Qt Group Q4 perjantaina: Katseet kasvunäkymässä

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkistaa tilinpäätöstiedotteensa perjantaina kello 8. Tammikuun tulosvaroituksessa saatujen ennakkotietojen myötä toteutuneiden lukujen jännitysmomentti on vaimeampi. Tilinpäätöstiedotteessa huomiomme kohdistuukin tuloskasvun voimakkuutta viitoittaviin vuoden 2024 ohjeistukseen ja näkymiin. Qt:n liikevaihdon kasvu on ollut vuodet 2022–23 hidastuvalla trendillä ja meitä kiinnostaakin etenkin yhtiön näkemykset sen reseptistä kasvun vahvistamiseen taloudellisten tavoitteiden mukaiselle 20-30 %:n tasolle.

Liikevaihto jatkoi edelleen mukavassa kasvussa

Tulosvaroituksessa saatujen karkeampien ennakkotietojen valossa Qt:n Q4-liikevaihto kasvoi noin 15 % tai vertailukelpoisin valuuttakurssein noin 17 % noin 59,0 MEUR:oon. Q4:n liikevaihtoa kohotti oletetusti etenkin kehittäjä-, QA- ja jakelulisenssien myynti. Hidasteena on toisaalta ollut yhtiön odotuksia suurempi myynnin painotus lyhyempiin vuoden lisenssikausiin sekä konsultoinnin heikkona jatkunut veto. Q4:n liikevaihto on arviomme mukaan hieman laadukkaampaa: vuoden lisenssit tukevat jo vuoden 2024 kasvua ja konsultointi on matalamman katetason myötä yhtiölle vähemmän arvokasta. Qt julkistaa tyypillisesti myös kerralla koko vuoden 2023 jakelulisenssiliikevaihdon, jonka ennustamme kasvaneen vahvat 50 % noin 44,3 MEUR:oon komponenttipulan ja toimitusketjun haasteiden väistymisen myötä.

Kannattavuus vahvistui eivätkä kulut kasva liikevaihdon tahtia

Tulosvaroituksen yhteydessä saatujen tietojen valossa Qt:n kannattavuus (EBITA-%) oli Q4:llä erittäin vahva noin 42 % (Q4’22: 37 %). Skaalautuvan liiketoimintamallin ja kiinteän kulurakenteen myötä Qt:n kannattavuus lähtökohtaisesti kasvaa liikevaihdon kasvua nopeammin, mikä oli myös viime vuoden lopun kannattavuuskehityksen taustalla. Tukea tuli oletettavasti myös myyntikatteisiin matalan katetason konsultoinnin vaimean vedon kautta. Qt keskittyy edelleen liiketoimintansa kasvattamiseen emmekä odota yhtiöltä voitonjakoa omistajille vielä lähivuosina.

Vuoden 2024 ohjeistus ja etenkin sen ajurit tulevat olemaan kiinnostavia

Vuosien 2021–22 hurjan kasvuvauhdin jäljiltä Qt:n kasvu näyttää olevan asettumassa matalammalle tasolle. Yhtiön syksyllä päivittämät taloudelliset tavoitteet lähivuosille viitoittavat 20–30 %:n vuosittaista liikevaihdon kasvun >25 %:n EBITA-marginaalilla. Vuoden 2023 matalamman kasvun (vertailukelpoisesti n. 18 %) taustalla vaikutti väistyviä hidasteita kuten konsultoinnin matala vire (tällä tilaa laskea enää rajallisemmin) ja lyhyemmät lisenssikaudet (2023 liikevaihtoa käytännössä siirtyi vuosille 2024–2025). Näiden väistyessä kasvun edellytykset vuonna 2024 ovat lähtökohtaisesti viime vuotta tukevammalla pohjalla. Ennusteemme Qt:n liikevaihdon kasvulle vuonna 2024 on nyt +21,1 % (vertailukelpoisesti +20,5 %) ja EBITA-%:lle (oik. EBIT-%) 33 %. Arvioimme Qt:n kasvun ajurien siirtyvän Qt-alustan ytimestä (kehittäjälisenssit) kohti näitä viiveellä seuraavia jakelulisenssejä sekä vielä enenevissä määrin kohti tuotelaajennuksia (toistaiseksi etenkin QA-tuotelisenssit). Meitä kiinnostaakin tulosjulkistuksessa erityisesti yhtiön tarkemmat kommentit sen tavoitteleman kasvun ajureista sekä kehittäjälisenssien jäljellä olevasta kasvutilasta lähivuosina.