Qt Group Q3 torstaina: Ohjeistuksen pitävyys ratkeaa vasta ensi vuoden puolella

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkistaa Q3-lukunsa torstaina noin kello 13. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen edelleen hyvässä kasvussa vakautumisen merkkejä näyttäneessä kysyntäympäristössä. Kannattavuuden taas arvioimme kääntyneen vahvojen rekrytointien myötä suhteellisesti vertailukautta heikommaksi. Raportissa seuraamme tutusti etenkin kommentteja yhtiön kasvunäkymän ja markkinaympäristön kehityksestä. Vuoden viimeisiin viikkoihin kasautuviin lisenssikauppoihin raportti ei tule tarjoilemaan selkeästi parempaa näkyvyyttä, joten liikevaihto-ohjeistuksen pitävyyteen liittyvään riskiin on tuskin tiedossa isoa muutosta.

Liikevaihto on jatkanut edelleen mukavassa kasvussa

Odotamme Qt:n Q3-liikevaihdon kasvaneen 19 % vertailukaudesta (vertailukelpoisin valuutoin ~24 %) 41,9 MEUR:oon. Q3:n liikevaihdon kasvua on ajanut erityisesti kehittäjälisenssit, laadunvarmistustyökalut sekä jakelulisenssit. Kehittäjälisenssien uusinnat kasvattavat edelleen merkitystään Qt:n liikevaihdossa ja arvioimme hiljalleen lisäävän yhtiön ennustettavuutta. Jakelulisensseissä etenkin autoteollisuuden volyymikehitys sekä uusien Qt:ta käyttäviä laitteiden tuotannon käynnistyminen on tukenut kauden kasvua. Q3:n hiljaista kautta edeltäneen analyytikkopuhelun valossa yhtiön asiakaskysyntä on kevään jälkeen kokonaisuutena vakautunut. Siten emme näe liikevaihtorivillä tavanomaisen lisenssikauppojen kvartaalivaihtelun ohella suuria ennusteriskejä.

Rekrytoinnit painavat kannattavuutta

Odotamme oikaistun Q3-liikevoiton (EBITA) jääneen liikevaihdon kasvusta huolimatta viime vuoden tasolle 7,9 MEUR:oon (Q2’22: 7,9 MEUR) ja suhteellisesti heikentyneen lievästi 19 %:iin liikevaihdosta (Q3’22: 22 %). Skaalautuvan kasvun myötä Qt:n kannattavuus lähtökohtaisesti kasvaa liikevaihdon kasvua nopeammin. Julkisten tietojen valossa yhtiö on kuitenkin tehnyt Q3:n aikana merkittäviä kasvua tukevia rekrytointeja, jotka ovat arviomme mukaan nostaneet kiinteitä kuluja Q3:n aikana olennaisesti alkuvuotta nopeammin. Tuloslaskelman alarivien ennusteemme ovat EBITA-ennusteeseen nähden negatiivisemmat johtuen pääasiassa vertailukauden kertaluonteisista valuuttakurssivoitoista rahoituserissä.

Tulosvaroitusriskistä ei päästä eroon ennen ensi vuoden alkua

Lähivuosien kasvunäkymä on nähdäksemme edelleen keskeisin ajuri Qt:n arvostukselle, vaikkakin myös korkonäkymän muutokset vaikuttavat yhtiölle hyväksyttäviin arvostuskertoimiin. Qt ohjeistaa vuodelle 2023 arvioivansa liikevaihdon kasvavan vertailukelpoisin valuutoin 20–30 % (Inderes: +22 %) ja liikevoittomarginaalin (EBITA-%) olevan 20–30 % (Inderes: 26 %). Mikäli Q3-kasvu on lähellä ennusteitamme ja markkinatilanne säilyy loppuvuonna vakaana, on yhtiö mielestämme matkalla ohjeistuksensa alalaidan ylitykseen. Selvästi parempaa näkyvyyttä tähän tuskin tulla Q3-raportista saamaan, sillä vuoden viimeiset kaksi viikkoa muodostavat merkittävän määrän yhtiön koko vuoden myynnistä. Tulosvaroitusriski tuleekin siten säilymään ensi vuoden alkupuolelle asti.