Qt Group Q4 torstaina: Kauppa on käynyt

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkistaa Q4-lukunsa torstaina klo 8.00, minkä yhteydessä järjestämme tulosjulkaisun liveseurannan. Odottamaamme tulosvaroitusta ei ole kuulunut, joten yhtiön liikevaihto näyttää kääntyneen vuoden lopussa jälleen vahvempaan kasvuun. Kannattavuuden odotamme vahvistuneen kasvun tuella vertailukaudesta. Qt:n kasvunäkymä nähdäksemme pitkälti määrittää yhtiölle hyväksytyn arvostustason, mutta yhtiön asiakaskysynnän ennustettavuus on ollut lyhyellä tähtäimellä heikko. Keskitymmekin katsauksessa erityisesti alkaneen vuoden ohjeistukseen ja näkymiin.

Liikevaihdon ohjeistus näyttää pitäneen pintansa ja Q4:n kasvu piristyneen alkuvuodesta

Ennustamme Qt:n Q4-liikevaihdon kasvaneen suotuisan valuuttakehityksen (USD/EUR) tuella 41 % vertailukaudesta (valuuttaoikaistuna n. 32 %) 52,2 MEUR:oon. Arvioimme Axivionin tuoneen noin 3 %-yksikköä euromääräisestä kasvusta. Odottamaamme kasvua on vetänyt kehittäjälisenssimyynti ja konsultointi, sekä jakelulisenssien kasvu komponenttipulan hiljalleen väistyessä. Q4:n liikevaihdossa merkittävin kysymysmerkki on kehittäjälisenssien myynti, sillä talousnäkymän epävarmuus on tehnyt Qt:n asiakkaiden investointipäätöksistä aiempaa vaikeampia ennakoida. Qt ei antanut aiemmin ennustamaamme tulosvaroitusta, joten nostimme Q4:n liikevaihdon ennustettamme. Toisaalta yhtiön asiakkaat ovat voineet hyödyntää vuoden lopussa vapaata tuotekehitysbudjettiaan lisenssikauppoihin epävarmuudesta huolimatta, joten Q4:n piristynyt kasvu ei mielestämme vielä suoraan anna indikaatiota vuoden 2023 kysyntänäkymistä. Koko vuoden 2022 vertailukelpoisen kasvun ennusteemme on nyt ohjeistuksen (vertailukelpoisesti 20–30 %) alalaidassa 20 %.

Myynnin onnistuminen näkyy myös kannattavuudessa

Ennustamme Qt:n Q4-liikevoiton kasvaneen 13,3 MEUR:oon tai 25 %:iin liikevaihdosta (Q4’21: 22 %). Skaalautuvan kasvun myötä Qt:n kannattavuus lähtökohtaisesti kasvaa liikevaihdon kasvua nopeammin. Qt on onnistunut ylläpitämään merkittäviä kasvua tukevia rekrytointeja, joten kasvu ei tällä hetkellä näy täysimääräisesti kannattavuudessa. Pidämme kuitenkin kasvua yhtiön arvonluonnin kannalta lyhyen tähtäimen kannattavuutta arvokkaampana. Liikevoiton alapuolella valuuttakurssimuutokset sekä johdon palkkio-ohjelman verohyödyt ovat arviomme mukaan piristäneet yhtiön tulosriviä vertailukaudesta. Raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennustamme kasvaneen 0,51 euroon (Q4’21: 0,24 euroa).

Katse näkymissä ja kommenteissa markkinan kehityksestä

Lähivuosien kasvunäkymä on nähdäksemme tällä hetkellä keskeisin ajuri Qt:n arvostukselle. Yhtiön asiakkaat tarkistavat tuotekehityspanostuksiaan kysyntänäkymän heikennyttyä ja ovat joko viivästyttäneet tai peruneet tiettyjä tuotekehityshankkeita. Haemmekin ohjeistuksesta ja näkymistä päivitettyä tuntumaa tilanteen kehittymiseen ja yhtiön kasvun edellytyksiin alkaneena vuonna. Odotamme Qt:n kysynnän kärsivän kuluvana vuonna edelleen merkittävästi heikosta toimintaympäristöstä. Päivitetyin ennustein odotamme ennustamme yhtiölle viime vuosiin nähden maltillista 20 %:n liikevaihdon kasvua vuonna 2023.