Qt Group Q4-aamutulos: Näkymissä ei juuri huolia näy

Qt Groupin Q4-luvut olivat ennakkotietojen mukaiset, joskin operatiivinen kannattavuus ylitti lievästi ennakkotietojen indikoiman tason. Jakelulisenssit kasvoivat vuonna 2023 merkittävästi ja näyttävät nyt asteittain lunastavan niille maalattua kasvupotentiaalia. Yhtiön ohjeistus oli sen sisältämien lukujen osalta odotettu, mutta yhtiön kommentit kasvunäkymien osalta taas erittäin positiivisia eikä kehittäjätyökaluille maalaamaamme hidastuvaa kasvua mainittu raportissa lainkaan. Qt:n kello 12:30 alkavaa tulosinfoa voi seurata täältä.

Liikevaihto jatkoi edelleen mukavassa kasvussa

Tulosvaroituksessa saatujen karkeampien ennakkotietojen mukaisesti Qt:n Q4-liikevaihto kasvoi noin 15 % tai vertailukelpoisin valuuttakurssein noin 18 % 59,3 MEUR:oon. Q4:n liikevaihtoa kohotti oletetusti etenkin kehittäjä-, QA- ja jakelulisenssien myynti. Hidasteena oli toisaalta yhtiön odotuksia suurempi myynnin painotus lyhyempiin vuoden lisenssikausiin sekä konsultoinnin heikkona jatkunut veto. Q4:n liikevaihto oli arviomme mukaan hieman laadukkaampaa: vuoden lisenssit tukevat jo vuoden 2024 kasvua ja konsultointi on matalamman katetason myötä yhtiölle vähemmän arvokasta. Koko vuoden 2023 osalta jakelulisenssivaihto kasvoi täysin odotuksiemme mukaisesti 49,5 % 44,3 MEUR:oon (Inderes: 44,1 MEUR) komponenttipulan ja toimitusketjun haasteiden väistymisen myötä.

Kannattavuus vahvistui eivätkä kulut kasva liikevaihdon tahtia

Qt:n kannattavuus (EBITA-%) oli Q4:llä ennakkotietojakin vahvempi noin 44 % (Q4’22: 37 %). Skaalautuvan liiketoimintamallin ja kiinteän kulurakenteen myötä Qt:n kannattavuus lähtökohtaisesti kasvaa liikevaihdon kasvua nopeammin, mikä oli myös viime vuoden lopun kannattavuuskehityksen taustalla. Yhtiön henkilöstö kasvoi vuoden takaisesta 14 % ja liikevaihtoa (vertailukelpoisesti +18 %) hitaammin, mikä yhdistettynä matalan katetason konsultoinnin vaimeaan vetoon tuki kannattavuusparannusta. Myös liiketoiminnan rahavirta oli koko vuonna 2023 vahva 40,0 MEUR. Qt keskittyy edelleen liiketoimintansa kasvattamiseen eikä yhtiö ehdota osinkoa vuodelta 2023, joskin yhtiöllä on edelleen voimassa (käyttämätön) valtuutus omien osakkeiden ostoon.

Näkymät olivat yllättävänkin positiiviset läpi tuoteportfolion

Vuosien 2021–22 hurjan kasvuvauhdin jäljiltä Qt:n kasvu näyttää olevan asettumassa matalammalle tasolle. Yhtiön syksyllä päivittämät taloudelliset tavoitteet lähivuosille viitoittavat 20–30 %:n vuosittaista liikevaihdon kasvun >25 %:n EBITA-marginaalilla. Vuoden 2024 ohjeistus on tämän mukainen: Yhtiö ohjeistaa vuodelle 2024 20–30 %:n liikevaihdon kasvua vertailukelpoisin valuutoin ja 25–35 %:n EBITA-marginaalia. Vuoden 2023 matalamman kasvun (vertailukelpoisesti 18,5 %) taustalla vaikutti väistyviä hidasteita kuten konsultoinnin matala vire (tällä tilaa laskea enää rajallisemmin) ja lyhyemmät lisenssikaudet (2023 liikevaihtoa käytännössä siirtyi vuosille 2024–2025). Näiden väistyessä kasvun edellytykset vuonna 2024 ovat nähdäksemme lähtökohtaisesti viime vuotta tukevammalla pohjalla. Ennusteemme Qt:n liikevaihdon kasvulle vuonna 2024 olivat ennen raporttia +21,1 % (vertailukelpoisesti +20,5 %, konsensus: +22 %) ja EBITA-%:lle (oik. EBIT-%) 33 % (konsensus: 31 %, täysin linjassa ohjeistukseen.

Arvioimme Qt:n kasvun ajurien siirtyvän lähivuosina Qt-alustan ytimestä (kehittäjälisenssit) kohti näitä viiveellä seuraavia jakelulisenssejä sekä vielä enenevissä määrin kohti tuotelaajennuksia (toistaiseksi etenkin QA-tuotelisenssit). Yhtiön luonnehti lähivuosien kasvunäkymiä ”erittäin lupaaviksi”: kasvua odotetaan laajalta toimialajoukolta (autoteollisuus, kulutuselektroniikka, turvallisuus-/puolustus-/ilmailuteollisuus, terveysteknologia ja teollisuusautomaatio). Qt ei myöskään raportissa kommentoinut yksittäisten tuotteiden kasvun hidastuvan, mikä on nähdäksemme hieman yllättävää, ja pyrimme kaivamaan aiheesta lisätietoa päivän tulosinfossa.