Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkistaa Q4-raportin perjantaina. Yhtiö oli vuoden kolme ensimmäistä neljännestä hurjassa vedossa ja nyt voimakkaasti kohonnut osakekurssi on virittänyt odotukset korkealle. Yhtiön pitkän aikavälin tarina on houkutteleva, mutta lyhyellä tähtäimellä suosittelemme sijoittajia pitämään jäitä hatussa. Etenkin vuosineljännesten tasolla yksittäiset lisenssikaupat saattavat aiheuttaa yllätyksiä suuntaan tai toiseen. Osakkeen nousupotentiaali riippuu nyt hyvin paljon siitä, millä kulmakertoimella Qt etenee tämän vuoden aikana strategiatavoitteitaan kohti. Vuosien 2020-2021 ennusteillamme osake näyttää yhä kiinnostavalta (P/E 25x-14x), mutta ratkaisevaa on näkyvyys ennusteiden toteutumiseen.

Odotuksemme Q4:n osalta ovat varovaisia. Vuoden 2018 kolmen ensimmäisen neljänneksen valuuttaoikaistu kasvu oli 36,5 %. Yhtiö on samaan aikaan ohjeistanut koko vuodelle ”yli 20 %” valuuttaoikaistua kasvua. Oletamme, että yhtiö olisi jo antanut koko vuodelta ennakkotiedot, jos Q4:n kasvu olisi jatkunut alkuvuoden huipputasolla. Vertailukohtana on lisäksi suhteellisen vahva vertailukausi Q4’17, minkä takia kasvuprosenttien voi olettaa tasaantuneen.

Arvioimme Qt:n Q4-liikevaihdon kasvaneen 13,5 %, missä on lisäksi lievää myötätuulta valuuttakursseista. Odotamme lisenssimyynnin rajun kasvun tasaantuneen, mutta ylläpitotuotoissa liikevaihdon kasvu on kiihtymässä. Q4 on tyypillisesti erittäin herkkä suurille lisenssikaupoille ja niiden ajoituksille.

Liikevoiton arvioimme laskeneen -1,5 MEUR:oon (Q4’17: -0,7 MEUR) johtuen strategian mukaisista investoinneista etenkin myyntiorganisaatioon. Yhtiö on ohjeistanut tappiollista liiketulosta vuodelle 2018, mutta kokonaisuutena kasvuinvestointien aiheuttamat tappiot ovat jääneet selvästi ennusteitamme pienemmiksi. Yhtiö ei arviomme mukaan jaa osinkoa strategiavaiheesta johtuen.

Odotamme Qt:n ohjeistuksen heijastelevan yhtiön strategiatavoitteiden mukaisesti vahvan, yli 20 % kasvun jatkumista sekä liiketuloksen nousua vähintään nollatasolle. Ennustamme tällä hetkellä vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan 25 % ja liikevoiton nousevan niukasti positiiviseksi (1,1 MEUR). Yhtiön strategiakauden tavoitteiden mukaisesti vuosina 2019 ja 2020 liikevaihdon kasvu kiihtyy, kun yhtiö alkaa saada kasvavia tuottoja jakelulisensseistä.