoi edelleen merkittävästi tuotekehitykseen ja myyntiin, mutta voimistuva liikevaihdon kasvu ylittää jo kulurakenteen kasvunopeuden. Siten arvioimme liikevaihdon skaalautuvuuden jatkuneen ja Q3:n liikevoiton nousseen 0,3 MEUR:oon edellisvuoden -1,0 MEUR:sta. Yhtiön liiketoimintamalli alkaa vähitellen antaa selkeämpiä näyttöjä myös kasvun kannattavuudesta, mikä tukee yhtiön sijoitusprofiilia.

Ohjeistuksessaan Qt arvioi koko vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan vertailukelpoisin valuutoin yli 15 prosenttia edellisvuodesta sekä liiketuloksen jäävän vielä vuonna 2019 tappiolliseksi. Ohjeistus edellyttää liikevaihdon kasvunopeuden kiihtymistä H2:lla (H1-kasvu 8,3 %), mutta liiketuloksen osalta näemme ohjeistuksessa painetta ylöspäin. Ennusteemme vuoden 2019 liikevaihdon kasvulle on 23 % ja liikevoitolle 1,2 MEUR (2018: -2,3 MEUR).

Qt arvioi edelleen, että sulautettujen järjestelmien myynnistä saatavien volyymipohjaisten jakelulisenssitulojen kasvu kiihtyy merkittävämmin vuodesta 2020 alkaen. Qt:n tavoitteena on edelleen 100 MEUR:n liikevaihto ja yli 15 %:n liikevoitto vuonna 2021. Arvioimme yhtiön liikevaihdon kasvavan 28 % 72 MEUR:oon vuonna 2020 ja 26 % 91 MEUR:oon vuonna 2021. Yhtiön strategiakauden ohjeistuksen mukaisesti kulurakenteen kasvu tasoittuu lähivuosina, minkä myötä odotamme tuloskasvun olevan voimakasta (EBIT-% 2020e: 15 %, 2021e: 25 %). Huomautamme, että osakkeen nykyiseen arvostukseen (2019e EV/Liikevaihto 6x) on myös ladattu odotuksia tämän tuloskasvun realisoitumisesta.