Qt Group Q3 torstaina: Näkyvyys poikkeuksellisen heikko

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkistaa Q3-lukunsa torstaina klo 15.00, minkä yhteydessä järjestämme tulosjulkaisun liveseurannan. Odotamme Q3:n kasvun olleen alkuvuotta vahvempaa epävarmasta markkinaympäristöstä huolimatta. Qt:n kasvuohjeistus näyttää mielestämme kunnianhimoiselta ja ennusteissamme on sisällä uusi tulosvaroitus loppuvuodelle. Kannattavuuden odotamme pysyneen kasvun tuella hyvällä vertailukauden tasolla. Qt:n kasvunäkymä nähdäksemme pitkälti määrittää yhtiölle hyväksytyn arvostustason. Yhtiön liiketoiminnan ennustettavuus on tällä hetkellä poikkeuksellisen heikko, joten kuuntelemme yhtiön kommentteja sen näkymistä ja ohjeistuksesta jälleen tarkalla korvalla.

Odotamme kasvun jatkuneen epävarmassa ympäristössä

Ennustamme Q3-liikevaihdon kasvaneen suotuisan valuuttakehityksen (USD/EUR) tuella 35 % vertailukaudesta (valuuttaoikaistuna n. 23 %) 36,4 MEUR:oon. Arvioimme Axivionin vastanneen noin 5 %-yksikköä euromääräisestä kasvusta. Odottamaamme kasvua on vetänyt kehittäjälisenssimyynti ja konsultointi, sekä jakelulisenssien kasvu komponenttipulan hiljalleen väistyessä. Odotamme jakelulisenssien merkityksen Qt:n kasvussa korostuvan lähivuosina (Jakelulisenssit 17 % 2021 liikevaihdosta). Q3:n liikevaihdossa merkittävin kysymysmerkki on nähdäksemme kehittäjälisenssien myynti, sillä markkinaympäristön epävarmuus on tehnyt yhtiön asiakkaiden investointipäätöksistä aiempaa vaikeampaa ennakoida.

Ripeä rekrytointitahti ei hidasta kvartaalin kannattavuuskehitystä

Ennustamme Qt:n Q3-liikevoiton kasvaneen oikaistuna 9,5 MEUR:oon tai 26 %:iin liikevaihdosta (Q3’21: 23 %). Skaalautuvan kasvun myötä Qt:n kannattavuus lähtökohtaisesti kasvaa liikevaihdon kasvua nopeammin. Qt on kuitenkin onnistunut etenkin viimeisen puolentoista vuoden aikana kiihdyttämään kasvua tukevia rekrytointeja, joten kasvu ei tällä hetkellä skaalaudu täysimääräisesti kannattavuuteen. Pidämme kuitenkin kasvua yhtiön arvonluonnin kannalta lyhyen tähtäimen kannattavuutta arvokkaampana. Raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennustamme kasvaneen 0,23 euroon (Q3’21: 0,18 euroa).

Katse näkymissä ja epävarmuuden vaikutuksissa

Qt laski ohjeistustaan elokuun alussa vuoden 2022 liikevaihdon kasvun osalta. Ohjeistus laski 20–30 %:n valuuttaoikaistuun vertailukelpoiseen kasvuun aikaisemman 30–40 %:n sijasta. Kannattavuusohjeistus pysyi ennallaan (EBIT-%: 20–30 %). Laskun taustalla oli toimintaympäristön epävarmuudesta johtuva asiakkaiden varovaisuus erityisesti Aasiassa, minkä takia erityisesti kehityslisenssien ja konsultoinnin liikevaihto jäi yhtiön tavoitteista.

Ennusteemme Qt:n kasvulle vuonna 2022 on 26 % ja vertailukelpoisin valuutoin noin 16 %, joten näemme selvän riskin uuteen tulosvaroitukseen. Keskeisenä epävarmuutena näemme heikon talousnäkymän vaikutukset Qt:n asiakaskunnan valmiuteen aloittaa uusia tuotekehitysprojekteja ja ottaa näissä Qt:n teknologiaa käyttöön. Samalla pullonkaula Qt:n nykyisten asiakkaiden lopputuotteiden myynnissä voi siirtyä lähivuosina odotettua nopeammin komponenttien saatavuudesta markkinan kokonaiskysyntään.