Qt Q3 torstaina - alkuvuoden raivokas kasvu rauhoittuu

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksen torstaina. Yhtiön vuoden ensimmäisen puoliskon liikevaihto kasvoi jopa 44 % erittäin vahvan Q2:n lisenssikaupan (+80 %) siivittämänä. Odotamme nyt kasvuvauhdin rauhoittuneen selvästi ja muistutamme yksittäisten lisenssikauppojen heiluttavan Qt:n liikevaihtoa merkittävästi vuosineljännestasolla. Raportista haetaan vahvistusta sille, että yhtiön kasvustrategia on edelleen oikeilla urilla. Qt:n nykyisestä strategiavaiheesta johtuen tulos on arviomme mukaan tappiolla.

Arvioimme Qt:n liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 15 % ja olleen 10,0 MEUR. Useampaa neljännestä rasittanut valuuttakurssien voimakas vastatuuli päättyi Q3:lla. Kasvua ajaa yhtiön myynnin vahvistamiseksi tekemät merkittävät investoinnit, jotka ovat alkaneet selvästi tuottamaan tulosta. Myös markkinan kysyntäajurit Qt:n teknologialle ovat edelleen hyvin suotuisia graafisten käyttöliittymien yleistyessä erityisesi sulautetuissa järjestelmissä. Qt:n ohjelmiston uusimmat versiot ohjaavat myös Qt:n työkalujen käyttäjäkuntaa kaupallisten lisenssien käyttöön. Suurten kauppojen ajoitukset voivat kuitenkin heiluttaa yksittäisen neljänneksen lukuja merkittävästi.

Poikkeuksellisen vahvan lisenssimyynnin myötä Qt teki voitollisen tuloksen Q2:lla, mutta arvioimme tuloksen painuneen Q3:lla takaisin miinukselle strategian mukaisten investointien painamana. Qt:n strategiakaudella vuodet 2017-2018 ovat investointivuosia, jolloin yhtiö panostaa merkittävästi myyntivoiman vahvistamiseen. Arvioimme näiden panostusten takia liikevoiton olleen -1,7 MEUR Q3:lla (Q3’17: -1,3 MEUR). Niin kauan kuin yhtiön tekemät panostukset näyttävät yhtä hyviä tuloksia kuin alkuvuonna, ei tappiollisuudesta tarvitse olla huolissaan. Yhtiö tavoittelee ensi vuonna nollatason tulosta.

Qt nosti Q2:n yhteydessä ohjeistustaan ja arvioi koko vuoden 2018 liikevaihdon kasvavan vertailukelpoisin valuutoin yli 20 prosenttia edellisvuodesta (aik. yli 15 %). Kasvustrategian mukaisista panostuksista johtuen yhtiön liiketulos jää tappiolliseksi myös vielä vuonna 2018. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksen. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 26 %, 27 % ja 28 % vuosina 2018-2020. Liikevoitto-%:n arvioimme olevan -6 %, 2 % ja 16 % vastaavalla aikajaksolla.

Suhtaudumme edelleen positiivisesti Qt:n osakkeeseen ja yhtiön kasvutarinaan, sillä yhtiön tekemät voimakkaat kasvupanostukset tuottavat nyt ensimmäisiä konkreettisia tuloksia ja Qt:lle suotuisat markkinatrendit ovat arviomme mukaan yhä voimistumassa. Vaikka yhtiö on tällä hetkellä tappiollinen, osakkeen arvostusta tukee hyvin skaalautuvan liikevaihdon hyvä kasvunäkymä.