Qt Groupilta odotettua heikommat Q4-ennakkotiedot ja ohjeistus vuodelle 2018

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkaisi eilen pörssin sulkeutumisen jälkeen ennakkotietoja Q4-tuloksestaan. Yhtiön koko vuoden 2017 kasvu jäi 11,8 %:iin ja näin alle ohjeistuksen, joka ennakoi ”noin 15 %:n” liikevaihdon kasvua. Vuoden viimeisen neljänneksen kasvu oli 14,0 % ja valuuttaoikaistuna 20,3 %. Koko vuoden valuuttaoikaistu kasvu oli 13,3 %. Oma ennusteemme vuoden 2017 liikevaihdolle oli 37,1 MEUR (kasvua 14,5 %), kun ennakkotietojen mukaan liikevaihto oli 36,2 MEUR.

Yhtiö antoi samalla ohjeistuksen, jonka mukaan vuoden 2018 kasvu kiihtyy ja on yli 15 %. Oma ennusteemme vuoden 2018 kasvulle oli 17 %, mikä on linjassa uuden ohjeistuksen kanssa. Kasvun kiihtymistä lupaava ohjeistus pehmentää negatiivisen tulosvaroituksen vaikutusta, mutta kokonaisuutena vuoden 2017 kasvun jääminen alkuperäisestä tavoitteesta (15-20 %) heikentää yhtiön uuden ohjeistuksen uskottavuutta. Vuoden 2018 liiketulos tulee jäämään ohjeistuksen mukaan tappiolliseksi, mikä oli jo tiedossa aiemmin tiedotetun strategiapolun valossa.

Tiedostimme Q4:n negatiivisen tulosvaroituksen aiemmassa Qt-raportissamme. Yhtiön liiketoiminnalle on tyypillistä, että yksittäisten lisenssikauppojen ajoittuminen vaikuttaa merkittävästi lukuihin. Ennakkotietojen perusteella puhutaan noin miljoonan euron liikevaihdon alituksesta, joten ohjeistuksen saavuttaminen jäi melko pienestä kiinni. Yhtiön mukaan useampi neuvotteluissa oleva keskisuuri kauppa siirtyi vuodelle 2018. Tämä on ymmärrettävä selitys yhtiön liiketoimintamalli huomioiden, mutta sitä ei voi käyttää enää tulevina neljänneksinä. Lisäksi dollarikurssi rasitti yhtiön loppuvuoden kasvua selvästi.

Tiedostetusta tulosvaroitusriskistä huolimatta olemme pysyneet osakkeessa lisää-puolella johtuen yhtiön pitkän aikavälin tarinasta. Qt tavoittelee edelleen 100 MEUR:n liikevaihtoa ja yli 15 %:n liikevoittomarginaalia vuodelle 2021. Mikäli yhtiö etenee strategiapolullaan kohti tätä tavoitetta ja liikevaihdon kasvu pysyy riittävän vahvalla tasolla, on osake edelleen kiinnostava. Kasvun jääminen strategiakauden ensimmäisellä vuodella tavoitteesta heikentää kuitenkin pitkän aikavälin tarinan uskottavuutta, millä on negatiivinen vaikutus hyväksyttävään arvostustasoon. Julkaisemme Qt:sta päivitetyn analyysin ensi maanantaina.